الذهب يقترب من ٤٬٥٥٠ دولارًا، والفضة تقفز فوق ٨٠ دولارًا: هل يستمر انتعاش المعادن الثمينة حتى عام ٢٠٢٦؟

انتهت عطلة رأس السنة للتو، وسوق المعادن الثمينة بدأ بالفعل موجة ارتفاع قوية. ففي 29 ديسمبر 2025، قفزت أسعار الذهب الفوري إلى 4,553 دولارًا للأونصة، بينما حقق سعر الفضة قفزة أكثر إثارة ليصل إلى 83.9 دولارًا للأونصة.

ومع دخولنا الأسبوع الأول من عام 2026، يواصل الذهب الفوري استقراره عند مستويات مرتفعة تتجاوز 4,450 دولارًا للأونصة. وعلى الرغم من تراجع الفضة قليلًا، إلا أن سعرها لا يزال قويًا، ولا تظهر الحماسة في سوق المعادن الثمينة أي بوادر للانحسار.

أداء السوق

مع بداية عام 2026، واصل سوق المعادن الثمينة موجة الارتفاع القوية التي شهدها في 2025. وخلال عام 2025، ارتفعت أسعار الذهب بأكثر من 50%، بينما سجلت الفضة مكاسب سنوية مذهلة بلغت 102%.

وبالانتقال إلى عام 2026، تراجعت أسعار الفضة بعض الشيء لكنها بقيت عند مستويات مرتفعة، مما جعل الذهب والفضة من أبرز الأصول في محافظ المستثمرين. وتظهر التحليلات طويلة الأجل أن أسعار الذهب عادة ما تحقق أداءً قويًا من نوفمبر حتى يناير، حيث يقدم شهر ديسمبر عادة أعلى متوسط مكاسب سنوية.

وقد توافقت هذه الاتجاهات الموسمية مع أداء السوق مؤخرًا، مما وفر زخمًا إضافيًا للمعادن الثمينة. وترتبط أسباب هذا الظاهرة ارتباطًا وثيقًا بتغيرات السيولة في نهاية العام، وإعادة موازنة المحافظ المؤسسية، وارتفاع وتيرة الأحداث المحفوفة بالمخاطر.

العوامل المحركة

تستند موجة ارتفاع أسعار الذهب والفضة إلى مجموعة من العوامل الاقتصادية والمالية الكلية.

أولًا، شهد الدولار الأمريكي اتجاهًا واضحًا نحو الضعف. فمنذ بداية عام 2025، تراجع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 9%، ليكون في طريقه نحو أسوأ أداء سنوي خلال ثماني سنوات. ومع انخفاض قيمة الدولار، يصبح الذهب المقوم بالدولار أكثر جاذبية بطبيعة الحال. ويتوقع إجماع السوق استمرار ضعف الدولار، خاصة إذا تبنى رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد سياسة نقدية متساهلة، مما يقلل من جاذبية الأصول المقومة بالدولار للمستثمرين.

وفي الوقت نفسه، أدت التوترات الجيوسياسية العالمية وعدم اليقين في بيئة التجارة الدولية إلى منح المعادن الثمينة ما يُعرف بـ "علاوة اليقين". ووفقًا لمكتب الرئيس التنفيذي للاستثمار في إدارة الثروات لدى UBS لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ، سيظل الاتجاه نحو تقليل الاعتماد على الدولار، واستقلالية الاحتياطي الفيدرالي، والمخاوف بشأن استدامة المالية الأمريكية، من أبرز محاور اهتمام المستثمرين خلال عام 2026، مما يعزز الطلب على الذهب بشكل أكبر.

أما تقرير بنك أوف أمريكا فجاء أكثر مباشرة، حيث أشار إلى أن المحركات الكلية وراء هذا السوق الصاعد للذهب تشمل تنويع احتياطيات البنوك المركزية العالمية، والمخاوف بشأن الديون الأمريكية، والسياسات المالية الأمريكية غير التقليدية—وهي جميعها عوامل يُتوقع استمرارها حتى عام 2026.

توقعات المؤسسات

فيما يتعلق بتوقعات سوق المعادن الثمينة لعام 2026، تتفق المؤسسات الكبرى عمومًا على النظرة الإيجابية للذهب، رغم وجود اختلافات واضحة في الرأي حول الفضة. ويبرز الذهب كخيار إجماع في قطاع السلع لعام 2026، حيث تتبنى Goldman Sachs النظرة الأكثر تفاؤلًا. فقد صنف خبراء السلع لدى Goldman الذهب كأفضل خيار في سوق السلع لعام 2026، متوقعين أن يصل سعره في نهاية العام إلى 4,900 دولارًا للأونصة. أما JPMorgan فكانت أكثر جرأة، إذ تتوقع وصول الذهب إلى 5,055 دولارًا للأونصة في الربع الرابع من 2026، مع إمكانية ارتفاعه حتى 6,000 دولارًا للأونصة.

وعلى النقيض من الإجماع الإيجابي على الذهب، تأتي الآراء المؤسسية حول الفضة في 2026 أكثر تباينًا، حيث تظل معظم المؤسسات حذرة. فقد حذر محللو Heraeus بشكل مباشر من احتمال تراجع أسعار الفضة والمعادن الثمينة الأخرى، على الأقل في النصف الأول من العام المقبل، مشيرين إلى أن سرعة موجة الارتفاع الحالية دفعت الأسعار للصعود بسرعة كبيرة. وعلى الرغم من إمكانية استمرار ارتفاع الأسعار على المدى القصير، إلا أن الزخم مرشح للتلاشي، مما يؤدي إلى فترة من الاستقرار. أما توقعات HSBC فجاءت أكثر تحفظًا، إذ رفعت متوسط توقعات الأسعار لعام 2026 للفضة إلى 68.25 دولارًا للأونصة، و57.00 دولارًا للأونصة لعام 2027.

