١٣ فبراير ٢٠٢٦ يمثل حدث سيولة محوري في سوق المشتقات الرقمية هذا الشهر. ووفقًا لبيانات Deribit، من المقرر أن تنتهي وتتم تسوية عقود خيارات البيتكوين (Bitcoin) والإيثريوم (Ethereum) بقيمة اسمية تقارب ٣ مليارات دولار اليوم عند الساعة ٠٨:٠٠ بالتوقيت العالمي المنسق. وعلى الرغم من أن هذا الرقم أقل من "موجة الانتهاء" التي شهدها يناير، إلا أن التحولات غير المعتادة في نسبة خيارات البيع إلى الشراء (put/call ratio) وضغط "أقصى ألم" (max pain) تحت السطح تعيد تشكيل معنويات السوق بشكل نشط.
وبعد عمليات تقليص الرافعة المالية المدفوعة بالسيولة في أوائل فبراير، يتركز اهتمام السوق الآن حول سؤال محوري: هل هذا هدوء مؤقت بعد العاصفة، أم أنه التراكم النهائي قبل انطلاق اتجاه جديد؟ تجمع Gate بين أحدث البيانات على السلسلة ورؤى السوق الحصرية لتحليل تأثير انتهاء هذه الخيارات على البيتكوين (BTC) والإيثريوم (ETH).
نظرة عامة على بيانات الانتهاء: ٣ مليارات دولار في الأفق وتركيز على "أقصى ألم"
وفقًا للبيانات الرسمية من Deribit، فإن تفاصيل هذا الانتهاء كالتالي:
- خيارات البيتكوين (BTC): قيمة اسمية تبلغ ٢.٥٢ مليار دولار، نسبة خيارات البيع إلى الشراء عند ٠.٧٦، ونقطة "أقصى ألم" عند ٧٥٬٠٠٠ دولار.
- خيارات الإيثريوم (ETH): قيمة اسمية تبلغ ٣٩٠ مليون دولار، نسبة خيارات البيع إلى الشراء عند ٠.٩٣، ونقطة "أقصى ألم" عند ٢٬٢٠٠ دولار.
خيارات البيتكوين عند الانتهاء. المصدر: Deribit
خيارات الإيثريوم عند الانتهاء. المصدر: Deribit
شرح "أقصى ألم": يمثل هذا المستوى السعري النقطة التي يتكبد عندها مشترو الخيارات أكبر الخسائر ويحقق فيها البائعون أكبر المكاسب. ومع تداول البيتكوين الفوري دون مستوى "أقصى ألم" عند ٧٥٬٠٠٠ دولار، أصبحت معظم خيارات الشراء خارج نطاق الربحية حاليًا. ونتيجة لذلك، لا يواجه صانعو السوق والبائعون حاجة كبيرة للتحوط واسع النطاق، ما قد يحد من تأثير "تثبيت السعر" المعتاد قبل الانتهاء. ومع ذلك، يعني هذا أيضًا أن السوق فقد مرساة سعرية قصيرة الأجل.
ومن الجدير بالذكر أنه رغم أن القيمة الاسمية الإجمالية هذه المرة أقل من ذروة يناير السنوية، إلا أن نسبة خيارات البيع إلى الشراء في الإيثريوم مرتفعة عند ٠.٩٣ — أي شبه متوازنة. وهذا يدل على اشتداد المواجهة بين المتفائلين والمتشائمين في سوق ETH مع ارتفاع الطلب على التحوط.
مراقبة السوق الحصرية من Gate: أحدث تحركات أسعار BTC وETH
في ١٣ فبراير ٢٠٢٦، بلغ سعر البيتكوين (BTC) الفوري ٦٦٬٢٢٧.٢ دولار. وخلال الـ ٢٤ ساعة الماضية، تراجع BTC بنسبة ١.٣٩٪ مع تضييق نطاق التقلبات إلى أقل من ٥٪. وسجل أدنى مستوى خلال اليوم ٦٥٬١١١ دولار، بينما بلغ الأعلى ٦٨٬٤١٩.٧ دولار.
