أكدت بورصة موسكو وبورصة سانت بطرسبورغ استعدادهما لإطلاق تداول العملات الرقمية المنظمة على كبرى البورصات المالية بمجرد دخول الإطار التشريعي الجديد لروسيا حيز التنفيذ في منتصف عام 2026.
وفقًا لمقترح إطار تنظيمي جديد صدر عن البنك المركزي الروسي في ديسمبر 2025، سيُسمح للمواطنين الروس العاديين اعتبارًا من عام 2026 بشراء العملات الرقمية على منصات منظمة بعد اجتياز تقييم المخاطر. وسيخضع المستثمرون غير المؤهلين لحد سنوي للشراء يبلغ 300,000 روبل (حوالي 3,300 دولار أمريكي) عبر وسيط واحد، بينما لن يواجه المستثمرون المؤهلون أي قيود تقريبًا.
تحول تاريخي في السياسات
يمثل مقترح الإطار التنظيمي الجديد للبنك المركزي الروسي تحولًا جذريًا في موقف البلاد من العملات الرقمية، إذ ينتقل من "الحظر الكامل" إلى "الوصول المنظم". ولأول مرة، يوفر هذا الإطار قنوات قانونية منظمة تتيح للأفراد والمؤسسات المشاركة في تداول العملات الرقمية.
تعود دوافع هذا التحول في السياسة إلى مزيج من الضغوط العملية والاحتياجات الاقتصادية والظروف الدولية. فمنذ اندلاع الصراع الروسي الأوكراني عام 2022 وما تلاه من موجة عقوبات مالية غربية قاسية، أصبحت العملات الرقمية تلعب دورًا متزايد الأهمية في التسويات العابرة للحدود في روسيا.
تستخدم الشركات الأصول الرقمية بشكل متزايد في تحويل الأموال الدولية، ما حول خيارًا كان "قابلًا للحظر" إلى "واقع لا يمكن تجاهله". وقد صنف البنك المركزي الروسي رسميًا العملات الرقمية والعملات المستقرة باعتبارها "أصول نقدية"، أي أنه يمكن شراؤها وبيعها وامتلاكها بشكل قانوني، مع حظر استخدامها بشكل صريح في المدفوعات المحلية.
قواعد وصول المستثمرين والتنظيمات الجديدة
بموجب المقترح، يضع الإطار التنظيمي الروسي قواعد وصول متباينة للمشاركين في السوق. إذ يتعين على المستثمرين الأفراد اجتياز اختبار التوعية بالمخاطر قبل شراء العملات الرقمية الأعلى سيولة، ولا يجوز أن تتجاوز مشترياتهم السنوية عبر وسيط واحد 300,000 روبل. ويعكس هذا الحد جهود الجهات التنظيمية لتحقيق التوازن بين انفتاح السوق وضبط المخاطر. أما المستثمرون المؤهلون، فبعد اجتياز تقييمات معرفية أكثر صرامة، يمكنهم التداول دون قيود، مع استمرار حظر جميع العملات المجهولة الهوية.
وقد أوضح أناتولي أكساكوف، رئيس لجنة الأسواق المالية في مجلس الدوما، أن العملات الرقمية "لن تصبح أبدًا عملة روسيا" ويُسمح بها فقط كأدوات استثمارية. ولا تزال جميع المدفوعات المحلية تُسوى بالروبل. ويحدد الجدول الزمني التنظيمي الجديد هدفًا لإنهاء التشريعات الرئيسية المتعلقة بالعملات الرقمية بحلول 1 يوليو 2026، على أن تدخل أحكام فرض المسؤولية على أنشطة الوسطاء غير القانونيين حيز التنفيذ في 1 يوليو 2027.
الوضع الحالي لسوق العملات الرقمية في روسيا
رغم القيود المبكرة، نما النظام البيئي للعملات الرقمية في روسيا بسرعة، ليصبح الأكبر في أوروبا.
وفقًا لبيانات Chainalysis، بين يوليو 2024 ويونيو 2025، تلقت روسيا حجم معاملات إجمالي بالعملات الرقمية بلغ 376.3 مليار دولار، متجاوزة المملكة المتحدة التي سجلت 273.2 مليار دولار. وارتفعت التحويلات الكبيرة التي تتجاوز 10 ملايين دولار في روسيا بنسبة 86%، أي ما يقارب ضعف النمو البالغ 44% في بقية أوروبا. كما ارتفع استخدام التمويل اللامركزي (DeFi) ثمانية أضعاف في مطلع 2025. وبلغت القيمة السوقية للعملة المستقرة المرتبطة بالروبل A7A5 نحو 500 مليون دولار، لتصبح أكبر عملة مستقرة غير مرتبطة بالدولار عالميًا. وأصبح تعدين العملات الرقمية جزءًا مهمًا من اقتصاد روسيا، حيث ساهم بأكثر من 16% من معدل التجزئة العالمي خلال أشهر الصيف.
المؤسسات المالية الكبرى جاهزة
بدأ أكبر بنك في روسيا، سبيربنك، في تقديم استثمارات رقمية منظمة، تشمل سندات بيتكوين وإيثريوم المهيكلة والأصول الرقمية. وصرح أناتولي بوبوف، نائب رئيس مجلس إدارة سبيربنك، بأن البنك في "حوار نشط" مع البنك المركزي الروسي حول كيفية دمج خدمات العملات الرقمية في القنوات المنظمة، كما يعمل على تطوير بنيته التحتية الخاصة بتقنية البلوكشين.
