في 23 يناير 2026، سجلت عملة إيثريوم (ETH) حوالي 2,970 دولارًا أمريكيًا على منصة Gate. وفي اليوم ذاته، شهدت وول ستريت حدثًا أكثر أهمية؛ إذ أعلنت شركة بلاك روك، التي تدير ما يقارب 10 تريليون دولار من الأصول، رسميًا أن العملات الرقمية وتوكننة الأصول ستكون من أبرز محاور الاستثمار للعام القادم، وذلك في تقريرها "توقعات الموضوعات لعام 2026".
01 تأييد من عمالقة السوق
يوضح تقرير بلاك روك أن تقنية سلسلة الكتل (البلوك تشين) أصبحت أداة لإحداث تحول في كيفية الوصول إلى فئات الأصول التقليدية. ويقود التقرير جاي جاكوبس، رئيس صناديق المؤشرات المتداولة للأسهم الأمريكية في بلاك روك، ويحمل التقرير ثقلًا كافيًا لإحداث تأثير كبير في القطاع المالي التقليدي.
وتبرز نقطة بيانات رئيسية: أكثر من 65٪ من جميع الأصول المرمّزة حاليًا توجد على سلسلة كتل إيثريوم، متجاوزة بذلك سلاسل الكتل العامة الأخرى مثل سولانا بفارق كبير.
ويذكر تقرير بلاك روك: "مع استمرار توكننة الأصول في اكتساب الزخم، ستتزايد فرص الوصول إلى أصول تتجاوز النقد وسندات الخزانة الأمريكية عبر تقنية البلوك تشين"، مما يرسم رؤية واضحة للمستقبل.
وقد بدأت بلاك روك بالفعل ريادة هذا المجال؛ ففي 20 مارس 2024، أطلقت صندوق سندات الخزانة الأمريكية المرمّز BUIDL على منصة إيثريوم عبر Securitize، لتصبح أول مدير أصول كبير يصدر منتجًا من هذا النوع على سلسلة كتل عامة.
02 موجة التوكننة
ما جوهر التوكننة؟ الأمر لا يقتصر على استبدال تطبيق الوساطة المالية بواجهة محفظة رقمية؛ بل هو تحول عميق يشمل الجوانب القانونية، والسجلات، والاقتصاد.
من منظور المبادئ الأساسية، تعد الأوراق المالية حزمًا من الحقوق—كالملكية، والدخل، وحقوق التصويت وغيرها—يمكن تنفيذها أمام القضاء وتحت الأطر التنظيمية. وتستخدم التوكننة تقنية البلوك تشين لتصميم عملية تسجيل ونقل هذه الحقوق إلى حالة مشتركة قابلة للتحقق والبرمجة.
وتشير بيانات تقرير بلاك روك إلى أن العملات المستقرة نفذت تحويلات بقيمة مذهلة بلغت 8 تريليون دولار العام الماضي، متجاوزة حجم التداول الفوري للعملات الرقمية. ويُعتبر ذلك دليلًا قويًا على أن تقنية البلوك تشين تجاوزت مرحلة المضاربة لتقدم فائدة عملية في العالم الحقيقي.
وقد ذهب بول أتكينز، رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، إلى أبعد من ذلك، متوقعًا أن السوق المالي الأمريكي بالكامل—بما في ذلك الأسهم والدخل الثابت وسندات الخزانة—قد ينتقل إلى بنية البلوك تشين خلال العامين المقبلين.
03 ثورة الكفاءة
تعتمد الأسواق المالية التقليدية على أنظمة خلفية معقدة ومكلفة. فعملية تداول واحدة للأوراق المالية تترك سجلات لدى البورصات والوسطاء وغرف المقاصة، وتتطلب مراجعة مستمرة، ومعالجة الأخطاء، وتدخلًا يدويًا لضمان سير العمليات.
أما الإنجاز الرئيسي للتوكننة فهو "الانتقال من مطابقة عدة سجلات إلى التنفيذ على سجل واحد". إذ تُسجل حالات الأصول—مثل الحيازة أو التجميد أو الرهن—على سجل مشترك يمكن لجميع الأطراف الوصول إليه والتحقق منه. وتُبرمج قواعد التحويل كعقود ذكية قابلة للتدقيق.
وينتج عن ذلك قفزة كبيرة في الكفاءة؛ إذ تتطلب الأسواق التقليدية دورات تسوية T+1 أو T+2، بينما يمكن للتسوية عبر البلوك تشين أن تحقق T+0 أو حتى إتمام شبه فوري. وقد نجح البنك الأوروبي للاستثمار في تقليص مدة تسوية السندات الرقمية من خمسة أيام إلى يوم واحد فقط.
وتتيح هذه القفزة النوعية في سرعة التسوية كفاءة رأسمالية هائلة؛ إذ يقدر المحللون أن الإدارة البرمجية للضمانات يمكن أن تحرر أكثر من 100 مليار دولار من "رأس المال المعطل" الذي كان محتجزًا بسبب العمليات غير الفعّالة سنويًا.
04 أساس المنظومة
لماذا حظيت إيثريوم باهتمام خاص من بلاك روك؟ يكمن تفوقها في منظومة المطورين المتقدمة والآمنة والمبتكرة التي تطورت على مدى سنوات.
