رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) يحدد إطارًا واضحًا لتصنيف التنظيمي
(المصدر: هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية / بول إس. أتكينز، الرئيس)
ألقى رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مؤخرًا خطابًا مفصليًا، أوضح فيه أن ليس كل الأصول الرقمية يجب تصنيفها كأوراق مالية. وأكد تحديدًا أن الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)، ورموز الشبكة، والأدوات الرقمية تتميز بطبيعتها النفعية وقيمتها الوظيفية، لا بخصائص استثمارية. أحدثت هذه التصريحات تحولًا جوهريًا في موقف الهيئة التنظيمي تجاه الويب 3 (Web3) وقطاع العملات الرقمية ككل، وتهدف إلى ترسيخ بيئة تدعم الابتكار والامتثال معًا.
هيئة SEC تطلق إطار تصنيف للرموز الرقمية
خلال كلمته، أبرز الرئيس أن الهيئة تعمل على تطوير إطار تصنيف شامل للرموز الرقمية يستند إلى اختبار Howey لتحديد الأصول الرقمية الخاضعة للتنظيم كأوراق مالية. وأوضح أن السوق ظل لفترة طويلة يعتقد خطأً أن كل رمز يُصدر ضمن عقد استثماري يظل ورقة مالية للأبد.
هذا التصور يتعارض مع المبادئ القانونية المستقرة ويعيق الابتكار. وشدد الرئيس قائلاً: "عقد استثماري هو علاقة وليس تصنيفًا. وعند انتهاء هذه العلاقة، لا يجب اعتبار الأصل ورقة مالية بعد ذلك."
أربع فئات رئيسية للأصول الرقمية
وفق الإطار المقترح من الرئيس، تُقسم الأصول الرقمية بشكل عام إلى أربع فئات:
- السلع الرقمية / رموز الشبكة
هذه الرموز ضرورية لتشغيل أنظمة البلوك تشين وتستمد قيمتها من الشبكة اللامركزية نفسها، لا من جهود الإدارة، لذا تُستثنى من تصنيف الأوراق المالية. - المقتنيات الرقمية
أصول مثل الأعمال الفنية والموسيقى وعناصر الألعاب تحمل قيمة ثقافية أو ترفيهية، ولا يتوقع المشترون منها عائدًا استثماريًا، ولذلك ليست أوراقًا مالية. - الأدوات الرقمية
تشمل العضويات والتذاكر واعتمادات الاستخدام أو رموز التحقق من الهوية—وهي رموز نفعية لأغراض الاستخدام الوظيفي وليست للاستثمار. - الأوراق المالية المرمّزة
تمثل أدوات مالية تقليدية (كالأسهم أو السندات) على البلوك تشين، وتظل خاضعة لإشراف قوانين الأوراق المالية.
يسعى هذا التصنيف إلى إزالة الغموض التنظيمي، مما يتيح للمبتكرين والمستثمرين العمل في بيئة قانونية شفافة.
رؤية جديدة لاختبار Howey
أكد رئيس الهيئة أن عقود الاستثمار ليست دائمة، فمع نضوج المشاريع واكتمال الكود ولامركزية الحوكمة، يتراجع اعتماد السوق على الجهة المصدرة، وتنتهي علاقة الاستثمار الأصلية. عند هذه المرحلة، يجب أن تفقد الرموز الرقمية صفة الورقة المالية.
وأشار إلى قضية Howey: عندما انتهت خطة استثمار بستان البرتقال في فلوريدا، لم يعد العقار جزءًا من العقد الاستثماري؛ وبالمثل، عند تحقيق مشروع البلوك تشين للامركزية، يجب ألا تُعامل رموزه كأوراق مالية. وقد رحب السوق بهذا النهج واعتبره إشارة إيجابية من الهيئة لقطاع العملات الرقمية.
قواعد واضحة تدعم الابتكار
أوضح رئيس الهيئة أن التنظيم ليس لكبح الابتكار، بل لوضع قواعد واضحة وقابلة للتطبيق. وستطلق الهيئة في الفترة المقبلة استثناءات وتدابير دعم، ما يسمح للمطورين بإصدار الرموز الرقمية في إطار تنظيمي واضح بعيدًا عن الغموض.
تمكّن هذه الإصلاحات المبتكرين من التركيز على تطوير التقنيات والمنتجات دون القلق من عدم وضوح التنظيم. وشدد الرئيس: "هدفنا ليس توسيع سلطة الهيئة، بل ضمان نمو رأس المال مع حماية مصالح المستثمرين."
لمعرفة المزيد عن الويب 3 (Web3)، يرجى التسجيل عبر الرابط: https://www.gate.com/
الخلاصة
يمثل خطاب رئيس الهيئة تحولًا في النهج التنظيمي الأمريكي، من الشك إلى الفهم، ومن الرقابة غير الواضحة إلى التصنيف الجلي. لم تعد الهيئة تصنف تلقائيًا الرموز غير القابلة للاستبدال، ورموز الشبكة، والأدوات الرقمية كأوراق مالية، ما يمنح قطاع البلوك تشين وضوحًا وثقة غير مسبوقين. تتطور اقتصادات الرموز والتطبيقات اللامركزية بسرعة كبيرة. تسهم الشفافية التنظيمية في تحفيز الابتكار ودعم نمو الاستثمارات المشتركة. وقال الرئيس: "مهمتنا ألا يبقى المستقبل رهينًا للماضي، بل أن تزدهر الحرية والابتكار تحت مظلة قواعد سليمة."