وتفيد بورصة موسكو بأنها "تعمل بنشاط على تطوير حلول لخدمة سوق العملات الرقمية"، فيما تؤكد بورصة سانت بطرسبورغ أنها تمتلك بالفعل "البنية التحتية التقنية اللازمة للتداول والتسوية". ويعتزم البنك المركزي الروسي إصدار قواعد جديدة تلزم البنوك التجارية بالإبلاغ عن تفاصيل معاملات العملاء المتعلقة بالعملات الرقمية. ويأتي هذا ضمن نظام جديد للإبلاغ عن تحويلات الأموال العابرة للحدود لجميع المواطنين الروس.
أداء أسعار بيتكوين وإيثريوم
اعتبارًا من 16 يناير 2026، سجلت الأصول الرقمية الرئيسية أداءً متباينًا. بلغ سعر بيتكوين (BTC) 95,837.10 دولارًا، منخفضًا بنسبة 0.66% خلال 24 ساعة، بقيمة سوقية قدرها 1.9 تريليون دولار وحصة سوقية تبلغ 56.44%. بينما بلغ سعر إيثريوم (ETH) 3,317.35 دولارًا، منخفضًا بنسبة 0.32% خلال 24 ساعة، بقيمة سوقية قدرها 401.16 مليار دولار وحصة سوقية تبلغ 11.74%.
ويبلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات الرقمية عالميًا حوالي 3.37 تريليون دولار. وتشير بيانات السوق إلى اتجاه تصحيحي عام، مع تراجع طفيف للأصول القيادية. أما من حيث حجم التداول، فقد بلغ حجم تداول بيتكوين خلال 24 ساعة 1.14 مليار دولار، وإيثريوم 590.78 مليون دولار.
الفرص والمخاطر وتأثير السوق
من المتوقع أن يكون للإطار التنظيمي الجديد، بعد تطبيقه، تأثير عميق على بنية سوق العملات الرقمية في روسيا والمنطقة الأوسع. وسيكون التغيير الأكثر وضوحًا هو مركزية نشاط التداول وتدفقات الأعمال. فمن المرجح أن تنتقل العديد من معاملات المنصات النظيرة والمنصات الخارجية، التي تعمل حاليًا في مناطق قانونية رمادية، إلى منصات محلية مرخصة جديدة.
وبالنسبة للمواطنين الروس العاديين، فإن الوصول المنظم يحمل وجهين. فمن ناحية، سيصبح الاستثمار في العملات الرقمية مشروعًا لأول مرة، كما أن العمل على منصات منظمة يوفر نظريًا حماية أفضل للمستهلك وحلولًا للنزاعات. ومن ناحية أخرى، تعني الحدود الصارمة ومتطلبات الاختبارات والإبلاغ الشامل عن المعاملات أن ثمن "الحرية" هو "الشفافية الكاملة". وقد يؤدي ذلك إلى تراجع الطلب من الباحثين عن الخصوصية والمضاربة غير المقيدة، لكنه قد يجذب مستثمرين أكثر حذرًا كانوا يتجنبون السوق سابقًا بسبب الغموض القانوني.
وعلى المستوى العالمي، قد يكون لوضوح التنظيم الروسي كاقتصاد كبير آثار غير مباشرة، إذ يوفر نموذجًا مرجعيًا للأسواق الناشئة الأخرى التي لا تزال تدرس نهجها تجاه تنظيم العملات الرقمية.
تقنين تعدين العملات الرقمية في روسيا
تتجاوز صناعة العملات الرقمية في روسيا نطاق التداول فقط. وتشير تقديرات القطاع إلى أن روسيا تنتج عشرات آلاف البيتكوين سنويًا، مع عائدات تعدين يومية تقارب مليار روبل. وخلال أشهر الصيف، تساهم البلاد بأكثر من 16% من معدل التجزئة العالمي. وصرح المسؤول الكبير في الكرملين، مكسيم أورشكين، مؤخرًا بأن التعدين يجب اعتباره نشاطًا تصديريًا، حيث تتدفق الأصول المستخرجة فعليًا إلى الخارج دون عبور الحدود المادية.
وفي 1 نوفمبر 2024، أُعلن رسميًا عن تقنين تعدين العملات الرقمية في روسيا، مع إلزام الشركات العاملة في التعدين بالتسجيل لدى هيئة الضرائب الفيدرالية. وأقرت محافظ البنك المركزي، إلفيرا نابيولينا، بأن تعدين العملات الرقمية دعم استقرار الروبل إلى حد ما، لكنها أشارت أيضًا إلى أن استمرار الكثير من النشاط في مناطق رمادية يجعل تقييم تأثيره بدقة أمرًا بالغ الصعوبة. ويُقدر أن التعدين غير القانوني يكلف الدولة مليارات الدولارات سنويًا من خلال سرقة الكهرباء والتهرب الضريبي.
أكدت بورصة موسكو وبورصة سانت بطرسبورغ أنهما، بمجرد تطبيق الإطار التشريعي الجديد في منتصف عام 2026، جاهزتان لإطلاق تداول العملات الرقمية المنظمة. وقد يدفع هذا التحول في السياسات أنشطة العملات الرقمية في روسيا من "المناطق الرمادية" الحالية إلى مزيد من الشفافية والامتثال. ومع اقتراب موعد التشريعات في يوليو 2026، يقف سوق العملات الرقمية الروسي عند نقطة تحول تاريخية. وبالنسبة للمستثمرين الروس الباحثين عن قنوات متوافقة، قد تصبح منصات التداول العالمية مثل Gate جسورًا رئيسية تربط الأسواق المحلية والدولية. إن تطور تنظيم العملات الرقمية في روسيا لا يعكس فقط استجابة البلاد العملية للضغوط الاقتصادية، بل قد يقدم أيضًا دراسة حالة لأسواق أخرى تواجه تحديات مماثلة حول العالم.
