سويسرا تحتضن ما يقارب 370,000 ملجأ نووي—وهي بقايا من حقبة الحرب الباردة، معظمها اليوم غير مستخدم. لكن هناك استثناءً بارزاً: أحد هذه الخزائن عالية الحماية أصبح الآن مملوكاً من قبل عملاق العملات الرقمية تيثر القابضة SA، الذي يستقبل أكثر من طن من الذهب أسبوعياً، ليصبح بذلك أكبر كيان معروف لاحتياطي الذهب خارج البنوك العالمية والدول ذات السيادة.
حالياً، تحتفظ تيثر بنحو 140 طن من الذهب، تُقدّر قيمتها بحوالي 23 مليار دولار، وتواصل شراء الذهب بوتيرة تتراوح بين 1 و2 طن أسبوعياً.
01 حصن الذهب: استراتيجية تيثر للاحتياطي المادي
ذهب تيثر لا يُخزن في خزائن مصرفية عادية. وفقاً للرئيس التنفيذي باولو أردوينو، يتم حفظ هذه الاحتياطيات في "ملاجئ نووية سابقة" في سويسرا، محمية بعدة طبقات من الأبواب الفولاذية السميكة.
يصف أردوينو المنشأة بأنها "على طريقة جيمس بوند"، في إشارة إلى قناعة تيثر الراسخة بأهمية امتلاك الذهب المادي.
وفي صناعة تشتهر بالسرية، يُعد إفصاح تيثر العلني عن عمليات شراء الذهب بهذا الحجم أمراً غير معتاد. تقدّر بلومبرغ أن تيثر وحدها اشترت أكثر من 70 طن من الذهب العام الماضي لتعزيز احتياطياتها ولتغطية عملتها المستقرة المدعومة بالذهب.
هذا الرقم يتجاوز مشتريات معظم البنوك المركزية سنوياً—فقط بولندا (التي أضافت 102 طن إلى احتياطياتها) أعلنت عن عملية شراء أكبر.
02 مقارنة الحجم: مكانة تيثر في مشهد الذهب العالمي
لفهم حجم احتياطيات تيثر من الذهب بشكل أفضل، دعونا نقارنها باحتياطيات بعض البنوك المركزية الوطنية:
| الدولة/الكيان | احتياطيات الذهب (طن) | ملاحظات |
|---|---|---|
| تيثر | ~140 | أكبر احتياطي ذهب بين الكيانات غير السيادية |
| اليونان | ~114 | يحتفظ بها البنك المركزي |
| قطر | ~88 | يحتفظ بها البنك المركزي |
| أستراليا | ~80 | يحتفظ بها البنك المركزي |
| بولندا (صافي الزيادة في 2025) | 102 | البنك المركزي الوحيد الذي تجاوز مشتريات تيثر السنوية |
احتياطيات تيثر من الذهب تفوق حتى احتياطيات العديد من البنوك المركزية الوطنية، بما في ذلك اليونان وقطر وأستراليا. وهذا يضع تيثر ليس فقط كقوة كبرى في صناعة العملات الرقمية، بل أيضاً كلاعب رئيسي في سوق الذهب العالمي.
03 تأثير السوق: كيف تهز تيثر أسعار الذهب
عمليات شراء تيثر المكثفة للذهب لفتت انتباه مراقبي السوق. فقد أشار محللو مجموعة جيفريز المالية في تقرير إلى أن هذه المشتريات ربما ساهمت في ارتفاع أسعار الذهب بنسبة 65% العام الماضي.
ووصفوا تيثر بأنها "مشتري جديد مهم" قد يكون وراء الطلب المستمر على الذهب.
ومع ذلك، يتبنى جون ريد، كبير استراتيجيي السوق في مجلس الذهب العالمي، وجهة نظر أكثر توازناً. فهو يقر بتأثير تيثر على الأسعار، لكنه يرى أنه مجرد جزء صغير من موجة الارتفاع الكبيرة.
وقال ريد: "هم أحد مكونات الارتفاع، لكنهم بالتأكيد ليسوا القصة كاملة". فالبنوك المركزية ومستثمرو صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) معاً اشتروا أكثر من 1,500 طن من الذهب العام الماضي—وهو رقم يفوق بكثير مشتريات تيثر.
04 الطموحات التجارية: التوسع من الاحتياطي إلى التداول
لا يكتفي أردوينو بمجرد الاحتفاظ بالذهب، بل أعلن صراحة أن تيثر تهدف إلى منافسة البنوك في مجال تداول الذهب، وتعمل على بناء "أفضل منصة تداول ذهب في العالم".
