يشهد سوق البيتكوين موجة بيع حادة. واعتبارًا من 21 نوفمبر، انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 82.000 دولار، متراجعًا بأكثر من 6% في يوم واحد، وكاسرًا حاجز 87.000 دولار لأول مرة منذ أبريل.
وقد أدت هذه التراجعات إلى تصفية أكثر من 220,000 مركز تداول في سوق العملات الرقمية خلال الأربع وعشرين ساعة الماضية، بقيمة تصفية إجمالية بلغت 830 مليون دولار (حوالي 5.9 مليار يوان صيني).
ويعزو محللو السوق هذا الهبوط إلى عدة عوامل، من بينها تراجع التوقعات بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وموجة بيع في أسهم التكنولوجيا، والأهم من ذلك، استمرار عمليات البيع واسعة النطاق من قبل الحيتان الأصلية (OG) في سوق البيتكوين.
01 اضطرابات السوق: تراجع واسع النطاق للعملات الرقمية
يشهد سوق العملات الرقمية ضغوط بيع شاملة. فلم يقتصر الهبوط على البيتكوين فحسب، بل تراجع الإيثريوم بأكثر من 5%، كما لحقت العملات الرقمية الكبرى مثل ADA وXRP وBNB بالاتجاه نفسه.
وقد أدت هذه الموجة البيعية إلى محو جميع مكاسب البيتكوين خلال العام. فمنذ بداية العام، تراجع البيتكوين بأكثر من 7%، ليصبح في طريقه نحو تسجيل انخفاض سنوي هو الأول منذ عام 2022.
وبحسب بيانات Coinglass، بلغ إجمالي تصفيات المشتقات في سوق العملات الرقمية خلال الأربع وعشرين ساعة الماضية 831 مليون دولار، متأثرةً بـ 227,000 متداول. ومن هذا المجموع، شكلت صفقات الشراء (Long) 696 مليون دولار من التصفيات، بينما بلغت صفقات البيع (Short) 135 مليون دولار.
وسُجلت أكبر تصفية فردية على HTX-BTC-USDT بقيمة 30.92 مليون دولار، ما يبرز المخاطر الكبيرة للرافعة المالية في السوق.
02 مبيعات الحيتان: المحرك الرئيسي للانهيار
تكشف بيانات البلوكتشين أن حيتان البيتكوين طويلة الأمد — أي الأفراد أو المؤسسات التي تمتلك 1,000 بيتكوين أو أكثر — واصلت عمليات البيع واسعة النطاق طوال عام 2025.
هؤلاء المستثمرون المعروفون باسم "الحيتان الأصلية (OG)" — وهم من يحتفظون بأصولهم لأكثر من سبع سنوات — بدأوا في إجراء تحويلات ضخمة على السلسلة منذ نوفمبر 2024، وتزايد هذا الاتجاه في 2025.
وقد نشر تشارلز إدواردز، الشريك المؤسس لشركة Capriole Investments، منشورًا على منصة X أشار فيه إلى أن "الحيتان الكبرى تقوم بتصفية البيتكوين"، مما أثار المخاوف بشأن التأثير المحتمل على الأسعار.
وتُظهر بيانات Glassnode أن حوادث إنفاق الحيتان لأكثر من 1,000 بيتكوين في الساعة استمرت منذ يناير.
ويشير المحللون إلى أن عمليات البيع بهذا الحجم أصبحت من العوامل الرئيسية وراء تراجع الأسعار.
03 تحليل سلوك الحيتان: جني أرباح أم بيع بدافع الذعر؟
يقدم المحللون تفسيرات متباينة لعمليات البيع واسعة النطاق من قبل الحيتان. إذ يرى البعض أن ذلك يعكس جني أرباح بشكل منتظم، وليس بيعًا بدافع الذعر.
ويقترح مارتن لاينويبر، رئيس قسم أبحاث الأصول الرقمية والاستراتيجية في MarketVector Indexes، أن عمليات البيع قد تمثل "تخصيصًا مخططًا للأصول".
وقال: "بعض مستثمري البيتكوين اشتروا عندما كانت الأسعار في خانة الآحاد وانتظروا طويلاً. الآن، أصبح هناك سيولة كافية للبيع دون التأثير الكامل على السوق".
أما كوري كليبيستن، الرئيس التنفيذي لشركة Swan Bitcoin للخدمات المالية المتخصصة في البيتكوين، فيشير إلى أن عمليات بيع الحيتان الأخيرة تبدو مرتبطة بمستوى سعر 100,000 دولار.
ويقول كليبيستن: "منذ دخولي هذا المجال في 2017، تحدث العديد من الحائزين الأوائل الذين أعرفهم عن 100,000 دولار كهدف سعري. ولسبب ما، يقول الناس دائمًا إنهم سيبيعون جزءًا من ممتلكاتهم عند هذا السعر".
ومع ذلك، يحذر محللو CryptoQuant من أن تزامن عمليات بيع الحيتان مع تدهور معنويات السوق وتباطؤ عمليات الشراء أمر مقلق، وقد يؤدي إلى مزيد من الضغط على أسعار البيتكوين.
04 البيئة الكلية: سياسة الاحتياطي الفيدرالي وموجة بيع أسهم التكنولوجيا
بعيدًا عن نشاط الحيتان، فإن البيئة الاقتصادية الكلية غير مواتية للأصول عالية المخاطر. فقد تراجعت التوقعات بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بشكل حاد، مما أثر سلبًا على البيتكوين وأسهم التكنولوجيا على حد سواء.
في الوقت الحالي، لم تعد مورغان ستانلي تتوقع قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في ديسمبر. وتشير عقود الفيوتشر الآن إلى احتمال بنسبة 40% فقط لخفض الفائدة في اجتماع ديسمبر.
