الصدمة: بيتكوين تهبط دون 86,000 دولار

تراجع سعر بيتكوين بنحو 5% ليصل إلى أقل من 85,000 دولار في تداولات آسيا المبكرة يوم 1 ديسمبر، في انعكاس حاد أدى إلى فقدان نحو 150 مليار دولار من القيمة السوقية الإجمالية للأصول الرقمية. يكشف هذا التراجع الحاد عن هشاشة تقلبات سوق العملات المشفرة في فترات عدم اليقين الاقتصادي الكلي، ولا يمثل مجرد تصحيح اعتيادي. أظهر البيع القوي ضعفاً هيكلياً في بنية سوق بيتكوين منخفضة الحجم، خاصة في ساعات التداول الآسيوية حيث تقل السيولة بشكل ملحوظ. وارتفع حجم التداول بنسبة 46% ليبلغ 55 مليار دولار مع تفاقم الانهيار، ما يدل بوضوح على الطابع الذعري لهذه الحركة. وانخفض سعر بيتكوين دون متوسط تكلفة حيازة المستثمرين قصيري الأجل، وهو مستوى تقني لطالما مثّل الحد الفاصل بين تراجعات الأسواق الصاعدة التقليدية والتصحيحات الأكبر التي قد تؤدي إلى تصفيات متتالية. وتبرز حدة هذا الهبوط رغم الزخم الإيجابي الأخير لبيتكوين وسيطرة المزاج الصاعد مع بداية ديسمبر. ووفقاً لمحللي السلاسل، تباطأت وتيرة تراكم المستثمرين طويل الأجل بشكل ملحوظ مع تراجع الشراء المؤسسي. وأظهر هيكل السوق أنه بات أكثر عرضة للصدمات الخارجية، حيث لم تستطع دفاتر الطلبات الضعيفة امتصاص ضغط البيع دون وقوع تحركات سعرية كبيرة. وتؤكد تحليلات هبوط بيتكوين أن السوق أصبح أكثر تراخياً تجاه مخاطر الذيل، خاصة تلك المرتبطة بترابط الأسواق المالية التقليدية.

ارتفاع عوائد السندات اليابانية: المحفز المفاجئ

كان ارتفاع عوائد السندات الحكومية اليابانية المحفز الرئيسي لتدهور سوق العملات المشفرة بشكل مفاجئ، ما يبرز الروابط العميقة بين الأسواق المالية التقليدية وقيم الأصول الرقمية. ومع ارتفاع عوائد السندات اليابانية بشكل كبير، تصبح تجارة الفائدة غير مربحة مباشرة للمستثمرين الذين اقترضوا الين بأسعار فائدة منخفضة لتمويل مراكزهم ذات الرافعة المالية في الأصول الأعلى عائداً، ومنها العملات المشفرة. وتحدث تصفية هذه المراكز بشكل عاجل مع تلاشي فروق أسعار الفائدة، ما يقضي على فرص التحكيم التي دعمت هذه الاستراتيجيات. وأصبح تأثير عوائد السندات اليابانية على العملات المشفرة قناة رئيسية بين توقعات سياسات البنوك المركزية وقيم الأصول الرقمية، ما يكشف كيف تظل العملات الرقمية مرتبطة بالسياسة النقدية التقليدية رغم مزاعم الاستقلالية. وراكم مشاركو السوق مراكز ذات رافعة مالية كبيرة ممولة من الين، متوقعين استمرار تساهل بنك اليابان. ومع تغير التوقعات نحو رفع الفائدة، تعرضت هذه المراكز لضغوط تصفية فورية في جميع الأصول الخطرة. وسجلت سابقة تاريخية تحذيراً واضحاً، حيث أدى رفع مفاجئ للفائدة من بنك اليابان في أغسطس 2024 إلى هبوط بيتكوين بنسبة 20% إلى 49,000 دولار وتصفيات بلغت 1.7 مليار دولار خلال ساعات. وأكدت بيانات نوفمبر هذا الاتجاه، إذ سجلت الأسواق أكبر تراجع شهري منذ فبراير، مع انكماش أحجام التداول إلى 1.59 تريليون دولار وتسجيل صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة صافي تدفقات خارجة بقيمة 3.48 مليار دولار. ويظهر هذا التسلسل أن تقلب سوق العملات المشفرة يستجيب بشكل مباشر لتحولات السياسة النقدية اليابانية بفعل الأهمية الهيكلية لتجارة الفائدة بالين. ويخلق هذا الترابط وضعاً لا يستطيع فيه المستثمرون عزل مراكزهم في العملات الرقمية عن التطورات الاقتصادية الكلية في كبرى الاقتصادات. كما ضاعف شح السيولة في السوق بعد عطلة الشكر الأمريكية التأثير، مع قلة المشترين القادرين على امتصاص ضغط البيع الناتج عن تصفية صفقات الفائدة.

