قضية JPEX تكشف عن ثغرات الثقة، وهونغ كونغ تعيد تشكيل نموذج جديد لتنظيم الأصول الرقمية.

عملية تضليل بقيمة 16 مليار دولار هونغ كونغ، إنفاذ قانون عبر الحدود، فخ قيد التكوين لنظام رقابي - سوق الأصول الرقمية في هونغ كونغ يمر بتجربة صعبة من انهيار الثقة إلى إعادة بناء النظام.

في قاعة المحكمة في محكمة شرق هونغ كونغ، كانت الأجواء متوترة. مثل ثمانية متهمين في قضية JPEX، بما في ذلك المؤثرين على الإنترنت لين زو وتشين يي، أمام المحكمة واحداً تلو الآخر. خلال الاستماع إلى التهم، كان لين زو يعض على أسنانه، وكان يبدو مضطرباً. هذه هي أكبر قضية احتيال في العملات الرقمية في تاريخ هونغ كونغ، وقد أدت إلى اتهام 16 شخصاً، مع مبلغ متورط يصل إلى 1.6 مليار دولار هونغ كونغي، حيث قدم أكثر من 2700 ضحية بلاغات.

كشف المفتش العام لفرقة التحقيق في الجرائم التجارية بالشرطة، هوانغ زين يوي، أن قضية JPEX معقدة للغاية، وبعد فترة طويلة من التحقيق في كميات هائلة من البيانات وسجلات المعاملات، تم تحديد الأدلة الرئيسية. وقد أصدرت الشرطة بالفعل إشعاراً حمراء عبر الإنتربول بحق ثلاثة من الأعضاء الرئيسيين الهاربين، وبدأت في مطاردتهم عالميًا.

ومع ذلك، فإن انفجار قضية JPEX لم يكن عرضيًا، إذ تكشف الفجوات التي أظهرتها تلك القضية عن المنطقة الرمادية التي يجب على هونغ كونغ مواجهتها في عملية تنظيم الأصول الرقمية. على أنقاض انهيار الثقة، يقوم المنظمون بإعادة بناء هيكل النظام.

أ. انهيار الثقة: من تأييد المشاهير إلى فخ السحب

انهيار الثقة دائمًا ما يكون صامتًا — حتى يتعطل زر السحب، يدرك المستثمرون أن ما يُسمى بالازدهار ليس سوى وهم مصمم بعناية. لفترة من الوقت، كانت إعلانات JPEX منتشرة في كل أنحاء هونغ كونغ، من مراكز التسوق إلى محطات المترو، ومن الحافلات إلى عربات الآيس كريم، مما خلق وهمًا بموثوقية المنصة.

توجد العديد من الشكوك حول هذه المنصة التجارية ذات التعبئة الجميلة. وفقًا لبيان هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ في سبتمبر 2023، تدعي JPEX أنها “من اليابان”، لكن الحكومة اليابانية أوضحت أنها لم توافق أبدًا على تشغيل هذه المنصة. وما هو أكثر صدمة، أن هذه المنصة تدعي أنها تعاونت مع Visa لإطلاق بطاقة خصم مشتركة، لكن Visa نفت ذلك علنًا فيما بعد.

إن قضية JPEX ليست حالة فريدة، بل هي انهيار شامل لآلية الثقة في الأصول الرقمية. إن جوهر سوق الأصول الافتراضية ليس تقلب الأسعار، بل هو أساس الثقة - عندما تحل الإعلانات والعروض التسويقية محل الامتثال التنظيمي والعمليات الشفافة، فإن انهيار السوق هو مجرد مسألة وقت.

عندما أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ تحذيرًا، قامت JPEX على الفور بتقييد سحب العملاء، بينما زادت بشكل كبير رسوم سحب العملات إلى مستوى غير مقبول، مما أدى إلى قفل أموال العديد من المستثمرين. هذه الطريقة في العمل تتشابه تمامًا مع عمليات الاحتيال التقليدية، لكنها تكتسي بغطاء رائع من تقنية البلوكشين.

أظهرت تحقيقات الشرطة أن نموذج تشغيل JPEX يتميز بخصائص واضحة للتضليل. يجذب المنصة المستثمرين من خلال المؤثرين ونجوم السينما، ويعدون بعائدات مرتفعة، بينما يبنون في الواقع هيكل بونزي نموذجي - حيث يتم دفع عوائد المستثمرين القدامى من أموال المستثمرين الجدد، وبمجرد أن يقل التدفق النقدي، سينهار النظام بأكمله.

