توقعات الأرباح لعام 2025 لشركة ميكروستراتيجي: إذا ارتفع سعر البيتكوين في نهاية العام إلى 110,000، فإن الإيرادات يمكن أن تصل إلى 9.5 مليار دولار

قامت ميكروستراتيجي (MSTR) بتحديث توقعات أرباح السنة المالية 2025 في 1 ديسمبر، حيث قدر إذا كانت أسعار بيتكوين في نهاية 2025 تتراوح بين 85,000 دولار و 110,000 دولار، فإن إيرادات السنة المالية 2025 ستكون حوالي 7 مليار دولار إلى 9.5 مليار دولار، وصافي الدخل سيكون حوالي 5.5 مليار دولار إلى 6.3 مليار دولار، والأرباح المخففة للسهم ستكون بين 17.0 دولار و 19.0 دولار.

هيمنة السوق على حيازة 65 ألف بيتكوين من مايكروستراتيجي

! مراكز MicroStrategy Bitcoin

（المصدر: ميكروستراتيجي）

قال المؤسس ورئيس مجلس الإدارة مايكل سيلور (Michael Saylor): “تمتلك مايكروستراتيجي حاليًا 650,000 بِتكوين، وهو ما يمثل حوالي 3.1% من إجمالي كمية البيتكوين 21 مليون عملة. لتجسيد دورنا المهم في النظام البيئي الأوسع للبيتكوين، وللتمسك بالتزامنا تجاه المستثمرين ذوي الائتمان والمساهمين، قمنا بتأسيس احتياطي بالدولار، يكفي لدفع أرباح لمدة 21 شهرًا. نخطط لاستخدام هذا الاحتياطي لدفع الأرباح، وأشار إلى أنه سيتم زيادته بمرور الوقت.”

65,000 عملة بيتكوين من حيث الحجم على مستوى العالم هو أمر فريد من نوعه. وفقًا لسعر عملة بيتكوين الحالي البالغ حوالي 86,500 دولار، فإن قيمة حيازة ميكروستراتيجي من عملة بيتكوين تبلغ حوالي 56.2 مليار دولار. هذا الحجم يتجاوز حتى احتياطيات الذهب في العديد من البلدان. والأهم من ذلك، فإن حصة الحيازة التي تمثل 3.1% من إجمالي عملة بيتكوين تجعل ميكروستراتيجي واحدة من الكيانات الأكثر تأثيرًا في سوق عملة بيتكوين.

لدى هذا الحجم الكبير من المراكز تأثير مزدوج على سوق البيتكوين. من ناحية، يوفر شراء MicroStrategy المستمر دعماً مستقراً للطلب على البيتكوين. منذ أن بدأت MicroStrategy في تكديس البيتكوين في عام 2020، لم تقم تقريباً ببيع أي منها، وهذه الاستراتيجية “الأيدي الماسية” تضخ الثقة في السوق. من ناحية أخرى، أثار هذا التركيز الكبير في المراكز مخاوف بشأن المخاطر النظامية. إذا اضطرت MicroStrategy إلى بيع البيتكوين بسبب ضغوط مالية، فقد يتسبب ذلك في صدمة كبيرة للسوق.

تعتبر ميكروستراتيجي، كشركة مدرجة، أن البيتكوين هو الأصل الاحتياطي الرئيسي لها. نحن نقوم بجمع البيتكوين بشكل استراتيجي باستخدام عائدات التمويل من الأسهم والديون، بالإضافة إلى التدفق النقدي من العمليات، وندعو إلى مكانته كعاصمة رقمية. هذه النموذج التجاري فريد في عالم الشركات، مما يجعل ميكروستراتيجي أداة رافعة نقية لسعر البيتكوين. عندما يرتفع البيتكوين، غالبًا ما تتجاوز نسبة ارتفاع سعر ميكروستراتيجي ارتفاع البيتكوين نفسه؛ وعندما ينخفض البيتكوين، تكون نسبة انخفاض ميكروستراتيجي أكثر حدة.

الركائز الثلاث لاستراتيجية البيتكوين من ميكروستراتيجي

التراكم المستمر: من خلال التمويل بالأسهم والديون، الاستمرار في شراء بيتكوين، وعدم البيع على المدى الطويل.

الاحتياطيات: اعتبر البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي، بدلاً من النقد التقليدي أو السندات

رعاية رأس المال الرقمي: تعزيز بيتكوين بنشاط كفكرة لتوزيع الأصول في الشركات

يعتمد نجاح هذه الاستراتيجية بالكامل على ارتفاع سعر البيتكوين على المدى الطويل. إذا ظل سعر البيتكوين راكدًا أو انخفض على المدى الطويل، ستواجه نموذج الأعمال الخاص بـ ميكرو ستراتيجي تحديات أساسية. لذلك، فإن التوقعات المالية لـ ميكرو ستراتيجي مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بفرضيات سعر البيتكوين، وهو أمر منطقي وضروري تمامًا.

معنى إدارة المخاطر لاحتياطي بقيمة 14.4 مليار دولار

أعلنت شركة مايكروستراتيجي اليوم أنها أنشأت احتياطي نقدي بالدولار بقيمة 1.44 مليار دولار، لدفع توزيعات الأرباح على الأسهم الممتازة وفوائد الديون المستحقة. تم تمويل هذا الاحتياطي النقدي بالدولار من عائدات إصدار الأسهم العادية من الفئة A التي باعتها شركة مايكروستراتيجي من خلال برنامج إصدار السوق. الهدف الحالي لشركة مايكروستراتيجي هو الحفاظ على احتياطي نقدي بالدولار يكفي لدفع توزيعات الأرباح لمدة لا تقل عن 12 شهرًا، وتخطط لزيادة الاحتياطي تدريجيًا، مع الهدف النهائي تغطية دفع توزيعات الأرباح لمدة 24 شهرًا أو أكثر.

