أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية أنه في عملية إعادة شراء السندات الأسبوعية بتاريخ 14 يناير، قبلت سندات طويلة الأجل غير سائلة بقيمة 2 مليار دولار أمريكي. وتتميز هذه الأوراق المالية، التي تتراوح آجال استحقاقها بين عامي 2046 و2055، بانخفاض سيولتها. وقد أعادت وزارة الخزانة إطلاق برنامج دعم السيولة هذا في مايو 2024 بهدف مساعدة المتعاملين على التداول بسلاسة أكبر في سوق السندات الذي تبلغ قيمته 28 تريليون دولار أمريكي.
تفاصيل العملية
جاءت عملية إعادة الشراء في 14 يناير ضمن إطار عمليات إدارة السيولة الدورية لوزارة الخزانة. وقد تم في هذه الجولة قبول سندات طويلة الأجل غير سائلة بقيمة 2 مليار دولار أمريكي، جميعها تستحق بين عامي 2046 و2055. وعلى خلاف إصدار سندات جديدة، تهدف عمليات إعادة الشراء إلى توفير دعم السيولة للمتعاملين، مما يساعدهم على إدارة الأوراق المالية الأقل تداولاً. وتم إعادة إطلاق البرنامج في مايو 2024 مع تركيز خاص على الأصول الأقل سيولة في سوق السندات الأمريكية.
وقد تفاعل مجتمع العملات الرقمية بشكل إيجابي مع الخبر، حيث اعتبره البعض بمثابة ضخ للسيولة في النظام المالي. ومع ذلك، ظل بعض المشاركين في السوق حذرين، مشيرين إلى أن هذه العملية تعتبر إجراءً روتينياً لصيانة سوق الخزانة الأمريكية وقد يكون تأثيرها محدوداً على الأسواق الأوسع نطاقاً.
منظور اقتصادي شامل
يُعد سوق السندات الأمريكية ليس فقط الأكبر على مستوى العالم، بل يمثل أيضاً أساس النظام المالي العالمي. فحجمه البالغ 28 تريليون دولار أمريكي يجعله محور تدفقات رؤوس الأموال العالمية. ورغم أن عملية إعادة الشراء الأخيرة كانت محدودة نسبياً، إلا أنها تعكس استمرار تركيز الحكومة على سيولة السوق. ويمكن أن يكون لدعم السيولة هذا آثار غير مباشرة على الأصول ذات المخاطر؛ فعندما يعمل سوق الخزانة بسلاسة، يميل المستثمرون إلى تحمل مخاطر أكبر، مما قد يعزز أداء الأصول ذات المخاطر، بما في ذلك العملات الرقمية.
وبالنظر إلى الخلفية الاقتصادية الكلية الأوسع، تتغير التوقعات بشأن سياسات الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية. إذ يتوقع بعض المحللين أن يفكر الفيدرالي في إطلاق برنامج لشراء حوالي 45 مليار دولار أمريكي من أذون الخزانة شهرياً. ورغم اختلاف أهداف هذا البرنامج عن عمليات إعادة الشراء التي تنفذها وزارة الخزانة، إلا أن كلاهما ينطوي على ضخ السيولة في النظام المالي. وإذا نفذ الفيدرالي مثل هذا البرنامج، فقد يكمل عمليات إعادة الشراء الحكومية ويسهم معاً في تشكيل ظروف السيولة في السوق.
الروابط مع العملات المستقرة
تزداد الروابط بين العملات المستقرة وسوق السندات الأمريكية عمقاً. إذ ينص قانون تنظيم العملات المستقرة، المقرر دخوله حيز التنفيذ في عام 2025، على ضرورة أن تكون العملات المستقرة مدعومة بأصول آمنة نسبياً مثل سندات الخزانة الأمريكية والنقد والودائع المصرفية. ووفقاً لهذا الإطار التنظيمي، سيخصص كبار مُصدري العملات المستقرة مثل تيثير (USDT) ويو إس دي كوين (USDC) معظم احتياطياتهم لسندات الخزانة الأمريكية. وتشير تقديرات متحفظة إلى أن حوالي 80% من احتياطيات العملات المستقرة مستثمرة بالفعل في سندات الخزانة.
وتوقع وزير الخزانة الأمريكي، سكوت بيسانت، أنه على المدى الطويل، قد يؤدي نمو العملات المستقرة إلى خلق طلب جديد بقيمة 2 تريليون دولار أمريكي على سندات الخزانة، مما يساعد الحكومة في مواجهة تحديات التمويل. وقد قدم بنك سيتي توقعات مماثلة، حيث قدر أنه بحلول عام 2030، يمكن أن يتراوح طلب العملات المستقرة على سندات الخزانة بين 1.6 تريليون و3.7 تريليون دولار أمريكي. ويعيد هذا الطلب الناشئ تشكيل سوق السندات الأمريكية. ففي تقريرها المالي للربع الأول، كشفت شركة تيثير أن حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية اقتربت من 120 مليار دولار أمريكي، وهو مبلغ يفوق حيازات دول مثل ألمانيا من سندات الخزانة.