توقعات أسعار المعادن الثمينة لعام 2026 من مؤسسات مختلفة

العرض والطلب

تعد ديناميكيات العرض والطلب في سوق المعادن الثمينة من المحركات الأساسية لاتجاهات الأسعار. فعلى جانب الذهب، تتوقع المؤسسات على نطاق واسع استمرار مشتريات البنوك المركزية بقوة. وتتوقع Goldman Sachs أن تواصل البنوك المركزية شراء الذهب بوتيرة قوية في 2026، مع وصول متوسط المشتريات الشهرية إلى 70 طنًا—أي أربعة أضعاف المتوسط الشهري لما قبل 2022 البالغ 17 طنًا. ووفقًا لمجلس الذهب العالمي، ارتفعت حيازات صناديق الاستثمار المتداولة بالذهب عالميًا إلى 3,932 طنًا بنهاية نوفمبر 2025، مسجلة الشهر السادس على التوالي من النمو. وخلال عام 2025 وحده، تجاوزت صافي المشتريات الجديدة 700 طن، ليكون عام 2025 في طريقه ليصبح العام صاحب أكبر زيادة سنوية في حيازات صناديق الذهب على الإطلاق.

أما صورة العرض والطلب للفضة فهي أكثر تعقيدًا. وتتوقع HSBC أن يتقلص عجز إمدادات الفضة إلى 140 مليون أونصة في 2026، وإلى 59 مليون أونصة في 2027. ويشير تشين سيجي، محلل في معهد أبحاث Huatai Futures، إلى أن انخفاض المخزونات المرئية عالميًا للفضة يتزامن مع محدودية الإمدادات الإضافية من التعدين خلال السنوات المقبلة، مما قد يسلط الضوء أكثر على اختلال التوازن بين العرض والطلب. ويضيف قوه تشاوهوي، رئيس أبحاث السلع في CICC: "قد يكون نقص مخزونات الفضة الحالي أكثر حدة، كما يتضح من حادثة الضغط القصير في سوق لندن للفضة في أكتوبر". ويرى أن مكانة الفضة كموارد استراتيجية آخذة في التعزز، وأن مخاطر الرسوم الجمركية والمخزونات المستقبلية قد تكون أكثر حدة حتى من سوق الذهب.

آفاق الاستثمار

بالنسبة لمستخدمي Gate، فإن فهم دور المعادن الثمينة في بيئة السوق الحالية أمر بالغ الأهمية. إذ تُعد المعادن الثمينة—وخاصة الذهب—أداة تنويع ضمن توزيع الأصول، وغالبًا ما تظهر ارتباطًا منخفضًا مع الأصول المالية التقليدية مثل الأسهم والسندات. ويوصي مكتب الرئيس التنفيذي للاستثمار في إدارة الثروات لدى UBS لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ بأن يخصص المستثمرون المهتمون بالذهب نحو 5% من محافظهم له. أما الفضة، فتوفر مرونة سعرية أكبر وغالبًا ما تتفوق على الذهب خلال موجات الصعود في سوق المعادن الثمينة. ويعتقد تشين سيجي من معهد Huatai Futures للأبحاث أنه عندما تتزايد توقعات خفض أسعار الفائدة وتيسير السيولة، فقد يفضل رأس المال الفضة الأكثر تقلبًا. ويؤكد أن "نسبة الذهب إلى الفضة ستواصل الانخفاض، وستتفوق الفضة على الذهب، وستتجه الأسعار إلى الأعلى مع زيادة التقلبات". ومن الجدير بالذكر أن تقلبات سوق المعادن الثمينة ارتفعت بشكل ملحوظ. ومع تزايد حساسية الأسواق لتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، والأحداث الجيوسياسية، والبيانات الاقتصادية الكلية، يُرجح أن تظل الأسعار شديدة التقلب.

ينبغي أن تكون استراتيجيات الاستثمار أكثر مرونة، مع متابعة دقيقة لتغيرات نسبة الذهب إلى الفضة. فمنذ عام 2022، ارتفعت نسبة الذهب إلى الفضة إلى نطاق مركزي بين 85–90، وهو أعلى بكثير من المتوسط بعد عام 2010 البالغ 75. ويتوقع قوه تشاوهوي أن يكون النطاق المعقول للنسبة بين 80–85. وعندما تنحرف النسبة عن النطاق الطبيعي، فقد يشير ذلك إلى أن أحد المعدنين مقيم بأقل أو أكثر من قيمته مقارنة بالآخر، مما يوفر فرص تداول محتملة للمشاركين في السوق.

لا تزال الحماسة في السوق قوية. ويتوقع خبراء السلع لدى Goldman Sachs أن تتراجع أسعار الذهب إلى أدنى مستوى عند 4,200 دولارًا للأونصة في الربع الأول من 2026، ثم ترتد فوق 4,400 دولارًا في الربع الثاني، وتصل إلى مستوى قياسي يقارب 4,630 دولارًا في الربع الثالث، وترتفع إلى 4,900 دولارًا بنهاية العام. ويعتقد كبار محللي السوق في OANDA أن الذهب قد يقترب من 5,000 دولارًا للأونصة في النصف الأول من 2026، بينما تمتلك الفضة إمكانية بلوغ نحو 90 دولارًا للأونصة. وبعد تراجعها من أعلى مستوى عند 83.9 دولارًا، تستقر الفضة عند مستويات مرتفعة إلى جانب الذهب، في انتظار محفزات جديدة للسوق.