ما معنى النقاط الخضراء لدى سايلور؟ هل هي إشارة سرية؟

المصدر: مجال العملات الرقمية  العنوان الأصلي: ماذا تعني النقاط الخضراء لسيلور؟ هل هي محفز سري؟ الرابط الأصلي: أثارت منشور رئيس ميكروستراتيجي مايكل سايلور الغامض، “ماذا لو بدأنا في إضافة النقاط الخضراء؟” على مخطط تراكم البيتكوين المعروف لديه، تكهنات واسعة النطاق في دوائر التشفير.

تظهر الإشارة تمامًا عندما اعترف الرئيس التنفيذي فونغ لي علنًا، للمرة الأولى، أن الشركة قد تبيع البيتكوين تحت ظروف ضغط معينة. يمكن أن تمثل هذه السرد المزدوج نقطة تحول لاستراتيجية خزينة البيتكوين الأكثر عدوانية في عالم الشركات.

فك لغز النقاط الخضراء

عرض منشور سايلور يوم الأحد على X مخطط محفظة الشركة من بيتكوين. وأوضح 87 حدث شراء بإجمالي 649,870 BTC، بقيمة 59.45 مليار دولار، مع تكلفة متوسطة قدرها 74,433 دولار لكل بيتكوين. تحدد النقاط البرتقالية كل عملية استحواذ منذ أغسطس 2020، بينما تظهر الخط الأخضر المتقطع متوسط سعر الشراء.

فسر مجتمع التشفير بسرعة النقاط الخضراء على أنها إشارة لزيادة شراء البيتكوين. وأsummar محلل واحد الحالة الصاعدة، مشيرًا إلى أن MicroStrategy لديها رأس المال والإيمان والقيمة الصافية الكبيرة والتدفق النقدي لدعم الاستحواذات المستمرة. ومع ذلك، قدم البعض نظريات بديلة، بما في ذلك إمكانية إعادة شراء الأسهم أو إعادة هيكلة الأصول.

تُعبر هذه الغموض عن تاريخ سايلور من الرسائل المبهمة. يرى المؤيدون أن منشوراته بمثابة إشارات متعمدة للاستراتيجية، بينما يتساءل المشككون ما إذا كانت مجرد للتفاعل. ومع ذلك، فإن توقيت هذه الإشارة، إلى جانب الإفصاحات المالية، يشير إلى أكثر من مجرد تعليق.

القبول الأول: مبيعات البيتكوين تظل خياراً

في تحول كبير عن فلسفة “لن نبيع أبداً” لشركة MicroStrategy، اعترف الرئيس التنفيذي فونغ لي علنًا بأن الشركة قد تبيع البيتكوين إذا ظهرت ظروف أزمة معينة. ستفكر MicroStrategy في البيع فقط إذا حدثت حالتان: تداول السهم تحت 1x القيمة المعدلة للأصول الصافية (mNAV) وعدم قدرة الشركة على جمع رأس المال الجديد من خلال الأسهم أو الديون.

تعدل قيمة الأصول الصافية (mNAV) تقيس قيمة شركة ما مقسومة على احتياطياتها من البيتكوين. اعتبارًا من 30 نوفمبر 2025، كانت المNAV قريبة من 0.95، بالقرب من العتبة. إذا انخفضت إلى ما دون 0.9، قد تتعرض MicroStrategy للضغط لتصفية البيتكوين لتلبية التزاماتها السنوية من أرباح الأسهم المفضلة التي تتراوح بين $750 و $800 مليون.

أصدرت الشركة أسهمًا مفضلة دائمة طوال عام 2025 لتمويل استحواذات البيتكوين. وفقًا للبيانات الصحفية الرسمية، تتطلب الأسهم المفضلة الدائمة من السلسلة A بمعدل 8.00% توزيعات ربع سنوية تبدأ في 31 مارس 2025. تضيف هذه الالتزامات المستمرة ضغطًا جديدًا على السيولة، خاصةً مع تراجع الأسواق المالية عن قبول الإصدارات الجديدة.

تقدم هذه التغييرات في السياسة عتبة مخاطر قابلة للقياس. الآن يعتبر المحللون MicroStrategy مثل صندوق ETF بيتكوين مرفوع الرافعة: تستفيد من الارتفاع في الأسواق الصاعدة، ولكنها معرضة لمخاطر مضاعفة عندما تشتد السيولة.

حركة سعر البيتكوين والآثار الاستراتيجية

تضيف حركة سعر البيتكوين الأخيرة سياقًا أساسيًا لكل من رسالة سايلور واعتراف لي.

أظهر محفظة MicroStrategy زيادة بنسبة 22.91% ($11.08 مليار) اعتبارًا من 30 نوفمبر 2025، مما رفع تقييمها إلى $59.45 مليار. ومع ذلك، انخفض سهمها بأكثر من 60% من أعلى مستوياته الأخيرة، مما يكشف عن فجوة بين مكاسب البيتكوين وعوائد المساهمين. تؤثر هذه الفجوة على حساب المNAV وتثير تساؤلات حول استدامة الاستراتيجية.

يعترف بعض أعضاء المجتمع بهذا التوتر. أشار أحد المراقبين إلى أن النقاط الخضراء قد تشير إلى المزيد من عمليات الاستحواذ على البيتكوين، ولكن القضية الرئيسية هي ما إذا كان يمكن لشركة MicroStrategy الاستمرار خلال الانخفاضات الكبيرة دون تصفية قسرية. وهذا يبرز التحدي في الاستراتيجية: قوية في الأسواق الصاعدة ولكنها غير مثبتة في الانخفاضات.

وفقًا لنتائج الشركة المالية للربع الثالث من عام 2025، كانت تمتلك حوالي 640,808 بيتكوين اعتبارًا من 26 أكتوبر 2025، بتكلفة أصلية تبلغ 47.4 مليار دولار. يبرز النمو اللاحق إلى 649,870 BTC بحلول 30 نوفمبر التراكم المستمر على الرغم من التقلبات.