“إن إنشاء احتياطي بالدولار لتعزيز احتياطي البيتكوين لدينا يمثل الخطوة التالية في مسار تطورنا، ونعتقد أن ذلك سيمكننا من التعامل بشكل أفضل مع تقلبات السوق على المدى القصير، مع تحقيق رؤيتنا في أن نصبح المؤسسة الرائدة عالميًا في إصدار الائتمان الرقمي،” قال المؤسس ورئيس التنفيذية مايكل سيلر.

إن إنشاء احتياطي الدولار قد حل أكبر خطر محتمل في نموذج أعمال MicroStrategy: أزمة السيولة. تقوم MicroStrategy بتمويل شراء البيتكوين من خلال إصدار الديون والأسهم الممتازة، والتي تحتاج إلى دفع الفوائد والأرباح بشكل دوري. إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل حاد، قد تواجه MicroStrategy معضلة تقلص الأصول بينما تظل الديون ثابتة. إذا كان هناك نقص في احتياطي النقود الكافي في ذلك الوقت، فقد تضطر الشركة إلى بيع البيتكوين بأسعار غير مواتية لتسديد الفوائد والأرباح.

يمكن أن تغطي احتياطيات الدولار البالغة 14.4 مليار دولار 21 شهرًا من توزيعات الأرباح، مما يوفر للشركة وقتًا كافيًا كداعم. حتى لو شهدت أسعار البيتكوين سوقًا هابطة استمرت لمدة عام ونصف، فلن تواجه مايكروستراتيجي ضغوط سيولة فورية. لقد خففت هذه الترتيبات المالية بشكل كبير من مخاطر البيع القسري، مما يمكّن الشركة من الالتزام حقًا باستراتيجية الاحتفاظ على المدى الطويل.

تُحدد شركة MicroStrategy بالكامل وبحسب تقديرها الحفاظ على احتياطي الدولار، وكذلك مقدار الاحتياطي، وشروطه وأحكامه، ويمكن تعديل الاحتياطي بشكل دوري وفقًا لظروف السوق واحتياجات السيولة وعوامل أخرى. هذه المرونة تمكن الإدارة من تعديل استراتيجيات إدارة المخاطر ديناميكيًا بناءً على الظروف الفعلية.

85,000-110,000 دولار منطقة الافتراضات الرئيسية

! توقعات ربح Microstrategy

（المصدر：مايكروستراتيجي）

افترض أن نطاق سعر بيتكوين في نهاية عام 2025 سيكون بين 85,000 دولار و 110,000 دولار، فإن نطاق الإيرادات التشغيلية وصافي الدخل والأرباح المخففة لكل سهم لشركة ميكروستراتيجي للسنة المالية 2025 سيكون كما يلي: الإيرادات التشغيلية للسنة المالية 2025 حوالي 7 مليارات دولار إلى 9.5 مليار دولار؛ وصافي الدخل للسنة المالية 2025 سيكون حوالي 5.5 مليار دولار إلى 6.3 مليار دولار؛ والأرباح المخففة لكل سهم للسنة المالية 2025 ستكون حوالي 17.0 دولار إلى 19.0 دولار.

هذا السعر المفترض يستحق تحليلًا عميقًا. نشرت MicroStrategy إرشاداتها في 30 أكتوبر 2025 والتي تفترض أن سعر البيتكوين سيكون 150,000 دولار بحلول 31 ديسمبر 2025، وهذا السعر يستند إلى تقدير الوسيط العام من قبل محللي البحوث من طرف ثالث لتوقعات سعر البيتكوين في نهاية العام. ومع ذلك، انخفض سعر البيتكوين من حوالي 111,612 دولار في 30 أكتوبر 2025 إلى أدنى مستوى له وهو 80,660 دولار في 21 نوفمبر.

نظرًا لسعر تداول بيتكوين الأخير، تقوم ميكراستراتيجي بتحديث افتراضاتها بشأن سعر بيتكوين بنهاية عام 2025، لتعكس نطاق الأسعار المتوافق مع التاريخ التجاري الأخير لبيتكوين. تم تخفيضه من 150,000 دولار إلى 85,000-110,000 دولار، وهو تعديل توقعات ملحوظ يعكس موقف الإدارة العملي تجاه واقع السوق.

يقترب الحد الأدنى البالغ 85,000 دولار من أدنى نقطة في نوفمبر عند 80,660 دولار، مما يظهر أن الإدارة تعتقد أن هذه قد تكون منطقة القاع على المدى القصير. بينما يقترب الحد الأقصى البالغ 110,000 دولار من مستويات الأسعار في أكتوبر، مما يمثل سيناريو انتعاش السوق بالقرب من النقاط العالية السابقة. تم تحديد هذا النطاق بشكل لا يكون متفائلاً للغاية ولا متشائماً للغاية، مما يوفر للمستثمرين نطاق توقعات واقعي نسبيًا.

لا يمكن لشركة ميكروستراتيجي ضمان أو تأكيد سعر البيتكوين حتى 31 ديسمبر 2025، وبالتالي، إذا كان هناك اختلاف كبير بين سعر السوق للبيتكوين حتى 31 ديسمبر 2025 ومجال السعر الافتراضي المذكور أعلاه، فقد تختلف النتائج الفعلية لشركة ميكروستراتيجي بشكل كبير عن نطاق الأداء المذكور أعلاه. هذه التحذيرات من المخاطر مهمة للغاية، لأن تقلبات البيتكوين تجعل أي توقعات سعرية تنطوي على درجة كبيرة من عدم اليقين.