وبالنظر إلى ديناميكيات الحجم، بلغ حجم التداول اليومي للبيتكوين ٧٨١.٤٦ مليون دولار، وهو أقل بشكل ملحوظ من الأيام الأخيرة، ما يعكس سلوك "الانتظار والترقب" الكلاسيكي قبل الانتهاء. وتبلغ القيمة السوقية الحالية للبيتكوين ١.٣١ تريليون دولار، مع هيمنة سوقية عند ٥٥.٤٢٪، ما يؤكد ريادته القوية.
أما الإيثريوم (ETH) الفوري فيبلغ ١٬٩٣٦.٦٢ دولار، منخفضًا بنسبة ١.٨٠٪ خلال ٢٤ ساعة. وحجم التداول اليومي لـ ETH هو ٢٠٥.٩١ مليون دولار، مع قيمة سوقية تقارب ٢٣٣.٢٦ مليار دولار وحصة سوقية تبلغ ٩.٨٠٪.
- الأسعار دون مستوى "أقصى ألم": سعر البيتكوين الفوري أقل بنسبة ١١.٧٪ من مستوى "أقصى ألم" عند ٧٥٬٠٠٠ دولار، والإيثريوم أقل بنسبة ١٢٪ من مستوى ٢٬٢٠٠ دولار. وهذا يجعل الانتهاء ملائمًا جدًا للبائعين مع ضغط بيع سلبي محدود.
- استمرار تراجع التقلبات: تظهر مؤشرات السوق لدى Gate أن مؤشر تقلب البيتكوين (BVIX) عند ٥٢.٣٩، منخفضًا بنسبة ٦.٠٤٪ خلال اليوم؛ ومؤشر تقلب الإيثريوم (EVIX) عند ٧٠.٧٤، منخفضًا بنسبة ٥.٧٣٪. وغالبًا ما يكون انخفاض التقلب الضمني (IV) مقدمة لتحركات سعرية كبيرة.
فك شفرة معنويات سوق الخيارات: "جمود الخوف" خلف ميل خيارات البيع
على الرغم من الارتدادات الفنية في الأسعار الفورية خلال الأسبوع الماضي (ارتفاع BTC بنسبة ٤.٩٧٪ في ٧ أيام، وETH بنسبة ٥.٩٢٪)، تظل الإشارات المتوسطة الأجل من سوق الخيارات حذرة.
يعد مؤشر انعكاس المخاطر أداة أساسية لقياس الطلب التحوطي. ووفقًا لتحليلات Laevitas وGreeks.live، ورغم تعافي انعكاس المخاطر لمدة أسبوع وشهر (٢٥ دلتا) من أدنى مستوياتهما، إلا أنهما لا يزالان سالبين بعمق عند حوالي -١٣ و-١١ على التوالي. وبعبارة مبسطة، يدفع المتداولون علاوة مرتفعة مقابل خيارات البيع.
مؤشر دلتا RRS للبيتكوين. المصدر: Laevitas على X
ويعود هذا "الميل نحو خيارات البيع" إلى ذاكرة السوق في أوائل فبراير حين هبطت أسعار البيتكوين بشكل حاد، ما أدى إلى موجة تصفيات. وعلى الرغم من تعافي الأسعار، لم تعد رؤوس الأموال المؤسسية بقوة إلى المراكز الصاعدة، بل استمر الطلب على خيارات البيع خارج نطاق الربحية بأسعار تنفيذ بين ٦٠٬٠٠٠ و٦٥٬٠٠٠ دولار للتحوط من المخاطر الطرفية. وهذا يشير إلى أن المستثمرين المحترفين لا يزالون حذرين تجاه أوضاع السيولة الكلية خلال الشهر أو الشهرين القادمين.