التداعيات: شركات العملات المشفرة والأسهم تتكبد خسائر

تخطى انهيار سوق العملات المشفرة بيتكوين ليشمل إيثريوم التي تراجعت 6% إلى ما دون 2,900 دولار في ظل موجة بيع متزامنة ضربت النظام البيئي الرقمي. وتجاوزت التصفيات السوقية الإجمالية 641 مليون دولار على كلا المراكز الطويلة والقصيرة، إذ سجلت بيتكوين 188.5 مليون دولار وإيثريوم 139.6 مليون دولار، ما يبرز كيف أثرت عوائد السندات اليابانية على السوق ككل. وتعكس موجة التصفيات الواسعة هذه حقيقة أن أوامر الهامش أجبرت المتداولين على الخروج من مراكزهم في عدة أصول دفعة واحدة، ما أدى إلى انتقال العدوى عبر الأسواق الرقمية والتقليدية. وشهدت شركات العملات المشفرة ومنصات التداول تدفقات استثمارية خارجة كبيرة، بينما تراجعت رموز مزودي البنية التحتية للبلوكشين بالتوازي مع الأصول الرئيسية. وأسهمت العوامل وراء انهيار بيتكوين في كبح التقييمات لدى الشركات المكشوفة على البلوكشين ومزودي خدمات العملات الرقمية. وعانت العملات البديلة الأصغر من هبوط أكبر، إذ فقد كثير منها أكثر من 10% مع تخلي المتداولين الأفراد عن مراكزهم الهامشية الضعيفة. وانخفضت القيمة السوقية الإجمالية للقطاع إلى نحو 1.7 تريليون دولار، ما أدى إلى محو المكاسب الأخيرة. ويجسد ذلك رد فعل سوق العملات المشفرة على التطورات الاقتصادية في اليابان، ويبرهن أن التحولات الجيوسياسية النقدية تخلق صدمات فورية في جميع القطاعات. وتكبدت الشركات التي وسعت نشاطها على فرضية استمرار نمو السوق خسائر مفاجئة أثرت على حقوق المساهمين. كما أدى تشابك أسواق المشتقات إلى انتقال التصفيات من العقود الآجلة إلى الأسواق الفورية، إذ فرضت عمليات الإغلاق الجبري بيع الأصول الفوري بغض النظر عن السعر. واشتد نشاط التداول في البورصات مع تفعيل الأنظمة الخوارزمية لرصد تدهور السوق وتعديل انكشافها، ما عزز الزخم الهبوطي الذي يميز الانهيارات المفاجئة في أسواق العملات الرقمية.

ما الخطوة التالية؟ خبراء يراجعون مستقبل بيتكوين

حلّل محللو السوق والمؤسسات التداعيات الناجمة عن التصحيح الحاد في ديسمبر ضمن سياق تقلب العملات المشفرة وديناميات الأسعار بعيدة المدى. وتركز السؤال الجوهري على ما إذا كان هذا الهبوط اضطراباً مؤقتاً أم بداية لمرحلة هبوط أطول قد تمتد حتى نهاية العام. وأكد الخبراء أن ضعف بيتكوين استمر رغم التوقعات بخفض محتمل لأسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، والذي كان قد يدعم الأصول الخطرة في فترات التيسير النقدي. وأثار غياب عمليات الشراء القوية عند المستويات الدنيا مخاوف بشأن ثقة المؤسسات، مشيرين إلى أن التحول نحو مراكز دفاعية قد يتسارع إذا ساءت الظروف الاقتصادية الكلية. وأشار المتداولون إلى أن التوقعات لسعر بيتكوين عقب الهبوط المفاجئ تعتمد تقليدياً على استعادة الثقة ببنية تجارة الفائدة وتأكيد استمرار التيسير النقدي. وبدت ديناميات العرض والطلب غير إيجابية، مع تدفقات إلى البورصات تشير لاحتمال تصفيات إضافية إذا تم اختبار مستويات الدعم. وحدد تحليل QCP Capital عدة عوامل هبوطية متزامنة—سيولة ضعيفة، توقعات رفع الفائدة، وحالة عدم يقين حول حيازات المؤسسات الكبرى لبيتكوين—خلقت بيئة عرضة لتصحيحات حادة. ولاحظ المتداولون المحترفون أن السوق بقي هشاً بعد تصفية مراكز برافعة مالية قيمتها 19 مليار دولار في أوائل أكتوبر، عقب بلوغ بيتكوين أعلى مستوى تاريخي عند 126,251 دولار. وتوحي هذه الهشاشة المتزايدة بإمكانية حدوث إخفاقات متتابعة إذا ظهرت محفزات سلبية أخرى قبل تعافي الثقة. وأضفى توقيت التصحيح مع نهاية العام مزيداً من التعقيد، إذ توازن المؤسسات بين تعديلات المحافظ السنوية والحفاظ على التعرض لاحتمال انتعاش نهاية العام. وكشف التحليل الفني أن كسر متوسط تكلفة الحيازة قصير الأجل غالباً ما يسبق إما ارتدادات قوية أو تراجعات إضافية، ما يخلق سيناريوهات مخاطرة غير متناظرة. وقدمت منصات مثل Gate أدوات مراقبة متقدمة لمقاييس السلسلة ومراكز المشتقات دعمت تقييم النظرة المتوسطة، ما مكن المتداولين المحترفين من التمييز بين الانعكاسات الذعرية والتدهور الهيكلي للسوق.