عدة VC تفسر تصحيح السوق: الانسحاب للخلف مع الرفع المالي + الضغوط الكلية، المفتاح هو النظر إلى هذه الإشارات.

في الموجة الأخيرة من تصحيح السوق ، أعطى العديد من أصحاب رأس المال الاستثماري الرائدين وجهات نظرهم. لأكون صادقا ، سقطت هذه الجولة بشكل حاد بعض الشيء ، وهناك شيئان أساسيان يعملان وراءها.

دعوني أبدأ بالحديث عن الانهيار الجماعي في 10 أكتوبر. قال شريك Dragonfly روب هاديك بصراحة: السيولة في السوق كانت غير كافية أصلاً، وإدارة المخاطر لم تكن جيدة، بالإضافة إلى وجود ثغرات في تصميم الأوراق المالية والرافعة المالية، وعندما تلتقي هذه الثلاثة مشاكل، فإنها تسبب بشكل مباشر تخفيضاً كبيراً للرافعة المالية. ومن جانب Tribe Capital، كان قول بوريس ريفسين أكثر حدة، حيث أطلق على ذلك “تنظيف الرافعة المالية”، وأن هذه المسألة ليست مشكلة محلية، بل أن السوق بأكمله تأثر.

من جهة أخرى، لا يبدو أن الوضع الكلي قويًا جدًا. انخفضت توقعات خفض أسعار الفائدة، ولا تزال التضخم عالقًا ولا ينخفض، بدأت بيانات التوظيف تضعف، والوضع الجيوسياسي متوتر، والاستهلاك ضعيف - لقد كانت الأصول ذات المخاطر تحت الضغط في الشهرين الماضيين. لاحظ أنيرود باي من Robot Ventures أن بعض المؤشرات الاقتصادية الرائدة في الولايات المتحدة بدأت تتجه للأسفل، مما يشبه قليلاً تلك الفترة من “القلق من الركود”، لكن لا يمكن القول الآن ما إذا كنا سننحدر حقًا نحو ركود شامل.

الأكثر إزعاجًا هو أنه، باستثناء بعض الرموز التي لديها دعم إعادة الشراء، لا يوجد أموال جديدة تقريبًا تدخل السوق. كما أن تدفق الأموال في صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) قد تباطأ، لذا عندما تنخفض الأسعار، لا يمكن إيقافها.

كيف سنذهب من الآن فصاعدا؟ يعتقد الـ VC بشكل موحد أن الأمر الأساسي هو مدى وضوح المسار الكلي - كيف ستعدل سياسة الفائدة، من سيكون الرئيس القادم للاحتياطي الفيدرالي، هذه الأمور تؤثر بشكل كبير على الأصول ذات المخاطر. نحن الآن في فترة فراغ بيانات، وستكون التقلبات أكثر وضوحا، قد تكون بيانات التوظيف القادمة إشارة مهمة. بالطبع، تسارع النشاط على السلسلة، واندفاع مشاعر التداول بالذكاء الاصطناعي، والدفع والتوكنينغ، هذه القوى الدافعة طويلة الأجل قد تكون السوق قد قدرتها بأقل من قيمتها.

السوق حاليا في “مرحلة استقرار أولية”، لكن من المبكر القول إنه قد بلغ القاع. ارتفعت البيتكوين من حوالي 80000 دولار، وتحسنت تدفقات ETF قليلا، لكن لا تزال حساسة تجاه أسعار الفائدة والتضخم وتقارير الذكاء الاصطناعي. العديد من المستجيبين اعتبروا نطاق 100000 إلى 110000 دولار كموضع رئيسي لعكس المشاعر. إذا استمرت تدفقات ETF في الزيادة، وارتفعت أحجام العقود الآجلة بشكل معتدل دون ظهور استخدام مفرط للرافعة المالية، فقد تتمكن من الثبات حقا.

من المثير للاهتمام أن هذه الجولة من الانسحاب للخلف قد أعادت تقييم بعض الرموز الممتازة القادرة على تحقيق دخل فعلي إلى مستويات عام 2024، لكن الأساسيات على السلسلة أصبحت أكثر صلابة، وبدأت نسبة السعر إلى الأداء في الظهور. بالإضافة إلى ذلك، لم يرتفع معدل بيتكوين بشكل كبير خلال هذه الجولة من الهبوط، مما يشير إلى أن الأموال لا تزال لديها رغبة في تخصيص الرموز الجيدة.