إذا عدت بالزمن إلى لندن في القرن السابع عشر، ستشهد مشهداً داخل مقهى لويدز في شارع تاور: مالكو السفن والتجار ومكتتبون من بنوك الاستثمار يجتمعون حول طاولات خشبية متسخة، يتفاوضون بشدة حول ما إذا كانت سفنهم التجارية ستعود بأمان من رحلاتها البعيدة. في ذلك الوقت، كان هذا المكان مركز العالم للمعلومات البحرية ومهد التأمين الحديث، حيث كان الناس يغطون المخاطر من خلال المراهنة على "المعلومات".
بعد أكثر من 300 عام، انتقل هذا النشاط الخاص بـ"تسعير عدم اليقين المستقبلي" إلى البلوكشين المفتوحة بدون إذن. من الانتخابات الرئاسية الأمريكية إلى نتائج جوائز الأوسكار، ومن رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى ما إذا كان مشروع كريبتو سيقوم بـ"سحب البساط"، يراهن المستخدمون حول العالم بأكثر من $50 مليار على السلسلة. هذا ليس مجرد قمار، بل هو "سوق التوقعات" الذي أعيد ابتكاره بواسطة التشفير، أداة مالية تهدف إلى جمع الحكمة الجماعية من خلال الحوافز المالية.
نشاط قديم في قالب جديد
المنطق الأساسي وراء أسواق التوقعات ليس جديداً. منذ ثمانينيات القرن التاسع عشر، سمحت "محلات السلة" في وول ستريت للأشخاص العاديين بوضع رهانات صغيرة على أسعار الأسهم دون امتلاك الأسهم فعلياً. لكن، بسبب غياب آليات تسعير شفافة وإشراف موثوق، بقيت هذه الأنشطة في منطقة رمادية تنظيمياً واستُبعدت في النهاية من اللوائح المالية الحديثة.
تواجه أسواق التوقعات التقليدية مفارقة المركزية: إذا كان بإمكان المنصات (الدار) تعديل الاحتمالات بشكل تعسفي أو حتى إساءة استخدام الأموال الرئيسية، تفقد إشارات الأسعار معناها. وهنا تحديداً تعالج تقنية البلوكشين نقطة الألم الأساسية. من خلال العقود الذكية، تصبح أسواق التوقعات "بورصات معلومات" مؤتمتة وذاتية الحفظ. كما تشير أبحاث Hotcoin، بخلاف منصات القمار التقليدية ذات الاحتمالات المحددة مسبقاً، تستخدم أسواق التوقعات على السلسلة دفاتر أوامر عامة أو صانعي سوق آليين (AMMs) للتسعير. الأسعار تحددها تفاعلات المتداولين، بينما تكتفي المنصات بجمع الرسوم دون تحمل مخاطر النتائج.
فجر تنظيمي وانعكاس وول ستريت
أي صناعة تتعامل مع "تداول أحداث مستقبلية" لا يمكنها الإفلات من التدقيق التنظيمي. لسنوات، اتخذت لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) موقفاً حذراً تجاه هذه الأسواق. لكن نقطة التحول جاءت في عام 2025.
في فبراير 2026، قدمت CFTC "ملخص أصدقاء المحكمة" إلى محكمة الاستئناف بالدائرة التاسعة الأمريكية، مؤكدة بوضوح اختصاصها الحصري في أسواق التوقعات (عقود الأحداث). صرح رئيس اللجنة، مايكل إس. سيليج: "تسمح عقود الأحداث للشركات والأفراد بتغطية المخاطر المرتبطة بالأحداث… هذه المنتجات مشتقات سلعية، وتقع ضمن نطاق تنظيم اللجنة." هذا الموقف يسحب سلطة التفسير من الهيئات التنظيمية المحلية للقمار، ويضفي الشرعية على أسواق التوقعات باعتبارها "أسواق مشتقات قانونية" وليس "قماراً".
جذبت اللوائح الواضحة كبار اللاعبين الماليين التقليديين. أعلن الرئيس التنفيذي لشركة Robinhood، فلاد تينيف، في مكالمة أرباح حديثة أن أسواق التوقعات دخلت في "دورة فائقة"، وأصبحت هذه الفئة أسرع وحدات أعمال الشركة نمواً على الإطلاق. في يناير 2026 وحده، بلغ حجم تداول عقود الأحداث رقماً مذهلاً بلغ 3.4 مليار عقد. سيطرة البورصات الملتزمة بالقوانين (مثل Kalshi) والمنصات اللامركزية (مثل Polymarket) دفعت إجمالي حجم التداول في القطاع إلى مستوى تاريخي بلغ $50.25 مليار في 2025.
بالأرقام: منطق المليارات يتحقق
لماذا يتجه مستخدمو وول ستريت والكريبتو فجأة إلى أسواق التوقعات؟ لأنها تحل مشكلتين مزمنتين في كشف المعلومات التقليدية: التأخير والذاتية.
