«نحن نعمل جاهدين لضمان بقاء الولايات المتحدة "العاصمة العالمية للعملات المشفرة"،» تعهّد ترامب في المنتدى الاقتصادي العالمي في ٢١ يناير. وكشف أن الكونغرس يحرز تقدماً فعلياً في تشريع شامل لهياكل السوق، ومن المتوقع أن يُوقّع ليصبح قانوناً قريباً. وكان يشير إلى قانون وضوح سوق الأصول الرقمية لعام ٢٠٢٥ المنتظر بشدة. يهدف هذا التشريع إلى وضع إطار اتحادي لتداول الأصول الرقمية وحفظها، مع تحديد واضح للحالات التي يجب فيها تصنيف الأصول الرقمية كأوراق مالية ومتى ينبغي اعتبارها سلعاً.
بيان دافوس وتقدم التشريعات
في منتدى دافوس، شدّد ترامب على التزام إدارته بجعل الولايات المتحدة مركزاً عالمياً للعملات المشفرة. وأشار بشكل خاص إلى أن الكونغرس «يعمل بجد كبير» لصياغة مجموعة جديدة من اللوائح الخاصة بأصول العملات المشفرة، وأنه «يأمل في توقيعها قريباً».
منذ توليه المنصب في عام ٢٠٢٥، حوّلت إدارة ترامب سياسة الأصول الرقمية الأمريكية من تنظيم دفاعي إلى وضع قواعد استباقية، بهدف تعزيز ريادة أمريكا في تكنولوجيا المال الرقمية. وقد وقّعت الإدارة بالفعل قانون GENIUS، الذي ينظم بشكل أساسي العملات المستقرة من خلال إلزام المُصدِرين بالحفاظ على أصول احتياطية كاملة، مع الحظر الصريح لدفع الفائدة لحاملي هذه العملات. وعلى النقيض من ذلك، يُعد قانون وضوح السوق (CLARITY Act) تشريعاً أشمل لهياكل السوق.
الإطار الأساسي لقانون وضوح السوق
تكمن الابتكارية الجوهرية لقانون وضوح السوق في إدخال مفهوم «نظام البلوكشين الناضج». ووفقاً لهذا الإطار، قد تخضع الأصول الرقمية في البداية لإشراف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) باعتبارها «أصول عقود استثمارية» خلال مرحلة جمع التمويل. ومع ذلك، ومع وصول الشبكة إلى درجة كافية من اللامركزية، يمكن أن تتحول هذه الأصول إلى «سلع رقمية» تخضع لإشراف لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).
سيحدد القانون بوضوح مسؤوليات كل من SEC وCFTC: حيث ستشرف هيئة الأوراق المالية والبورصات على «الأصول الاستثمارية الرقمية» أو «الأوراق المالية الرقمية»، بينما ستتولى لجنة تداول السلع الآجلة تنظيم «السلع الرقمية». كما سيشرف كلا الجهازين معاً على الوسطاء الماليين العاملين في تداول الأصول الرقمية. وتشمل معايير تحديد «النضج» التأكد من عدم امتلاك أي جهة واحدة لأكثر من ٢٠٪ من الرموز، وأن تكون قيمة المشروع مدفوعة أساساً بالاستخدام الفعلي في العالم الحقيقي وليس بالمضاربة فقط.
توجهات جديدة للهيئات التنظيمية
تماشياً مع التطورات التشريعية، شهدت قيادة وسياسات الجهات التنظيمية المالية الكبرى في الولايات المتحدة تحولاً ملحوظاً. فقد عيّن ترامب بول أتكينز، المعروف بتوجهه الداعم للعملات المشفرة، رئيساً لهيئة الأوراق المالية والبورصات. وتعهد أتكينز بوضع معايير واضحة لتصنيف الأصول الرقمية.
والأهم من ذلك، صرّح الرئيس الجديد للجنة تداول السلع الآجلة، مايك سيليغ، أن اللجنة ستبتعد عن نهج «التنفيذ أولاً» في التنظيم، وستعمل بدلاً من ذلك على تطوير قواعد رسمية للأسواق الناشئة مثل الأصول الرقمية. وأشار سيليغ إلى أن اقتصاد الأصول الرقمية تطور من مجرد «ظاهرة جديدة» إلى سوق تبلغ قيمتها نحو ٣ تريليونات دولار. ووعد ببناء إطار تنظيمي أكثر استقراراً من خلال سن قواعد رسمية، بالإضافة إلى تأسيس لجنة استشارية للابتكار لتوجيه الابتكار المالي، بما في ذلك أصول العملات المشفرة.