في قضية JPEX هذه، استخدمت شرطة هونغ كونغ لأول مرة الأحكام ذات الصلة من قانون مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب المعدل لعام 2022 لتقديم التهم، مما يظهر القدرة القانونية للسلطات على مواجهة الجرائم المالية الجديدة. من بين 16 شخصًا تم اتهامهم، كان 6 منهم أعضاء رئيسيين في JPEX، ووجهت إليهم تهم التآمر على الاحتيال وغسل الأموال؛ و7 كانوا أشخاصًا مرتبطين بأسواق خارجية وKOL؛ و3 كانوا حاملي حسابات دمى.

ثانياً، اليقظة التنظيمية: من الاستجابة للحالات الفردية إلى إعادة هيكلة النظام

تُعد قضية JPEX كما لو كانت قنبلة مائية، حيث إن ما انفجر ليس فقط قضية تضليل، بل أيضًا تشققات عميقة في نظام تنظيم الأصول الرقمية. في مواجهة هذه الأزمة في الثقة، تنتقل الهيئات التنظيمية في هونغ كونغ من الاستجابة السلبية إلى البناء النشط، في محاولة لإيجاد توازن بين حماية المستثمرين وتعزيز الابتكار.

أوضح مدير إدارة الشؤون المالية والخزانة، شو تشينغ يي، تحول تفكير الرقابة: “سوف تظهر غموض في عملية تطوير التكنولوجيا، ويجب على المستثمرين أن يظلوا يقظين في جميع الأوقات.” وراء هذه العبارة، هناك إدراك عميق من قبل الجهات التنظيمية لخصائص الأصول الرقمية - الإطار التنظيمي التقليدي يصعب أن يتكيف تمامًا مع الابتكار المالي الذي يتطور بسرعة.

في نظر الجهات التنظيمية، لا تقتصر أهمية قضية JPEX على مكافحة المخالفات، بل تكمن أيضًا في تقديم “نموذج مضاد” للابتكار المؤسسي. تكمن المشكلة التنظيمية في هونغ كونغ ليس في نقص الأنظمة، بل في كيفية مواكبة الأنظمة لسرعة الابتكار - وهذا هو السياق العميق الذي يركز عليه وي تشنغ يوي في تأكيده على أن “التنظيم يجب أن يتماشى مع الوقت”.

بعد قضية JPEX، أظهرت الجهات التنظيمية في هونغ كونغ عزمًا غير مسبوق. كشف تشو تشينغ يو أن السلطات ستقوم بتحسين النظام التنظيمي بشكل شامل من أربعة اتجاهات: آلية التداول، تنظيم العملات المستقرة، الحفظ للأصول، وتجار الأصول الرقمية. تمثل هذه الفكرة لبناء نظامي علامة على دخول تنظيم الأصول الرقمية في هونغ كونغ مرحلة جديدة.

في يونيو 2025، ستبدأ إدارة الشؤون المالية والخزانة بالتعاون مع هيئة الأوراق المالية والبورصات استشارة مشتركة، لإدخال نظام تنظيمي لمقدمي خدمات تداول الأصول الرقمية وخدمات الحفظ. ستمنح النظام المقترح هيئة الأوراق المالية والبورصات السلطة لإصدار التراخيص لمقدمي الخدمات المعنيين ومراقبتهم، لبناء نظام بيئي كامل للأصل الرقمي.

أشارت السيدة ليانغ فونغ يي، الرئيسة التنفيذية لهيئة الرقابة على الأوراق المالية، إلى أنه: “سيؤدي الاقتراح الخاص بإدخال نظام رقابي لمقدمي خدمات التداول وخدمات الحفظ إلى إنشاء سوق أصل رقمي آمن وموثوق ومليء بالحيوية.” تعكس هذه العبارة مبدأ الرقابة الذي تتبعه الهيئات التنظيمية في هونغ كونغ “نفس الأعمال، نفس المخاطر، نفس القواعد.”

ثالثًا، الابتكار المؤسسي: مسار هونغ كونغ وآفاق دولية

في ساحة تنظيم الأصول الرقمية العالمية، تستكشف هونغ كونغ طريقًا فريدًا من نوعه. على عكس الولايات المتحدة التي تعتمد على “التنظيم بعد وقوع الحدث”، تحاول هونغ كونغ إعادة تشكيل إطار الثقة من خلال نموذج يعتمد على النظام أولاً ويقود السوق.