ويتجلى هذا الطموح في تحركات التوظيف الأخيرة للشركة. ففي العام الماضي، غادر اثنان من كبار متداولي الذهب بنك HSBC الرائد في المعادن الثمينة، مما أثار التكهنات في القطاع—ليتضح لاحقاً أنهما انضما إلى تيثر.
هؤلاء المتداولون المخضرمون يساعدون تيثر في إدارة أنشطة سوق الذهب المادي واستكشاف استراتيجيات تداول نشطة لاحتياطياتها.
كما تسعى تيثر للاستفادة من فرص التحكيم المحتملة عندما يكون هناك تباين كبير بين أسعار العقود الآجلة وأسعار المعدن المادي.
05 ارتباط المنتج: كيف تدعم احتياطيات الذهب عملة تيثر جولد (XAUT)
تدعم احتياطيات تيثر من الذهب عملتها المستقرة المدعومة بالذهب—تيثر جولد (رمز التداول: XAUT). يمكن استبدال هذا الرمز مقابل سبائك ذهب فعلية، وقد أصدرت الشركة من XAUT ما يعادل حوالي 16 طن من الذهب (بقيمة 2.6 مليار دولار).
ويتوقع أردوينو أن تصل القيمة السوقية لـ XAUT إلى 5 مليار دولار أو حتى 10 مليار دولار بحلول نهاية هذا العام.
وإذا تحقق ذلك، فقد تضطر الشركة إلى شراء أكثر من طن من الذهب أسبوعياً فقط لدعم XAUT—إضافة إلى الذهب الذي تشتريه لتعزيز احتياطياتها الخاصة.
كما أطلقت تيثر رمزاً جديداً بفئات صغيرة يُسمى Scudo، لتسهيل دخول المستثمرين إلى سوق الذهب.
ورغم أن XAUT والرموز الذهبية الأخرى لا تزال صغيرة مقارنة بسوق صناديق المؤشرات المتداولة الذي يبلغ حجمه 500 مليار دولار، إلا أن أردوينو يعتقد أن وقتها قادم.
06 المخاطر والفرص: رهان الذهب لمُصدر العملة المستقرة
بالنسبة لتيثر، التي يتمثل نشاطها الرئيسي في إصدار العملة المستقرة USDT (مع 186 مليار دولار متداولة)، فإن الاستثمار المكثف في الذهب ينطوي على مخاطر خاصة.
أي تحول بعيداً عن الاحتفاظ بالدولار الأمريكي يفتح الباب لاحتمالية الخسائر، ما قد يهدد قدرة تيثر على الحفاظ على ربط USDT بالدولار عند مستوى 1 دولار.
وفي نوفمبر الماضي، خفضت وكالة ستاندرد آند بورز جلوبال (S&P Global Ratings) تصنيف استقرار USDT إلى "ضعيف". وأشار المحللون إلى أن ذلك يعكس "زيادة في نسبة الأصول ذات المخاطر الأعلى في احتياطيات USDT خلال العام الماضي"، بما في ذلك البيتكوين والذهب والرهن العقاري والسندات الشركاتية.
ومع ذلك، فقد أثبت رهان تيثر على الذهب نجاحاً لافتاً حتى الآن. فقد تزامنت مشترياتها مع أكبر موجة ارتفاع في السوق منذ سبعينيات القرن الماضي، في وقت أصبح فيه المستثمرون والحكومات أكثر قلقاً بشأن الاحتفاظ بالدولار الأمريكي.
نظرة مستقبلية
تواصل أسعار الذهب تحقيق مستويات قياسية على Gate، حيث تجاوز سعر XAUT حاجز 5,300 دولار للأونصة، بينما يبقى USDT مرتبطاً بالدولار الأمريكي بشكل محكم.
ويتوقع أردوينو من تيثر أنه مع استمرار الحكومات الأجنبية في شراء الذهب بكميات كبيرة، "ستقوم هذه الدول قريباً بإطلاق نسخ رمزية من الذهب كعملة بديلة لمنافسة الدولار".
سواء ظهر بديل مدعوم بالذهب للدولار أم لا، فإن حصن الذهب لدى تيثر أصبح حقيقة راسخة، وخطتها لشراء 1 إلى 2 طن أسبوعياً مستمرة. فهذا العملاق الرقمي لا يكتفي بتكديس الذهب—بل يعيد تعريف حدود تخزين القيمة في عصر الاقتصاد الرقمي.
