معركة الثيران مقابل الدببة: تحليل عميق لاتجاهات بِتكوين

سوق العملات الرقمية في نوفمبر 2025، لا يُبالغ في وصفه بـ "العاصفة الباردة".

انخفض حجم التداول في البورصات المركزية بشكل كبير بنسبة 26.7% ليصل إلى 1.59 تريليون دولار، وهو أدنى مستوى له منذ يونيو؛ بينما انخفض سعر بِتكوين من مستوى مرتفع بلغ 110,000 دولار في بداية الشهر، ليكسر مستوى 90,000 دولار.

في الوقت نفسه، كأحد المحركات المهمة لسوق الثيران هذا العام، شهد صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين الفوري الأمريكي أكبر تدفق صافي شهري منذ فبراير، حيث بلغ 34.8 مليار دولار. السوق واقف عند تقاطع عميق من التعديلات، فإن اتجاه البيتكوين القادم هو معركة حاسمة بين قوى الثيران والدببة تحت الضغط الكلي، إشارات على السلسلة والهيكل الفني.

أولاً، الدافع الأساسي لضعف السوق: تراجع السيولة تحت ضغوط ثلاثية

هذه الجولة من التعديل ليست ناجمة عن عامل واحد، بل هي تجسيد مركزي لضغوط متعددة، مما شكل حلقة تغذية راجعة سلبية.
أولاً، فإن "التحول إلى الملاذات الآمنة" في البيئة الكلية هو الخلفية الأساسية. تعيد الأسواق العالمية تقييم مسار تخفيض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي واستدامة سوق الأسهم التكنولوجية الصاعدة، مما يدفع الأموال إلى الخروج من الأصول ذات المخاطر. إن ارتباط البيتكوين بأسهم التكنولوجيا ذات الميل للمخاطر يجعلها في صدارة هذه الجولة من التعديلات.
ثانياً، إن "قدرة جذب الأموال" لقنوات التمويل الأساسية قد ضعفت، مما أثر مباشرة على جانب الطلب. إن التدفقات النقدية المستمرة من صناديق المؤشرات المتداولة، وخاصة عمليات الاسترداد الضخمة من المنتجات الرائدة مثل بلاك روك، تشير إلى أن قوة شراء المؤسسات التي دعمت ارتفاع الأسعار منذ بداية العام تتناقص. على الرغم من أن بعض التحليلات تشير إلى أن هذا قد يكون سلوكاً قصير الأجل بسبب جني الأرباح وتعديل استراتيجيات الرافعة المالية، إلا أن تأثيره على معنويات السوق ملحوظ. في الوقت نفسه، تباطأت وتيرة زيادة الاستثمارات في خزينة الأصول المشفرة (DAT) التي تمثلها Strategy بسبب تراجع الأصول.
أخيرًا، أدى "تقلص السيولة" داخل السوق إلى تضخيم التقلبات. تم تصفية كمية كبيرة من الرافعة المالية نتيجة "الانهيار المفاجئ" في أكتوبر، والتأثيرات اللاحقة هي استمرار ضعف السيولة في سوق الأسهم. انخفض عمق دفتر الطلبات للعملات الرئيسية بنسبة 30%-40% مقارنة ببداية أكتوبر، مما جعل السوق ضعيفًا بشكل غير عادي، حيث يمكن أن تؤدي المعاملات الصغيرة إلى تقلبات سعرية حادة.

ثانياً، منطق البيع: التحذير العميق من الهيكل الفني والمؤشرات على السلسلة

وجهة النظر الحالية بشأن الهبوط تستند إلى تحليل تقني جاد وبيانات تاريخية على السلسلة، مما يشير إلى احتمال حدوث تصحيح أعمق.

من الناحية الفنية، يواجه البيتكوين اختبار مستوى الدعم الحاسم. يشير المحللون إلى أن السعر حاليًا يتأرجح حول منطقة الدعم القصيرة بين 90,300 و90,500 دولار، وإذا فقد هذا المستوى، فقد ينخفض أكثر إلى 88,000 أو حتى 82,000 دولار. وما هو أكثر دلالة هو أنه وفقًا لنظرية موجات إليوت، قد يكون البيتكوين في مرحلة تصحيح الموجة الرابعة من دورة صعودية كبيرة.

تشير بيانات التاريخ إلى أن هذا النوع من التعديلات يمكن أن يتراجع عادةً بنسبة 23.6% إلى 38.2% من الموجة الرئيسية السابقة (الموجة الثالثة). إذا تم تأسيس هذا الهيكل، فقد تكون منطقة هدف التراجع بين 80,000 و 69,000 دولار.
ما يلفت الانتباه أكثر هو التحذير العميق المستمد من البيانات على السلسلة. مؤشر "عدد الأيام التراكمية التي دمرت القيمة" (CVDD) - أداة تقيس قيمة حركة "البيتكوين" النائمة لتحديد دورات السوق - يشير حاليًا إلى أن البيتكوين قد تتجه نحو قاع عميق يبلغ حوالي 45,880 دولار. وقد تطابق هذا المؤشر بدقة مع القاع التاريخي البالغ 3,200 دولار في عام 2018 و16,000 دولار في عام 2022.

على الرغم من أن هذه الإشارة هي احتمالية، إلا أن علاقتها التاريخية توفر إطارًا لاحتمالية التصحيح العميق. بالإضافة إلى ذلك، بلغت الخسائر المحققة لحاملي المراكز القصيرة الأجل (أقل من 155 يومًا) حوالي -23%، مما يظهر ضغطًا قويًا على "بيع الاستسلام".

