أكثر من 14 مليار دولار من خيارات البيتكوين تنتهي يوم الجمعة، والسوق يراقب سعر «المغناطيس» البالغ 75 ألف دولار

من المقرر أن يشهد سوق البيتكوين هذا الأسبوع حدثًا مشتتًا للانتباه من خلال منتج مشتقات. ستقوم بورصة خيارات العملات المشفرة Deribit هذا الجمعة بإجراء تسوية انتهاء عقود خيارات البيتكوين بقيمة تقارب 141.6 مليار دولار، وتُظهر بنية السوق أن 75,000 دولار قد تصبح “سعر الجذب” المحوري حول وقت الانتهاء لهذه الدورة. توضح قواعد Deribit أن الخيارات عادةً تنتهي يوم الجمعة عند الساعة 08:00 بالتوقيت العالمي UTC، وبالتحويل إلى UTC+8 (توقيت تايوان/هونغ كونغ/سنغافورة) يوافق ذلك 27 مارس، الجمعة، الساعة 16:00 موعد التسوية. حتى وقت إعداد هذا التقرير، يبلغ سعر البيتكوين الفوري الحالي 71,617 دولارًا، مع أعلى سعر خلال اليوم 71,634 دولارًا وأدنى سعر 68,943 دولارًا، ما يعني أن السعر الحالي لا يزال يبعد قرابة 3,400 دولار عن 75,000 دولار. إذا ظهر فعلًا مسار يتجه نحو نقطة “أقصى ألم” (Max Pain Price)، فقد يرافق ذلك تقلبات ملحوظة خلال يومي التداول القادمين. تبلغ أحجام عقود خيارات البيتكوين التي ستنتهي يوم الجمعة نحو ما يقرب من أربعين بالمئة من إجمالي العقود المفتوحة غير المُصفّاة لدى Deribit، وهي واحدة من أهم وأكثر أحداث المخاطر دلالةً في هذا الشهر. ووفقًا لمواصفات عقود Deribit، فإن عقد خيار بيتكوين واحد يقابل 1 BTC، لذلك عندما تتكدس كميات كبيرة في تاريخ انتهاء واحد، قد تتضخم تحركات السوق الفوري وسوق العقود الآجلة قرب موعد التسوية بفعل أنشطة المتداولين في التحوط، وترحيل المراكز، وإغلاقها. إن ما يُسمى “سعر أقصى ألم” (Max Pain Price) هو السعر الذي عند انتهاء الخيارات يجعل أرباح المشترين أصغر خسائرهم وأكبر خسائرهم، أو يجعل خسائر البائعين أصغر وأرباحهم أكبر. ويبلغ مستوى “سعر أقصى ألم” لهذه المرة نحو 75,000 دولار (كما هو موضح في الرسم أعلاه). وتقول Deribit إنه مع قيام صناع السوق بتنفيذ عمليات التحوط، ومع محاولة كبار بائعي الخيارات خفض مبلغ التعويض إلى أدنى مستوى، قد يصبح هذا السعر “سعر جذب” لسعر البيتكوين. ويقول مسؤول الشؤون التجارية في Deribit Jean-David Péquignot: “يتداول البيتكوين حاليًا بسعر قريب من 71 ألف دولار، ويمثل سعر 75,000 دولار في ‘سعر أقصى ألم’ نوعًا من الجاذبية. ومن واقع التجربة التاريخية، سيؤدي ذلك إلى دفع صناع السوق إلى إجراء تحوط دلتا، وبالتالي دفع السعر نحو سعر الإضراب للخيارات الذي ستصبحه بلا قيمة عند انتهاء عقدها”. لكن ما إذا كان السوق سيتجه بشكل مؤكد إلى “الشد” نحو 75,000 دولار لا يزال يعتمد على اتجاه أوامر الشراء في السوق الفوري، وتفضيلات المخاطر على مستوى الاقتصاد الكلي، واتجاه تدفقات التحوط قبل الانتهاء. وتوضح Deribit الرسمية أن سعر التسوية النهائي للخيارات ليس سعرًا عند لحظة واحدة، بل هو متوسط مرجح لمدة 30 دقيقة لمؤشر Deribit بين 07:30 و08:00 UTC (TWAP)﹐ وبالتحويل إلى UTC+8 فإنه يوافق متوسط الفترة بين 27 مارس 15:30 و16:00. وهذا يعني أن ما يؤثر فعليًا في نتيجة التسوية هو أداء السوق خلال هذه النصف ساعة الواقعة بين أواخر فترة ما قبل الظهر/بعد الظهر في آسيا يوم الجمعة وبداية الفترة المبكرة في أوروبا. وبالنظر إلى أجواء السوق الأخيرة، تركز الأموال من جهة على ما إذا كان بإمكان البيتكوين مواصلة الارتداد، ومن جهة أخرى لم تتلاشَ بالكامل متطلبات التحوط. وقد ارتفعت في وقت ما احتياجات السوق إلى حماية من الهبوط إلى مستوى قياسي جديد، ما يعكس أنه حتى مع بقاء البيتكوين فوق 70,000 دولار مؤخرًا، ما يزال سوق المشتقات يحتفظ بدرجة عالية من اليقظة تجاه التقلبات قصيرة الأجل. إن هذا الهيكل المتمثل في “ارتداد الأسعار وما زالت أوامر الشراء الحامية قوية” يجعل من الانتهاء الكبير القادم ذا قيمة أكبر للمراقبة.