جدل وتحديات تواجه القانون
على الرغم من الدعم الحكومي، لم تكن رحلة قانون وضوح السوق التشريعية سلسة. فقد أجّلت لجنة البنوك في مجلس الشيوخ مراجعتها حتى أوائل عام ٢٠٢٦. وتتمحور إحدى النقاط الخلافية الرئيسية حول ما إذا كان يجب السماح للعملات المستقرة بدفع الفائدة. إذ تخشى البنوك من أن تقديم العملات المستقرة لعوائد قد يجعلها تنافس الودائع المصرفية التقليدية، ويؤدي إلى تدفقات رأسمالية خارجة. وقد تسبب هذا الجدل سابقاً في تعثر العملية التشريعية.
وتبرز قضية مركزية أخرى تتعلق بتنظيم التمويل اللامركزي (DeFi). إذ ترى مجموعات الصناعة أن تطبيق قواعد الأوراق المالية التقليدية بشكل صارم على بروتوكولات DeFi قد يدفع بهذه الابتكارات خارج السوق الأمريكية.
رد فعل السوق وتأثيره على الاستثمار
أثارت تصريحات ترامب في دافوس تقلبات فورية في السوق. وتشير التقارير إلى أن سعر البيتكوين انخفض في البداية ثم تعافى جزئياً، ليعود إلى نحو ٩٠٬٠٠٠ دولار. ويبرز هذا التفاعل الحاد مدى حساسية قطاع العملات المشفرة للإشارات السياسية.
وبحسب بيانات سوق Gate، بلغ سعر البيتكوين في ٢٣ يناير ٢٠٢٦ نحو ٨٩٬٦٦٢٫٥ دولاراً، بقيمة سوقية بلغت ١٫٧٩ تريليون دولار، أي ما يعادل ٥٦٫٥١٪ من إجمالي سوق العملات المشفرة. أما الإيثريوم فقد بلغ سعره ٢٬٩٥٦٫٧٩ دولاراً، بقيمة سوقية ٣٥٫٦٩٥ مليار دولار وحصة سوقية تبلغ ١١٫٢٦٪.
ويرى المحللون أنه في حال إقرار قانون وضوح السوق، سيحقق السوق فوائد طويلة الأمد من خلال تقليل حالة عدم اليقين التنظيمي وتهيئة الطريق أمام استثمارات مؤسسية واسعة النطاق. ومع ذلك، يحذر البعض من أن بعض البنود التقييدية في القانون قد تعيق الابتكار.
دلالات للمستثمرين والمتداولين
بالنسبة للمستثمرين الأفراد، يعني وجود إطار تنظيمي أوضح للعملات المشفرة في الولايات المتحدة بيئة تداول أكثر أماناً. إذ سيضع إقرار قانون وضوح السوق معياراً وطنياً لتداول وحفظ الأصول الرقمية، منهياً حالة التشتت التنظيمي بين الولايات.
كما أن أحكام القانون التي تتيح انتقال الرموز من تصنيف الأوراق المالية إلى السلع قد تشجع على تطوير مشاريع طويلة الأمد وتطبيقات عملية، بدلاً من المضاربة قصيرة الأجل. وسيسهم ذلك في تعزيز منظومة صحية أكثر للعملات المشفرة. ومع تبني لجنة تداول السلع الآجلة توجهاً تنظيمياً أكثر إيجابية، قد يشهد سوق المشتقات والعقود الآجلة للعملات المشفرة مزيداً من النمو، مما يوفر للمتداولين مجموعة أوسع من أدوات إدارة المخاطر.
وعند سؤاله في دافوس عن اختياره لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي المقبلة، قال ترامب إنه سيعلن قريباً عن «رجل يحظى باحترام كبير» لهذا المنصب. وعلّق مازحاً على المخاوف من أن الرئيس القادم قد «يخونه» بتغيير المسار بعد توليه المنصب، لكنه أقر في النهاية بأن «على الشخص أن يفعل ما يراه صائباً». وبينما تتواصل مناقشات مجلس الشيوخ حول قانون وضوح السوق، سيستمر مستقبل العملات المشفرة الأمريكية في التشكل بين أروقة الكونغرس وشاشات التداول حول العالم. فوضوح التنظيم، كضوء الصباح فوق دافوس، قد تحجبه الغيوم مؤقتاً، لكنه سيشق طريقه في النهاية عبر حالة عدم اليقين، ليضيء مسار أمريكا نحو أن تصبح «عاصمة العملات المشفرة العالمية».
