صفقة جاستن سان تعقد موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات من العملات المشفرة، وفقًا لخبراء قانونيين

باختصار

• قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بتسوية قضيتها ضد جيستن صن مقابل 10 ملايين دولار بسبب انتهاكات مزعومة مرتبطة برموز TRX و BTT.
• لفرض الغرامة، أكدت الهيئة بشكل فعال أن TRX كانت تُعرض كأداة مالية قابلة للتصنيف كأوراق مالية في وقت ما.
• يقول الخبراء إن هذا الموقف قد يعقد السرد الذي تدعمه الهيئة بأن معظم رموز العملات الرقمية تقع خارج نطاق قوانين الأوراق المالية.

في الأسبوع الماضي، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بشيء غير معتاد في عهد ترامب — حيث أعلنت عن خطة لفرض غرامة على شركة عملات رقمية لانتهاكها قوانين الأوراق المالية الأمريكية. منذ عودة الرئيس دونالد ترامب إلى السلطة، تخلت الهيئة عن معظم القضايا المتعلقة بالعملات الرقمية التي ورثتها من الإدارات السابقة. وقد جادل قيادتها الجديدة بأنه لا ينبغي لها أن تتدخل في تنظيم معظم أنشطة العملات الرقمية. لكن يوم الخميس، تحركت الهيئة لتسوية قضيتها الطويلة الأمد ضد جيستن صن، رائد أعمال العملات الرقمية المثير للجدل والذي له علاقات تجارية مع عائلة ترامب. يقول خبراء قانونيون إن الديناميكيات الفريدة لهذه التسوية قد يكون لها تداعيات غير متوقعة — وربما تقوض بعض المنطق الذي يدعم موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات المتشدد والمؤيد للعملات الرقمية.

في عام 2023، اتهمت هيئة الأوراق المالية والبورصات تحت إدارة الرئيس جو بايدن صن ليس فقط بعرض أوراق مالية غير مسجلة على شكل رمزين رقميين — TRX و BTT — بل أيضًا بالتلاعب في الأسواق الثانوية لتلك الرموز من خلال التداول الوهمي. لكن، بعد أسابيع من عودة ترامب إلى البيت الأبيض، أوقفت الهيئة القضية. وأدى هذا التحرك إلى احتجاجات واسعة بين الديمقراطيين، الذين أشاروا إلى مدفوعات صن التي بلغت عشرات الملايين من الدولارات لمشاريع العملات الرقمية التابعة لعائلة ترامب. وسرعان ما أصبح صن وجه الهجمات السياسية بشأن مزاعم “فساد العملات الرقمية” التي يروج لها الرئيس.  وفي الأسبوع الماضي، أعلنت الهيئة أخيرًا عن خطة لتسوية قضيتها ضد صن مقابل 10 ملايين دولار وإسقاط جميع التهم المعلقة ضد هذا الرائد في مجال العملات الرقمية. وهاجمت السيناتورة إليزابيث وارن (ديمقراطية من ماساتشوستس) بسرعة الصفقة، التي لا تزال بحاجة لموافقة قاضٍ اتحادي، واصفة إياها بأنها “تصريح مجاني” يُمنح لـ “ملياردير عملات رقمية له علاقات مع دونالد ترامب”.