خذ Polymarket كمثال. وفقاً لبيانات Dune، يتسم تكوين السوق بتنوع كبير: الرياضة (%39)، السياسة (%34)، والكريبتو (%18) هي الركائز الثلاث. هذا التنوع يحول السوق إلى "مراقب مشاعر على السلسلة" في الوقت الحقيقي. على سبيل المثال، بعد إعلان المحقق على السلسلة ZachXBT أنه سيصدر تحقيقاً حول التداول الداخلي في 26 فبراير 2026، شهد سوق التوقعات "من سيكشفه ZachXBT؟" في Polymarket ارتفاع حجم التداول إلى أكثر من $9 مليون. يتداول المشاركون بناءً على معلومات مجزأة لديهم، وتغيرات الاحتمالات في الوقت الحقيقي (مثل انخفاض احتمالية مشروع من %53 إلى %28) تصبح بحد ذاتها إشارات سوقية ذات قيمة.
غالباً ما تتفوق هذه "الحكمة الجماعية" على وكالات الاستطلاع. بالنسبة للمتداولين الكبار، لم تعد أسعار أسواق التوقعات مجرد أدوات مضاربة، بل أصبحت "أوراكل" يمكن أن تؤثر في القرارات الواقعية.
انتصار البنية التحتية للكريبتو: استكشاف Gnosis وAugur
على الرغم من هيمنة Polymarket وKalshi على معظم الحركة، فإن البنية التحتية الأساسية للقطاع تدين بالكثير لمشاريع الكريبتو الرائدة. باعتبارها أول سوق توقعات لامركزية، أثبتت Augur إمكانية "التوقع بدون إذن" في الدورة السابقة، رغم أن تجربة المستخدم والسيولة كانت محل انتقاد واسع. حتى 25 فبراير 2026، تم تداول Augur (REP) بسعر يقارب $0.916 على Gate، بعيداً عن ذروته، لكن عقوده الذكية لا تزال تسوي أسواق الأحداث طويلة الذيل.
أما العمود الفقري الحقيقي لازدهار هذا الدورة فهو Gnosis. لم تطور Gnosis بروتوكول الرموز الشرطية الخاص بها فحسب، بل وفرت أيضاً بنية تحتية هامة للتوسع لـPolymarket. كسلسلة جانبية مخضرمة لإيثيريوم، جعلت تكاليف Gnosis Chain المنخفضة وكفاءتها العالية التوقعات عالية التردد ممكنة. بحسب بيانات السوق من Gate، بلغ سعر Gnosis (GNO) حوالي $123 في 25 فبراير 2026. رغم تراجعه مع السوق الأوسع خلال الشهر الماضي، إلا أن قيمة نظامه البيئي تخضع لإعادة تقييم.
من "المراهنة الكبيرة أو الصغيرة" إلى "تغطية المعلومات"
على منصات التداول الشاملة مثل Gate، غالباً ما يواجه المستخدمون رموز أسواق التوقعات لأول مرة من زاوية المضاربة. لكن مع توسع القطاع، يخضع منطقه لتحول عميق.
يشير تقرير Galaxy Research إلى أن أحد الموضوعات المركزية للكريبتو في 2026 هو "عودة المنفعة". وتجسد أسواق التوقعات هذه المنفعة. لم تعد تطبيقات قمار منعزلة، بل أصبحت طبقة المعلومات في نظام التمويل اللامركزي (DeFi). على سبيل المثال، يمكن لمستخدم لديه استثمار كبير في Ethereum أن يغطي نفسه عبر المراهنة في سوق التوقعات على "بيع مؤسسة Ethereum لـETH قبل الربع الثاني من 2026". إذا حدث الحدث السلبي، يمكن لأرباح عقد التوقعات أن تعوض خسائر الأصول الفورية.
هذه الصفة الشبيهة بالمشتقات تقرب أسواق التوقعات من رؤية مقهى لويدز الأصلية: إدارة المخاطر.
خاتمة
رغم مستقبلها الواعد، لا تزال أسواق التوقعات تواجه العديد من التحديات. أولها حدود الامتثال: رغم أن CFTC حددت نطاقها، إلا أن التنفيذ على مستوى الولايات لا يزال غير مؤكد. ثانيها تجزئة السيولة، إذ تكافح العديد من أحداث التوقعات طويلة الذيل لجذب رأس المال مثل الانتخابات الكبرى أو كأس العالم.
ومع ذلك، تسرع التدفقات الرأسمالية في إيجاد حلول لهذه التحديات. في 2025، حصلت Polymarket وKalshi على دعم من مؤسسات بارزة مثل الشركة الأم لـNYSE وSequoia Capital. دخول Robinhood يشير إلى أنه بمجرد تحسين تجربة المستخدم لمستوى تداول الأسهم، يمكن أن يتوسع قاعدة المستخدمين من ملايين مستخدمي الكريبتو إلى مئات الملايين من مستثمري الأسهم الأمريكية. قد لا يكون توقع فلاد تينيف لسوق محتمل بقيمة "تريليونات الدولارات" مجرد خيال.
من التأمين البحري في مقهى لويدز إلى المراهنة على الأحداث العالمية في الوقت الحقيقي على السلسلة، لم تتغير رغبة البشرية في "توقع المستقبل". فقط الأدوات تطورت؛ البلوكشين يلغي تكاليف الثقة، ويتيح تدفق الحكمة العالمية بحرية عبر بروتوكولات شفافة ومفتوحة. عندما يتم بالفعل تسعير "الحقيقة" بأصول قيمتها $50 مليار، على ماذا تراهن فعلاً: النتيجة، أم المستقبل نفسه؟