ثالثًا، دعم الاتجاه الصعودي: الإصلاح القصير الأمد وتحسين الهيكل على المدى الطويل

على الرغم من الضغوط الكبيرة، إلا أن السوق ليس بلا بصيص من الأمل. مجموعة من الإشارات الإيجابية القصيرة الأجل وتحسين الهيكل على المدى الطويل قد وضعت الأساس لارتداد محتمل.

لقد أظهر السعر قصير الأجل مرونة. تمكنت البيتكوين خلال عيد الشكر من تحويل 90,000 دولار إلى مستوى دعم، وقامت بالارتفاع مرة أخرى إلى حوالي 92,000 دولار. أعاد المحللون توجيه أنظارهم نحو مستوى المقاومة لسعر الافتتاح السنوي البالغ 93,000 دولار، معتقدين أنه بمجرد اختراقه، سيصبح الهدف للعودة إلى 100,000 دولار واضحًا مرة أخرى. تأتي التغييرات الإيجابية الأكثر دقة من الهيكل الدقيق للسوق. إن "الفارق التراكمي لحجم الطلب في السوق الفورية" (CVD) يعود من القيم السلبية إلى الحياد، مما يشير إلى أن قوة الشراء في السوق الفورية تستعيد عافيتها.

في الوقت نفسه، مع عودة الأسعار فوق 90,000 دولار، عادت حيازات العديد من مستثمري ETF من بلاك روك إلى نقطة التعادل، مما قد يقلل من الضغط السلبي الناتج عن الخسائر المحاسبية.

الأهم من ذلك، أن "تنظيف الرافعة المالية" في السوق قد اقترب من الانتهاء، مما أزال العقبات أمام ارتفاع أكثر صحة. ظلت العقود غير المنجزة في سوق العقود الآجلة الدائمة في مستويات منخفضة بعد الانخفاض الحاد في أكتوبر، وعادت معدلات التمويل إلى الحياد، مما يشير إلى أن الرافعة المالية المضاربة المفرطة قد تم التخلص منها. كما انخفض إجمالي حجم الاقتراض في سوق الإقراض اللامركزي بشكل ملحوظ، مما قلل من المخاطر النظامية. إن هيكل مراكز السوق "الأكثر نظافة" يوفر أساسًا أكثر استقرارًا لارتفاع مدفوع بالعوامل الأساسية في المستقبل.

رابعاً، الآفاق ونقاط الصراع الرئيسية: التوازن الهش والجمود الذي يجب كسره

بشكل عام، فإنّ بِتكوين في نافذة ضعيفة من التوازن الدقيق بين قوى الثيران والدببة. كما تعكس بيانات سوق التنبؤ هذه عدم اليقين: وفقًا لبيانات Polymarket، فإنّ احتمال وصول بِتكوين إلى 100,000 دولار قبل نهاية العام هو 50%، بينما هناك أيضًا احتمال 37% بأن ينخفض مرة أخرى دون 80,000 دولار. بينما تُظهر بيانات منصة التنبؤ الأخرى Kalshi أن توقعات المتداولين للعودة إلى 100,000 دولار قبل نهاية العام تتناقص.
يحتاج السوق إلى كسر الجمود الحالي والخروج اتجاه واضح، ويتطلب ذلك التركيز على تطور النقاط الرئيسية التالية في المعركة:

1. إشارة عكس تدفق الأموال: هل يمكن أن ينهي ETF البيتكوين التدفق الصافي للخارج ويستعيد تدفق الأموال الصافي المستقر؟ هذه هي الإشارة الأكثر وضوحًا لتغيير مشاعر السوق. أي تدفق مستمر وكبير للأموال سيصبح محفزًا قويًا.
2. معركة الثيران مقابل الدببة على مستوى الأسعار الرئيسية: 90,000 دولار أصبحت نقطة تحول قصيرة المدى. إذا تم تحقيق اختراق فعال على مستوى اليوم، فسيعزز ذلك ثقة الثيران بشكل كبير، و سيتحدى مستوى 100,000 دولار النفسي. على العكس، إذا فقد دعم 90,000 دولار في النهاية، فقد يؤدي ذلك إلى جولة جديدة من البيع، واختبار مناطق دعم أقل.
3. الاتجاهات الاقتصادية الكلية والسياسات: ستستمر مسارات سياسة أسعار الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، وقوة وضعف مؤشر الدولار، بالإضافة إلى المواقف العالمية تجاه تنظيم العملات المشفرة (مثل تقدم "قانون وضوح سوق الأصول الرقمية") في التأثير العميق على تفضيلات المخاطر في السوق وقرارات تخصيص الأموال.

بشكل عام، بعد أن شهدت البيتكوين تعديلًا عميقًا في نوفمبر، هي الآن في فترة حاسمة من التماسك واختيار الاتجاه. بينما يتحمل السوق رياحًا معاكسة ماكرو وضغوط تدفق رأس المال للخارج، فإنه أيضًا يحقق تنقية هيكلية داخلية من خلال عملية تخفيض الرافعة المؤلمة. على المدى القصير، قد يستمر السوق في التذبذب ضمن نطاق 85,000 إلى 90,000 دولار، لتجميع الطاقة.

ستعتمد الاختيارات النهائية للاتجاه على نتائج نقاط المعركة الرئيسية المذكورة أعلاه. بالنسبة للمستثمرين، في مثل هذه الفترة التي تتسم بالتناقض في الإشارات وزيادة التقلبات المحتملة، قد يكون من الحكمة البقاء يقظين، ومراقبة البيانات، وإدارة المخاطر بشكل جيد، بدلاً من الرهان في اتجاه واحد. #十二月行情展望