لكن قد يكون هناك ما وراء التسوية المقترحة أكثر مما يظهر للعيان. فبينما لم تتطلب الاتفاقية بين صن وهيئة الأوراق المالية والبورصات اعترافًا من الأخير بارتكاب أي خطأ، إلا أنها صرحت صراحة بأن صن يجب أن يدفع 10 ملايين دولار لانتهاكه قانون الأوراق المالية لعام 1933. إذا كانت الهيئة تريد فرض غرامة على صن، كان عليها أن تدعي اختصاصها بقضيته. لكن هل يعني ذلك أن هيئة الأوراق المالية والبورصات في عهد ترامب لا تزال تعتبر TRX أو BTT أوراقًا مالية؟ قد يمثل هذا الاعتراف تحولًا كبيرًا في نهج الهيئة تجاه العملات الرقمية، خاصة وأنها ألغت تقريبًا جميع القضايا الجارية المتعلقة بمثل هذه الرموز. أكد مصدر مطلع على تفكير الهيئة أن الوكالة فعلًا اتخذت هذا الموقف عند قرارها بامتلاك الاختصاص في تسوية قضيتها ضد صن. “لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات اختصاص لأنها زعمت في الشكوى المعدلة أنه، في وقت التداول الوهمي، تم عرض وبيع TRX بموجب عقد استثمار”، قال المصدر لـ Decrypt. قالت أماندا فيشر، مسؤولة سابقة في هيئة الأوراق المالية والبورصات عملت عندما تم توجيه الاتهام إلى صن، لـ Decrypt إنها وجدت التفسير غريبًا. إذا كانت الهيئة تعتقد أن TRX كانت تُعرض كأداة مالية، فإن منصات العملات الرقمية الأمريكية التي أدرجت الرمز يجب أن تُعتبر أيضًا بورصات أوراق مالية غير مسجلة، على حد قولها. علاوة على ذلك، فإن TRX ليست مختلفة عن العديد من الرموز الرقمية الأخرى التي أدرجتها بورصات العملات الرقمية التي تم مقاضاتها سابقًا من قبل الهيئة، بما في ذلك Coinbase و Kraken. تم رفض دعاوى هيئة الأوراق المالية والبورصات ضد Coinbase و Kraken وغيرها من البورصات الكبرى عندما عاد ترامب إلى السلطة العام الماضي. رفضت الهيئة التعليق على هذا التقرير. ولم يرد ممثلو صن على طلبات Decrypt للتعليق. تقول فيشر إن الهيئة تفرض اختصاصها على TRX فقط لأن قيادتها وجدت نفسها في موقف صعب. إما أن تسحب جميع التهم ضد شخص مثل جيستن صن وتواجه رد فعل شعبي هائل؛ أو تتابع القضية ضده، ويجب على الهيئة أن تشرح في المحكمة لماذا يُعتبر هذا العرض عملة مالية، بينما معظمها لا يُعتبر كذلك.

ربما ظهر غرامة صغيرة نسبياً كأفضل حل وسط، حسب قول فيشر. لكن الآن، قد وضع هذا التحرك الهيئة في موقف محرج. “الوكالة تتوق لإنقاذ سمعتها وخلق مظهر أنها تطبق القانون ضد من يدعمون الرئيس من خلال فرض تسوية سهلة”، قالت فيشر. “بعد توبيخ هيئة جينسلر لخلق ‘عدم اليقين’، الآن تفرض الهيئة الاختصاص عندما يكون ذلك مناسبًا سياسيًا.” كان جاري جينسلر، الرئيس السابق للهيئة، يتعرض لانتقادات لا تنتهي من قادة العملات الرقمية لأنه يتبع نهجًا فرديًا تجاه الأصول الرقمية. بالمقابل، تعهدت هيئة ترامب بخلق قواعد بسيطة وموحدة تسمح لمعظم مشاريع العملات الرقمية بالتنفس بسهولة. لكن إذا كانت هيئة ترامب تعتبر الآن أن TRX كانت عرضًا لأداة مالية — على الأقل في وقت ما — يقول الخبراء القانونيون إن هذا الموقف قد يعرقل المنطق الليبرالي للهيئة تجاه العملات الرقمية. “الرسالة الكاملة كانت أننا نريد قواعد واضحة للطريق”، قال درو رول، شريك في شركة Alliston & Bird متخصص في قوانين الأوراق المالية والعملات الرقمية، لـ Decrypt. “وهذا ما يجعل الأمر مثيرًا للاهتمام.” قال رول إن تسوية جيستن صن قد تضطر مشاريع العملات الرقمية إلى الاستمرار في استنتاج أنواع الرموز الرقمية والمبيعات التي قد تثير قوانين الأوراق المالية — حتى لو وعدت هيئة ترامب بعدم اعتبار معظم الرموز أوراقًا مالية. وافق أندرو هينكيس، شريك متخصص في العملات الرقمية في Winston & Strawn، على ذلك. وقال إن تسوية الهيئة مع جيستن صن تشير إلى أن الوكالة تتبنى الآن الرأي أن رموز العملات الرقمية يمكن بيعها بطرق تثير قوانين الأوراق المالية، حتى لو لم تكن الرموز ذاتها أوراقًا مالية. “حقيقة أن الهيئة تسوي هذا الإجراء تشير إلى أن الهيئة تعتقد أن الأدوات المعنية كانت تُعرض في عقود استثمار في الوقت المناسب”، قال هينكيس لـ Decrypt.

لا يزال من غير الواضح ما إذا كانت الهيئة ستطبق هذا الرأي بشكل واسع، أم أنه يخص قضية جيستن صن فقط. لكن التحرك قد يؤثر فورًا على قضايا أخرى — مثل الدعاوى الخاصة التي رفعها حاملو TRX ضد صن. “لن أكون مفاجأ إذا استغل المدعون المحتملون هذا و حاولوا الاستفادة منه”، قال رول.