في هذا المجال الحاسم للعملات المستقرة، حققت هونغ كونغ تقدمًا ملموسًا. كشف هو تشينغيو في نوفمبر 2025 أن إدارة النقد تلقت طلبات ترخيص العملات المستقرة من 36 مؤسسة، وهذه الطلبات جاءت من شركات ذات خلفيات مختلفة، ومن المتوقع أن يتم إصدار التراخيص في بداية العام المقبل.

تتوافق هذه التطورات مع “إعلان سياسة تطوير الأصول الرقمية في هونغ كونغ 2.0” الذي أصدرته حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة في يونيو 2025. يوضح الإعلان رؤية حكومة المنطقة لبناء نظام بيئي موثوق يركز على الابتكار للأصول الرقمية، مع إعطاء الأولوية لإدارة المخاطر وحماية المستثمرين، في الوقت نفسه تسعى لتحقيق فوائد ملموسة للاقتصاد الحقيقي والأسواق المالية.

عند النظر إلى العالم، اتبعت الأسواق المالية الرئيسية استراتيجيات تنظيمية مختلفة تجاه الأصول الرقمية. قامت سنغافورة في عام 2024 بتشديد نظام الإعلان عن الأصول الافتراضية والشهادات، كما عززت هونغ كونغ متطلبات الامتثال بناءً على ذلك؛ وقد أطلقت الاتحاد الأوروبي إطار MiCA لتوفير قواعد تنظيمية موحدة للأصول الرقمية؛ بينما تواصل الولايات المتحدة نموذجها التنظيمي المدفوع بالإنفاذ.

اختيار هونغ كونغ فريد من نوعه - فهو ليس مجرد نسخ بسيط للتجارب الدولية، ولا هو ابتكار مستقل تمامًا، بل هو إصلاح تدريجي يعتمد على استيعاب الدروس العالمية بشكل كامل. تتجلى هذه الفكرة في إطار “LEAP” الخاص بها، والذي يتضمن تحسين القوانين واللوائح، وتوسيع أنواع المنتجات المرمزة، وتعزيز سيناريوهات التطبيق والتعاون عبر القطاعات، وتطوير المواهب والشركاء.

تسليط قضية JPEX الضوء على أهمية التنظيم عبر الحدود للأصول الرقمية. أصدرت الشرطة من خلال منظمة الإنتربول مذكرة توقيف حمراء بحق ثلاثة رجال يُعتقد أنهم شخصيات رئيسية في قضية JPEX، مما يعكس عزم هونغ كونغ على التعاون الدولي في مكافحة الجرائم المتعلقة بالأصول الافتراضية عبر الحدود.

في الوقت نفسه، يتم تحديث التكنولوجيا التنظيمية في هونغ كونغ باستمرار. قال رئيس الشرطة تشو يي مينغ إن شرطة هونغ كونغ قد أنشأت نظامًا لتحليل تدفقات الأموال في الحسابات البنكية من خلال رقمنة المستندات البنكية، وبتعاون مع الجامعات المحلية، يتم تطوير أداة تحليل افتراضية شاملة لمكافحة المحتالين الذين يستخدمون الأصول الرقمية لتلقي الأموال وغسلها. تُشير هذه التحسينات التقنية إلى تقدم هونغ كونغ في تحديث قدرتها على تنظيم الأصول الرقمية.

الرابع، إعادة بناء الثقة: من الامتثال التنظيمي إلى النظام البيئي للسوق

إن ما تم الكشف عنه في قضية JPEX ليس مجرد سوء أخلاق من منصات فردية، بل هو “فراغ الثقة” في سوق الأصول الرقمية - عندما يتأخر التنظيم عن الابتكار، ويكون التعليم الاستثماري متأخراً عن حماس السوق، تصبح الثقة هي المورد الأكثر ندرة. اليوم، تعمل هونغ كونغ على سد هذا الفراغ.

أكد شو تشنغ يوي على أن المستثمرين يجب أن يعرفوا ما هي الخدمات أو المنتجات التي يشترونها، وعندما يبدو “جيدًا جدًا لدرجة يصعب تصديقها” يجب أن يكونوا حذرين، وستستمر السلطات في تعزيز أعمال الرقابة وإنفاذ القانون. تعكس هذه الفكرة التي تؤكد على مسؤوليات الرقابة وتولي أهمية لتثقيف المستثمرين مفهوم التحكم في المخاطر متعدد المستويات.

