لماذا تشتري تكساس عملة Bitcoin من BlackRock قبل تأسيس احتياطي حقيقي

اتخذت ولاية تكساس أول خطوة رسمية لتصبح أول ولاية أمريكية تحتفظ بـ Bitcoin كأصل احتياطي استراتيجي.

في 25 نوفمبر، أعلن لي براتشر، رئيس مجلس بلوكتشين تكساس، أن ثامن أكبر اقتصاد عالمي بقيمة 2.7 تريليون دولار، اشترى ما قيمته 5 ملايين دولار من صندوق Bitcoin الفوري المتداول في البورصة من BlackRock، وهو IBIT.

وأضاف أن هناك تخصيصاً ثانياً بقيمة 5 ملايين دولار جاهز بالفعل لشراء Bitcoin بشكل مباشر فور انتهاء الولاية من وضع إطار الحفظ وإدارة السيولة المطلوب بموجب قانون الاحتياطي الجديد.

يشكل هذان الشطران جسراً بين البنية المؤسسية الحالية ومستقبل تحتفظ فيه الحكومات بـ Bitcoin وليس فقط شراؤه.

تكساس تبني أول نموذج على مستوى الولايات

لم يتم التعرض الأولي مباشرة على السلسلة، بل دخلت تكساس عبر IBIT، والذي أصبح الأداة الافتراضية للمخصصين الكبار الباحثين عن وصول إلى Bitcoin ضمن بنية تنظيمية وتشغيلية مألوفة.

تم هذا الشراء عبر مشروع القانون رقم 21 في مجلس الشيوخ، الذي وقعه الحاكم غريغ أبوت في يونيو، وأنشأ احتياطي Bitcoin الاستراتيجي لتكساس.

يسمح الإطار للمراقب المالي للولاية بتجميع Bitcoin طالما حافظ الأصل على متوسط قيمة سوقية لمدة 24 شهراً تتجاوز 500 مليار دولار. Bitcoin هي العملة الرقمية الوحيدة التي تستوفي هذا الشرط.

يضع الهيكل الاحتياطي خارج خزينة الولاية، ويحدد قنوات الحوكمة لكيفية الاحتفاظ بالأصول، ويُنشئ لجنة استشارية لمراقبة المخاطر والإشراف.

ويظل أول 5 ملايين دولار صغيراً نسبياً مقارنة بحجم مالية الولاية، لكن الآليات أهم من الرقم.

تختبر تكساس ما إذا كان من الممكن إضفاء الطابع الرسمي على Bitcoin كأداة احتياطي عام ضمن نظام مالي على مستوى الولاية يدير بالفعل مئات المليارات من الدولارات عبر مجموعات مختلفة.

عندما يتم وضع العمليات التشغيلية، ستتضمن الشريحة الثانية Bitcoin ذات الحفظ الذاتي، ما يطرح آثاراً مختلفة جداً على السيولة والشفافية وممارسات التدقيق.

تتبع الولاية إجراءات أقرب إلى الحفظ السيادي منها إلى الوساطة المؤسسية. سيتطلب الاحتياطي وصياً مؤهلاً، وسعة تخزين باردة، وبروتوكولات إدارة المفاتيح، وتدقيقات مستقلة، وجداول تقارير.

هذه هي اللبنات الأساسية لنموذج قابل للتكرار يمكن للولايات الأخرى اعتماده دون الحاجة لإعادة ابتكار بنية الحوكمة.

لماذا يأتي IBIT من BlackRock أولاً

لم يكن قرار الدخول عبر IBIT تفضيلاً لصناديق الاستثمار المتداولة على Bitcoin الأصلي، بل كان حلاً عملياً مؤقتاً.

رغم أن IBIT في عامه الثاني فقط، إلا أنه أصبح أكثر صناديق Bitcoin المتداولة في البورصة انتشاراً بين المؤسسات الكبرى. يُعد الصندوق أكبر منتج ETF لـ Bitcoin، مع تدفقات صافية تراكمية تتجاوز 62 مليار دولار.

صافي التدفق التراكمي لـ BlackRock IBIT (المصدر: SoSo Value)

علاوة على ذلك، لا يوجد جهاز للحفظ الذاتي للأصول في القطاع العام في معظم الولايات القضائية، وإنشاء ذلك يتطلب المشتريات، ونمذجة الأمان، والموافقة السياسية. لذا استخدمت الولاية IBIT كحل مؤقت يسمح لها بالتعرض للأصل أثناء استكمال الهيكل الدائم.

