توم لي، رئيس قسم الأبحاث في شركة Fundstrat Global Advisors، رسم مؤخرًا صورة واضحة في مقابلة صحفية: قد يبدأ عام 2026 بتراجع "مؤلم" لكل من أسواق العملات الرقمية والأسهم، إلا أن انتعاشًا قويًا قد يتبع ذلك قبل نهاية العام. وعلى الرغم من البداية الصعبة، يتوقع هذا المتفائل المخضرم أن يسجل البيتكوين رقمًا قياسيًا جديدًا خلال العام ذاته.
توقعات متباينة
تُعد آراء توم لي، بصفته استراتيجيًا مخضرمًا في وول ستريت، مؤشرًا هامًا على توجهات السوق. فقد صرح مؤخرًا أن البيتكوين قد يختبر مستويات قياسية جديدة بحلول يناير 2026، مدفوعًا بتحول محتمل في سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي) نحو التيسير ونهاية سياسة التشديد الكمي. ويتماشى هذا مع موقفه المتفائل طويل الأمد؛ فعلى سبيل المثال، في قمة دبي أواخر عام 2025، توقع أن يرتفع البيتكوين إلى 250,000 دولار "خلال أشهر". وأصبحت هذه السردية المتفائلة الجذابة جزءًا أساسيًا من صورة Fundstrat في السوق.
ومع ذلك، يكشف النظر داخل الشركة عن صورة أكثر تعقيدًا. إذ تشير تقارير داخلية مسربة يقودها شون فاريل، رئيس استراتيجية الأصول الرقمية في Fundstrat، إلى رؤية قصيرة الأمد مختلفة تمامًا. هذا التقرير، المتاح للمشتركين المدفوعين (249 دولارًا شهريًا)، يضع سيناريو أساسيًا يتوقع تصحيحًا كبيرًا في أصول العملات الرقمية خلال النصف الأول من 2026.
صراع الثيران والدببة
يعرض التقرير الداخلي خارطة طريق أكثر وعيًا بالمخاطر، إذ يتوقع أن يواجه السوق حدث "إعادة ضبط استراتيجية" خلال النصف الأول من 2026.
ويتوقع فاريل أن ينخفض البيتكوين إلى "منطقة القيمة العميقة" بين 60,000 و65,000 دولار، وأن يتراجع الإيثريوم إلى 1,800–2,000 دولار، بينما قد ينخفض سولانا إلى نطاق 50–75 دولارًا. ويصف التقرير هذه المستويات بأنها "فرص شراء قوية" للمستثمرين المتفائلين (الثيران). ولا يعكس هذا التباين مجرد صواب أو خطأ؛ فقد أوضح فاريل لاحقًا أن Fundstrat تستخدم أطرًا تحليلية مختلفة لخدمة شرائح عملاء متنوعة.
أما منظور توم لي، فهو موجّه أكثر لمديري الأصول التقليديين والمستثمرين ذوي "التخصيص المنخفض" الذين يضعون فقط 1%–5% من أصولهم في العملات الرقمية، مع التركيز على الاتجاهات الهيكلية طويلة المدى.
رياح معاكسة اقتصادية
يعدد التقرير الداخلي لـ Fundstrat عدة أسباب لنظرته الحذرة للنصف الأول من العام. إذ يشير إلى أن مجموعة من الرياح المعاكسة الاقتصادية قصيرة الأمد قد تثقل كاهل السوق، وتشمل: عدم اليقين الناتج عن احتمال توقف الحكومة الأمريكية عن العمل، وتقلب السياسات التجارية الدولية (خصوصًا الرسوم الجمركية)، وتراجع الثقة في عوائد الاستثمار بقطاع الذكاء الاصطناعي، وعدم وضوح السياسات المرتبط بإمكانية تغيير قيادة مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
وتتردد بعض هذه النقاط في تصريحات توم لي العلنية، حيث أشار أيضًا إلى أن 2026 قد يشبه 2025، إذ تستمر قطاعات البلوكشين والذكاء الاصطناعي في الاستفادة، لكن مخاطر الرسوم الجمركية والانقسامات السياسية قد تحد من انتعاش السوق في بدايته. ويؤكد التقرير أن هذه العوامل الكلية، إلى جانب التقلبات العالية، قد تؤدي إلى تراجع تقييمات أصول العملات الرقمية في بيئة سيولة محدودة نسبيًا. ومع ذلك، لا يشير التقرير إلى سوق هابطة طويلة الأمد، بل يصنف التراجع كـ"تصحيح وليس انهيارًا"، موضحًا أن الانخفاضات الحادة غالبًا ما تمهد الطريق للارتفاع التالي.