بعد قضية JPEX، عززت هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ بشكل كبير من جهود تعليم المستثمرين، من خلال مجموعة متنوعة من القنوات لنشر مخاطر الاستثمار في الأصول الرقمية للجمهور، وتعزيز قدرة المستثمرين على التمييز ووعيهم بالمخاطر. تعتبر هذه “النموذج المزدوج للرقابة + التعليم” جزءًا مهمًا من إعادة بناء ثقة السوق.

في الوقت نفسه، يقوم قطاع الأصول الرقمية في هونغ كونغ بإجراء إعادة تنظيم ذاتية. تقوم منصات التداول المتوافقة بتعزيز الرقابة الداخلية وزيادة الشفافية المعلوماتية، في محاولة لاستعادة ثقة السوق من خلال التمييز عن JPEX. كما قامت بعض المنصات بتشكيل جمعيات صناعية طواعية، لوضع معايير صناعية، وتعزيز المنافسة الصحية.

تتوافق هذه الجهود الطوعية للامتثال من قبل الصناعة مع بناء الأنظمة من قبل الجهات التنظيمية، مما يساهم في بناء أساس الثقة في سوق الأصول الرقمية. عندما يدرك المشاركون في السوق أن الفوائد قصيرة المدى غير مستدامة، وأن التنمية طويلة الأمد تحتاج إلى أن تُبنى على أساس الثقة، يمكن للصناعة بأكملها أن تتجه نحو النضج.

استكشاف هونغ كونغ في تنظيم الأصول الرقمية لا يتعلق فقط بتطوير السوق المحلي، بل له دلالة عالمية أيضاً. كونه مركزاً مالياً دولياً، يمكن أن توفر تجربة هونغ كونغ الناجحة دروساً للأسواق الأخرى، في حين يمكن أن تساعد دروس فشلها الآخرين على تجنب الأخطاء.

قال وزير المالية في حكومة المنطقة الإدارية الخاصة، تشانغ ماو بو، في “إعلان سياسة تطوير الأصول الرقمية في هونغ كونغ 2.0”: "الأصل الرقمي هو جزء هام ولديه إمكانات تطوير كبيرة في التكنولوجيا المالية، من خلال تقنية البلوكشين، يمكن تمكين المعاملات المالية بشكل أكثر كفاءة وأقل تكلفة، مما يجعل الخدمات المالية أكثر شمولية. " إن تحقيق هذه الرؤية يعتمد على أساس من الثقة الراسخة.

على أنقاض انهيار الثقة، تعيد هونغ كونغ بناء إطار نظام الأصول الرقمية. تعتبر قضية JPEX كمرآة تُظهر جشع السوق وعماه، وتعكس أيضًا تأخر ونقص الرقابة. ولكن الأزمة تلد أيضًا فرصة - عندما يتم الكشف عن التضليل، عندما يتم محاسبة المجرمين، عندما يتم تحسين النظام، يتم إعادة بناء حجر الأساس للثقة حجرًا تلو الآخر.

إعادة بناء الثقة ليست مجرد مهمة للجهات التنظيمية، بل هي أيضًا ممارسة جماعية لمدينة مالية دولية. من دروس مؤلمة بقيمة 1.6 مليار دولار هونغ كونغي، إلى تحسينات تنظيمية في أربعة اتجاهات، تشهد هونغ كونغ تحولًا عميقًا في النظام في مجال الأصول الرقمية. هذا الطريق مليء بالتحديات، ولكن كما قال رئيس قسم الشؤون المالية والخزانة، شو تشينغ يو: “السوق تتطور باستمرار، وأي خدمات ومنتجات في هذه العملية ستحتوي بالتأكيد على عناصر سيئة محتملة، ويجب أن تتزامن الرقابة المعنية مع الزمن.”

في سباق الثقة والابتكار هذا، تبحث هونغ كونغ عن إيقاع خاص بها. وعندما تتضافر الجهود بين التنظيم والسوق والمستثمرين، قد يكون مستقبل الأصول الرقمية مليئًا بالحيوية وآمنًا وموثوقًا.

مصدر بعض المعلومات:

·《JPEX案|许正宇：أي منتج خدمة يحتوي على ذرات سيئة محتملة، يجب أن يتقدم التنظيم مع الزمن》

·《تم تسليم 8 أشخاص في قضية JPEX إلى المحكمة، والحكومة في هونغ كونغ تقول إنها ستعمل على تحسين تنظيم الأصول الرقمية》

·“هونغ كونغ تعلن عن بيان سياسة تطوير الأصول الرقمية الجديد”

المؤلف: ليانغ يو مراجعة: زها يي دان