وأشار جيف كندريك، رئيس قسم أبحاث الأصول الرقمية في بنك ستاندرد تشارترد، إلى أنه بمجرد وصول سوق العملات المستقرة إلى حجم 750 مليار دولار أمريكي، فقد يصل إلى "نقطة تحول" يصبح فيها الطلب السوقي وحده قادراً على التأثير في إصدار السندات وسياسة النقد وهيكل سوق الخزانة.
استجابة سوق العملات الرقمية
على الرغم من أن حجم إعادة شراء السندات كان محدوداً، إلا أن سوق العملات الرقمية أبدى رد فعل ملحوظاً تجاه الخبر. وترتبط هذه الحساسية بزيادة الوعي مؤخراً حول تحولات السيولة.
وبحسب بيانات سوق Gate حتى 16 يناير 2026، بلغ سعر بيتكوين (BTC) 95,837.1 دولار أمريكي، بانخفاض قدره 0.66% خلال الأربع وعشرين ساعة الماضية. وتم تداول إيثريوم (ETH) عند 3,317.35 دولار أمريكي، مع تغير يومي بنسبة -0.32%. وتُظهر هذه الأرقام أن العملات الرقمية الرئيسية بقيت مستقرة نسبياً عقب إعلان إعادة شراء السندات. وبلغت القيمة السوقية لبيتكوين 1.9 تريليون دولار أمريكي، مستحوذةً على حصة سوقية قدرها 56.44%، في حين بلغت القيمة السوقية لإيثريوم 401.16 مليار دولار أمريكي بحصة 11.74%.
ومن الجدير بالذكر أنه رغم التراجع الطفيف خلال الأربع وعشرين ساعة الأخيرة، فقد تجاوز بيتكوين مؤخراً حاجز 96,000 دولار أمريكي، محققاً أعلى مستوى له في عام 2026. ويشير محللو السوق إلى أن منطقة الأسعار بين 95,000 و103,300 دولار أمريكي تشهد مقاومة محدودة نسبياً، مما يتيح مجالاً لمزيد من ارتفاع الأسعار.
توقعات السوق
يُظهر سوق العملات الرقمية حالياً حساسية عالية تجاه التغيرات في السيولة الكلية. إذ تشكل عمليات إعادة شراء السندات التي تنفذها وزارة الخزانة، والتوسع المحتمل في مشتريات السندات من قبل الفيدرالي، وازدياد الطلب على سندات الخزانة من قبل العملات المستقرة، الخلفية السيولية المؤثرة في أسواق الأصول الرقمية. وقد يكون عام 2026 عاماً محورياً؛ إذ يشير بعض المحللين إلى أن نحو 33 تريليون دولار أمريكي من الديون ستستحق في الاقتصادات المتقدمة بحلول 2026، مما يشكل "جدار إعادة تمويل" هائل. فمن جهة، قد يؤدي ذلك إلى امتصاص السيولة من السوق والضغط على الأصول ذات المخاطر؛ ومن جهة أخرى، قد يدفع البنوك المركزية إلى تبني سياسات نقدية أكثر تيسيراً لمواجهة هذه التحديات.
وتتوقع ستاندرد تشارترد أنه مع توسع حالات الاستخدام وتزايد الوضوح التنظيمي، يمكن لسوق العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي أن تنمو لتتجاوز ثلاثة أضعاف حجمها الحالي بحلول نهاية 2026. وإذا تحقق هذا التوقع، فسيتوسع طلب العملات المستقرة على سندات الخزانة بشكل أكبر، مما يعمق الروابط بين أسواق العملات الرقمية والتمويل التقليدي.
بالنسبة لمستخدمي Gate، أصبح فهم ديناميكيات السيولة المترابطة هذه أكثر أهمية من أي وقت مضى. فلم تعد سوق العملات الرقمية تعمل بمعزل عن غيرها؛ إذ أصبح أداؤها يتأثر بسوق السندات الأمريكية وسياسات البنوك المركزية وتدفقات رؤوس الأموال العالمية.
تظهر الروابط الأساسية في عالم المال بطرق غير متوقعة. ففي اليوم ذاته الذي أعادت فيه وزارة الخزانة شراء سندات طويلة الأجل بقيمة 2 مليار دولار أمريكي، ظل حجم تداول بيتكوين على Gate قوياً، وارتفعت نسبة سندات الخزانة في احتياطيات العملات المستقرة بشكل هادئ. وتحت هذه الأحداث التي تبدو غير مترابطة، تتشكل شبكة متنامية من تدفقات رؤوس الأموال تربط بين التمويل التقليدي وعالم العملات الرقمية. ومع تحول مُصدري العملات المستقرة إلى حائزي سندات الخزانة الرئيسيين وتأثير عمليات السيولة الحكومية على معنويات سوق العملات الرقمية، تتلاشى الحواجز بين هذين العالمين تدريجياً. وفي المستقبل، قد تنعكس حتى التحركات الطفيفة في عوائد سندات الخزانة مباشرةً على سعر بيتكوين، بينما قد تؤثر تحركات سوق العملات الرقمية في توقعات الطلب على سندات الخزانة.