آفاق الأسعار: سيناريوهات ٢٠٢٦ من منظور البيانات
استنادًا إلى نماذج Gate وتعديلات العوامل الكلية، تقدم هذه الفقرة رؤية كمية لمسارات الأسعار المحتملة.
التوقعات السنوية للبيتكوين (BTC)
بدفع من قيود العرض بعد الانقسام النصفي (halving) وإمكانية تخصيص المؤسسات، تتوقع النماذج أن يبلغ متوسط سعر البيتكوين لعام ٢٠٢٦ نحو ٦٦٬٠٥٤.٩ دولار. ومن المتوقع أن تتأرجح الأسعار بين ٦٢٬٧٥٢.١٥ و٧٨٬٦٠٥.٣٣ دولار خلال العام. وإذا اخترق السوق صعودًا بعد انتهاء الخيارات، فسيكون مستوى ٧٠٬٠٠٠ دولار النفسي ساحة المعركة الرئيسية.
التوقعات السنوية للإيثريوم (ETH)
يواصل الإيثريوم مواجهة ضغوط تنافسية من مشاريع مثل سولانا، لكن نظام الطبقة الثانية (Layer 2) واعتماد المؤسسات المتزايد يوفران دعمًا للتقييم. ويبلغ متوسط توقع السعر لعام ٢٠٢٦ نحو ١٬٩٣٦.٩٨ دولار، مع حد أدنى عند ١٬٠٨٤.٧ دولار في حال حدوث صدمات سيولة قصوى وحد أعلى يختبر ٢٬٣٢٤.٣٧ دولار. ومن المتوقع أن يسهم إطلاق مؤسسة الإيثريوم مؤخرًا لبوابة مؤسساتية باللغة الصينية في تعزيز القبول طويل الأجل بين رؤوس الأموال المتوافقة.
توقعات التقلبات
تظهر البيانات التاريخية أن الـ ٢٤ إلى ٤٨ ساعة التي تلي انتهاء خيارات الشهر غالبًا ما تشهد نافذة "إعادة تضخم التقلبات". وينبغي للمتداولين مراقبة قدرة البيتكوين على البقاء فوق ٦٥٬٠٠٠ دولار والإيثريوم فوق ١٬٩٠٠ دولار كمستويات دعم نفسية رئيسية خلال عطلة نهاية الأسبوع.
حكمة التداول في فترة الهدوء: من الانتهاء إلى إعادة التموضع
يعمل حدث انتهاء الخيارات بقيمة ٣ مليارات دولار كـ "مرآة حقيقة"، تعكس سوقًا يفتقر إلى حالة "الخوف من الفوات" (FOMO) أو الذعر الصريح. ومع إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير، فقدت أسواق العملات الرقمية محركها السردي الكلي مؤقتًا، ما حول التركيز إلى هياكل السيولة الداخلية.
وبالنسبة لمستخدمي Gate، غالبًا ما تمثل فترات انخفاض التقلب الضمني وعدم وضوح الاتجاه فرصة لتحسين تكاليف التموضع:
- حاملو المراكز طويلة الأجل: فكر في استراتيجيات بيع الخيارات، مثل بيع خيارات البيع خارج نطاق الربحية لتجميع مراكز فورية.
- المتداولون قصيرو الأجل: احذر من انعكاسات "بيع الخبر" بعد الانتهاء وطبق ضوابط صارمة على الرافعة المالية.
الخلاصة
على الرغم من أن القيمة الاسمية البالغة ٣ مليارات دولار قد لا تكون الأكبر في تاريخ مشتقات العملات الرقمية، إلا أن حدوثها في فترة تعافٍ هش كافٍ لإبقاء الجميع في حالة ترقب. وقد يكون الصمود الذي أظهره البيتكوين والإيثريوم في يوم الانتهاء أكثر دلالة من حركة الأسعار وحدها. ستواصل Gate مراقبة نشاط الحيتان على السلسلة والاهتمام المفتوح في المشتقات، لتزويدك بلقطات سوقية مباشرة مع اقتراب نقطة التحول التالية.