ويشير جويل كروجر، استراتيجي الأسواق في مجموعة LMAX، إلى أنه مع خفض المستثمرين لتوقعاتهم بشأن خفض الفائدة في ديسمبر، ووسط بيانات سوق عمل ضعيفة تزيد المخاوف الاقتصادية، فإن الأصول عالية المخاطر — بما في ذلك البيتكوين — أصبحت مرة أخرى تحت الضغط.
وفي الوقت نفسه، أضافت موجة بيع أسهم التكنولوجيا مزيدًا من الضغوط على سوق العملات الرقمية. فقد أدت المخاوف المتزايدة بشأن تقييمات أسهم التكنولوجيا إلى تراجعات حادة في المؤشرات الثلاثة الكبرى للأسهم الأمريكية خلال الليلة الماضية.
وفي وقت مبكر من اليوم، سجلت الأسواق اليابانية والكورية الجنوبية أيضًا تراجعات حادة؛ حيث هبط مؤشر كوسبي الكوري بأكثر من 4% خلال الجلسة، بينما انخفض مؤشر نيكاي 225 بنسبة 2.26%.
05 انقسام في السوق: هل اقترب القاع أم هناك المزيد من الهبوط؟
تشهد المؤسسات المالية انقسامًا في الرؤية بشأن مستقبل البيتكوين. يشير داني جاليندو، استراتيجي الاستثمار في إدارة الثروات لدى مورغان ستانلي، إلى بيانات تاريخية تظهر أن دورات أسعار البيتكوين تتبع نمط "ثلاث ارتفاعات، وتراجع واحد"، وأن السوق دخل الآن "مرحلة الخريف" من دورة الأربع سنوات للبيتكوين. وينصح جاليندو المستثمرين بجني الأرباح والاستعداد لفصل الشتاء القادم في سوق العملات الرقمية.
من ناحية أخرى، يتبنى جيفري كيندريك، رئيس قسم أبحاث الأصول الرقمية في ستاندرد تشارترد، رؤية أكثر تفاؤلاً. إذ يرى أن التصحيح الأخير ربما يكون قد انتهى، مشيرًا إلى أن هذا الهبوط في البيتكوين كان أكثر حدة وعمقًا، لكنه يتماشى مع ثالث موجة بيع كبرى في الدورة الحالية.
ويبرز كيندريك أن العديد من مؤشرات السوق وصلت إلى مستويات متطرفة. فعلى سبيل المثال، انخفض معدل السعر إلى القيمة الدفترية (PB) لشركة Strategy للاستثمار في الأصول الرقمية — والذي يقيس القيمة السوقية للشركة مقابل قيمة ممتلكاتها من البيتكوين — إلى حوالي 1، ما يشير إلى أن البيتكوين ربما وصل إلى القاع.
كما تراقب أسواق الخيارات مستويات الدعم الرئيسية. ووفقًا لبيانات Deribit، فإن الطلب على الحماية من الهبوط هو الأقوى بالقرب من 85,000 دولار، يليه 82,000 دولار، مما يشير إلى أن المتداولين يستعدون لمزيد من التراجعات.
06 عودة الحيتان: مؤشرات إيجابية عند قاع السوق؟
وسط حالة التشاؤم الواسعة، بدأت تظهر بعض الإشارات الإيجابية. فوفقًا لمنصة Santiment لتحليل الأسواق، بدأت الحيتان في العودة بعد هبوط البيتكوين إلى ما دون 90,000 دولار.
ويشير محللو Santiment إلى أن وتيرة تراكم البيتكوين تتسارع، وقد يكون هذا الأسبوع هو الأكثر نشاطًا للحيتان في عام 2025 حتى الآن.
وقد نشرت Santiment على منصة X أنها رصدت أكثر من 102,000 معاملة حوت بقيمة تزيد عن 100,000 دولار، و29,000 معاملة أخرى بقيمة تتجاوز مليون دولار.
وقالت Santiment: "من المرجح جدًا أن يكون هذا الأسبوع هو الأكثر نشاطًا للحيتان في 2025، مع تحول نشاط الحيتان من البيع إلى إعادة التراكم".
ورصد براف هوندال، كبير المحللين في منصة Swyftx لتداول العملات الرقمية، اتجاهًا مشابهًا: "بعد نتائج أرباح قوية من Nvidia، شهد البيتكوين انتعاشًا، ما يشير برأيي إلى دخول الحيتان والمستثمرين الأفراد وقيامهم بالشراء".
وأضاف: "في دفتر أوامر Swyftx، سجلت أوامر الشراء مستوى تاريخيًا مرتفعًا خلال التداولات المبكرة، بنسبة شراء إلى بيع بلغت 10:1، مقارنة بمتوسط 3:1. المستثمرون يستغلون الانخفاض للشراء".
التوقعات
تشير تحركات أسواق الخيارات حاليًا إلى احتمال بنسبة 50% أن ينخفض البيتكوين إلى ما دون 90,000 دولار قبل نهاية العام، ويستعد المتداولون لمزيد من التراجعات. ويقدّر شون داوسون، رئيس قسم الأبحاث في Derive.xyz، أن إجمالي تصفيات مراكز الشراء والبيع في سوق العملات الرقمية بلغ 8.25 مليار دولار خلال الثلاثين يومًا الماضية.
وتبقى الأسواق دائمًا متقلبة، وكل تراجع حاد قد يحمل في طياته فرصًا جديدة. وبالنسبة للمستثمرين، قد يكون الحفاظ على العقلانية أثناء فترات الذعر في السوق ومراقبة تحركات الحيتان والتغيرات الجوهرية أكثر أهمية من أي وقت مضى.