أوضاع السوق الحالية
شهد السوق بالفعل تقلبات مع بداية عام 2026. ووفقًا لبيانات Gate، فقد انخفض سعر البيتكوين بنسبة حوالي 3.45% خلال 24 ساعة حتى 21 يناير 2026.
وتُظهر بيانات Gate أنه في يناير 2026، تم تداول البيتكوين عند أعلى مستوى بلغ 97,860.60 دولارًا، وأدنى مستوى عند 87,399.41 دولارًا. ويؤكد هذا التذبذب الواسع الذي يزيد عن 10,000 دولار جزئيًا حساسية السوق وحالة القلق في بداية العام.
ولا تزال الأسعار الحالية أعلى بكثير من "منطقة القيمة العميقة" (60,000–65,000 دولار) التي أشار إليها التقرير الداخلي لـ Fundstrat، ما يضع السوق في مرحلة مراقبة حاسمة.
ميزة الإيثريوم
من بين الأصول الرقمية الرئيسية، يبرز تقرير Fundstrat قوة الإيثريوم النسبية. إذ يشير التحليل إلى أنه بعد انتقال الإيثريوم إلى آلية إثبات الحصة (PoS)، لم يعد يواجه ضغوط بيع مستمرة من المعدنين كما هو الحال مع البيتكوين، ولا يواجه خطر بيع كميات كبيرة من قبل حاملي الحصص الكبرى مثل MicroStrategy.
بالإضافة إلى ذلك، يُنظر إلى الإيثريوم على أنه أقل عرضة لمخاطر الحوسبة الكمومية مقارنة بالبيتكوين. وبفضل هذه المزايا الهيكلية وسرديات قوية مثل ترميز الأصول الواقعية (RWA)، يضع التقرير هدفًا متفائلًا لسعر الإيثريوم بنهاية العام عند حوالي 4,500 دولار. ومن اللافت أن توم لي أعرب علنًا أيضًا عن ثقته الكبيرة في الإيثريوم، متوقعًا أن يتفوق أداؤه على البيتكوين. ويعكس هذا الإجماع على قيمة الإيثريوم طويلة المدى التباين في التوقعات قصيرة الأمد.
خلاصة للمستثمرين
في ظل وجود آراء متناقضة داخل Fundstrat وسوق متقلب، قد ينظر المستثمرون إلى الأمور من عدة زوايا.
أولًا، من المهم فهم اختلاف الجمهور المستهدف والأطر الزمنية التي يركز عليها المحللون. فتصريحات توم لي العلنية غالبًا ما تُوجَّه لجمهور أوسع وتركز على الفرص الهيكلية طويلة الأمد، في حين أن التقرير الداخلي يخدم عملاء محترفين يبحثون عن استراتيجيات تكتيكية ويركز على المخاطر والفرص المتوسطة والقصيرة الأجل.
ثانيًا، تعقيد السوق يسمح بحدوث سيناريوهات متعددة مثل "ارتفاع ثم هبوط" أو "هبوط ثم ارتفاع" في الوقت ذاته. وكما جاء في تحليل منشور على الموقع الرسمي لـ Gate، يمكن أن يكون السيناريوهان صحيحين: فقد يسجل البيتكوين مستويات قياسية جديدة في الربع الأول، ثم يشهد تصحيحًا حادًا في الربع الثاني.
وبالنسبة للمستثمرين الأفراد، من العملي أكثر مراقبة إشارات السوق نفسها—مثل اختبار مستويات الدعم والمقاومة الرئيسية، وتحولات تدفقات رؤوس الأموال الكبرى، والاتجاهات العامة للسياسات الاقتصادية الكلية—بدلًا من التمسك بتوقع واحد متفائل أو متشائم.
ويواصل السوق إثبات صحة بعض التوقعات بهدوء. ففي غضون ثلاثة أسابيع فقط من بداية 2026، ارتفع سعر البيتكوين من أدنى مستوى عند 87,399.41 دولارًا في أوائل يناير إلى ما يقارب 98,000 دولار، ثم تراجع دون 90,000 دولار—وهو مثال مثالي على بداية متقلبة و"مؤلمة". وعندما ينتهي عام 2026، هل سيتذكر السوق الاضطرابات في بدايته أم سيحتفي بالانتعاش في نهايته؟ ربما كلا الأمرين. فالمسار الذي رسمه هذا الاستراتيجي في وول ستريت يتتبعه السوق يومًا بيوم، والإجابة الحقيقية ستُكتب في كل صفقة وكل نبضة في الاقتصاد العالمي.