توفر تقنية العقود الذكية في إيثريوم أساسًا موثوقًا للمنطق المالي المعقد؛ فكل شيء من تحويلات الرموز البسيطة إلى توزيعات الأرباح الآلية وفحوصات الامتثال يمكن تنفيذه عبر أكواد معدة مسبقًا.
ويعد الامتثال القانوني عنصرًا أساسيًا في التوكننة. ففي منظومة إيثريوم، صُممت معايير الرموز مثل ERC-3643 خصيصًا للأصول المالية المتوافقة، وتتميز بآليات مدمجة مثل قوائم السماح بالتحويل وضوابط الأذونات. وتتيح هذه الميزات نقل المتطلبات التنظيمية من المراجعة اللاحقة إلى التنفيذ الفوري التلقائي.
كما أن مؤسسات مالية تقليدية كبرى مثل جي بي مورغان تتقدم في هذا المجال؛ إذ أعادت تسمية قسم البلوك تشين لديها باسم Kinexys، وتختبر مشاريع الأصول الرقمية على شبكة Base—وهي شبكة من الطبقة الثانية مبنية على تقنية إيثريوم—لاستكشاف إمكانية التكامل مع منظومات البلوك تشين العامة.
05 المنافسة والتحديات
رغم ريادة إيثريوم الحالية، فإن هيمنتها في مجال التوكننة ليست مضمونة؛ فهي تواجه منافسة من سلاسل الكتل العامة الناشئة مثل سولانا، ومن مؤسسات مالية تقليدية تطور شبكات بلوك تشين اتحادية خاصة بها.
وتتمثل إحدى التحديات الكبرى في "مفارقة الخصوصية مقابل الشفافية". إذ تحتاج المؤسسات إلى السرية في الصفقات الكبيرة، بينما تتميز سلسلة كتل إيثريوم بالشفافية بطبيعتها. وقد أدى ذلك إلى تطوير حلول تحفظ الخصوصية تعتمد على إثباتات المعرفة الصفرية، ودفع بعض المؤسسات نحو سلاسل خاصة ذات أذونات.
وتُعد مسألة دمج السيولة تحديًا آخر؛ إذ تعمل شركة الإيداع والمقاصة (DTCC)، التي تُعد "المستودع المركزي" للتمويل التقليدي، على ربط منصات التمويل التقليدية بمنظومات التمويل اللامركزي (DeFi) لإنشاء تجمع سيولة موحد—وهي خطوة قد تعيد تشكيل المشهد المالي.
ولا تزال تقلبات السوق تشكل مخاطرة؛ فمنذ بداية عام 2026، شهد سعر إيثريوم تقلبات كبيرة. وتظهر بيانات Gate أنه بلغ ذروته عند 3,354 دولارًا في منتصف يناير، قبل أن يتراجع ويستقر حول 2,970 دولارًا في 23 يناير.
06 نظرة مستقبلية
مؤخرًا، أعاد المدير التنفيذي السابق لمنصة Binance، تشانغبينغ زاو، التأكيد على رؤية بلاك روك خلال كلمته في المنتدى الاقتصادي العالمي بدافوس، حيث كشف عن مناقشات جارية مع "حوالي اثني عشر حكومة" بشأن توكننة أصولها.
وأشار زاو إلى مزايا هذا النموذج؛ إذ يمكن للحكومات تحقيق نمو في قيمة الأصول أولًا وتوجيه العائدات نحو تطوير القطاعات الصناعية. كما توقع أن الذكاء الاصطناعي، والتوكننة، والمدفوعات الرقمية ستكون المحركات الثلاثة الرئيسية للنمو في المستقبل.
والهدف النهائي للتوكننة هو تحويل الأوراق المالية إلى "لبنات بناء مالية قابلة للتركيب". ففي المستقبل، قد تتضمن الاستراتيجيات الاستثمارية دمج الأسهم والسندات والنقد والمشتقات المرمّزة بحرية—كما لو كنت تبني باستخدام مكعبات Lego—لإنشاء محافظ استثمارية مؤتمتة وشخصية بدرجة عالية، وهو أمر يكاد يكون مستحيلًا في الأنظمة التقليدية المنعزلة.
وبالنسبة للمستثمرين الأفراد، فإن حاجز الدخول إلى هذا الاتجاه يتراجع تدريجيًا بفضل منصات التداول المتوافقة مثل Gate؛ إذ يمكن للمستثمرين تداول ETH والوصول إلى أصول مرمّزة مثل صندوق BUIDL من بلاك روك، الذي يمثل مستقبل التمويل، ليصبحوا مشاركين مباشرين في هذا التحول.
التوقعات
أكثر من 65٪ من الأصول المرمّزة تُسوى الآن على سلسلة كتل إيثريوم. وتعمل شركة الإيداع والمقاصة على ربط سجلات الأسهم التقليدية بشبكات البلوك تشين الجديدة، فيما تجاوزت أحجام تسوية العملات المستقرة السنوية حاجز 8 تريليون دولار في هدوء.
تتجمع هذه الإشارات المتفرقة لتشكل مخططًا واضحًا لشبكة التمويل المستقبلية؛ إذ تمثل الأصول الرقمية عقدها، والعقود الذكية روابطها، ويشكل بروتوكولات السلاسل العامة مثل إيثريوم وقودها، حيث تجمع بين الأمان والطاقة الابتكارية.