هذا المسار التعويضي مهم لأنه يعكس مسار المخصصين الكبار الآخرين.

كشفت جامعة هارفارد أن IBIT أصبح أحد أكبر ممتلكاتها في الأسهم الأمريكية خلال الربع الثالث. مجلس أبوظبي للاستثمار ضاعف تعرضه لـ IBIT ثلاث مرات خلال نفس الفترة، ليصل إلى نحو ثمانية ملايين سهم. كما كشف صندوق التقاعد في ولاية ويسكونسن عن أكثر من 160 مليون دولار عبر صناديق Bitcoin الفورية في وقت سابق من هذا العام، وكلها عبر IBIT.

النمط واضح. المؤسسات الكبرى ذات التفويضات والجغرافيا وأطر المخاطر المختلفة تتوجه للأداة نفسها. يقدم IBIT الحفظ عبر أمين حفظ معتمد، وتقارير مبسطة، وعرض محاسبي واضح وفقاً لقواعد القيمة العادلة الجديدة التي دخلت حيز التنفيذ في 2025.

هذه المزايا جعلت صندوق الاستثمار المتداول نقطة دخول فعلية للجهات العامة وشبه العامة. تكساس فريدة فقط في أن تعرضها لـ IBIT مؤقت.

ماذا يحدث إذا تبعت ولايات أخرى؟

السؤال الأكبر هو هل تصبح تكساس حالة استثنائية أم نموذجاً يُحتذى به.

قال محلل Bitcoin شاناكا أنسليم بيريرا:

“الانحدار رياضي. من المتوقع أن تتبع أربع إلى ثماني ولايات في غضون ثمانية عشر شهراً، وتدير مجتمعة أكثر من 1.2 تريليون دولار من الاحتياطيات. التدفقات المؤسسية المتوقعة تتراوح بين 300 مليون إلى 1.5 مليار دولار في تقليد قريب المدى. هذا ليس تخميناً. هذه نظرية الألعاب في التطبيق.”

لدى ولايات متوافقة سياسياً مثل نيوهامبشير وأريزونا أيضاً قوانين احتياطي Bitcoin، إذ تعتبر العملة الرقمية الرئيسية تحوطاً استراتيجياً للنظام المالي العالمي.

قد تتبع المزيد من الولايات، إذ يمكنها استخدام فائضها الهيكلي لتخصيص جزء منه لـ Bitcoin من أجل التنويع، خاصة في ظل معايير المحاسبة الجديدة التي ألغت العقوبات السابقة المرتبطة بتقييم السوق.

تتجاوز آثار مشاركة الولايات الرمزية فحسب. شراء صناديق الاستثمار المتداولة لا يغير المعروض المتداول لأن هيكل الثقة يصدر ويسترد الأسهم دون إزالة العملات من الأسواق السائلة.

الحفظ الذاتي يفعل العكس. فعندما تُشترى العملات للتخزين البارد، تخرج من التداول، ما يقلل العرض المتاح في البورصات وصنّاع السوق.

هذا الاختلاف مهم إذا وسعت تكساس الاحتياطي إلى ما يتجاوز أول 10 ملايين دولار. حتى الطلب المعتدل على مستوى الولايات يُدخل نوعاً جديداً من المشاركين في الشراء، ممن يتصرفون بشكل معاكس للمتداولين المزعجين ولا يغيرون مراكزهم باستمرار.

يشبه التأثير عامل استقرار أكثر من كونه مصدراً للتقلبات. إذا اعتمدت ولايات أخرى سياسات مشابهة، سيصبح منحنى عرض Bitcoin أقل مرونة، مما يزيد من حساسية السعر.

إخلاء المسؤولية:

1. هذه المقالة معاد نشرها من [cryptoslate]. جميع حقوق النشر محفوظة للمؤلف الأصلي [Oluwapelumi Adejumo]. إذا كان هناك اعتراض على إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn وسيتم التعامل مع الأمر بسرعة.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء والمواقف الواردة في هذه المقالة تخص المؤلف فقط ولا تمثل أي نصيحة استثمارية.
3. تمت ترجمة المقالة إلى لغات أخرى بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر خلاف ذلك، يُحظر نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة.