#数字资产市场观察 最近看了一组 مشتق المنصة的数据，说实话有点吓人。

ما هي حالة السوق الآن؟ Lighter تتألق بمفردها وتحافظ على النمو، بينما Hyperliquid شهدت انخفاضًا قريبًا من النصف خلال سبعة أيام، ماذا عن المنصات الأخرى؟ الانخفاضات تتراوح أساسًا من رقمين. ما المنطق الذي تخفيه هذه المجموعة من بيانات المقارنة؟

**تتسارع تركيز السيولة**

التمويل الآن يعترف بمعيار واحد فقط: عمق التداول. لماذا؟ لأن TVL للمنصات الصغيرة ضعيف للغاية. منصة مثل Pacifica التي لديها أكثر من 40 مليون TVL، يمكن أن تؤدي أي طلب كبير قليلاً إلى خلق حفرة. ماذا يخاف المستخدمون؟ يخافون من إدخال الإبر، يخافون من أن لا يكون هناك من يتولى الأمور بعد الانفجار. لذلك، تتدفق الأموال جميعها إلى المنصات الرائدة، وبمجرد تشكيل هذا الاتجاه يصبح تأثير كرة الثلج.

**ارتداد تقني؟ لا تفكر في الأمر كثيرًا**

هايبيرليكيد انخفضت إلى هذا الحد، وبدأ البعض في قول "ارتداد بعد انخفاض شديد". ولكن انظر إلى الأساسيات - الأموال تتراجع، والعقود المفتوحة تتقلص. في مثل هذه الحالة، كيف نتحدث عن ارتداد؟ نسبة المخاطر إلى العوائد غير متكافئة تمامًا. في سوق الدب، تنهار بيانات المنصة، وبمجرد تأكيد الاتجاه يصبح من الصعب عكسه. انخفاض اليوم بنسبة 56% ليس هو القاع، وغدًا قد يتم تقليصها مرة أخرى.

**ماذا سيحدث بعد ذلك؟**

ثلاثة كلمات: أكثر تطرفا. ستستمر المنصات الرئيسية في امتصاص السيولة، بينما ستتعرض المنصات المتوسطة إما للاستحواذ أو للمشاكل. الخبرة التاريخية تخبرنا أنه في مثل هذه الأوقات، دائما ما يكون هناك منصة تفاجئنا ب"صيانة النظام"، ثم لا يوجد شيء بعدها.

لذا فإن الاستراتيجية الحالية بسيطة للغاية:

تقلص الخطوط. العمل فقط على المنصة التي تتمتع باستقرار في TVL وحجم التداول، تلك المنصات الصغيرة التي تقدم نقاط وهدايا مجانية؟ فقط انظر إليها، لا تستثمر أموالك الحقيقية. في سوق الدببة، ليست المسألة من يكسب أكثر، بل من يتجنب الألغام أكثر.

التدفق النقدي أهم من أي شيء. عندما تنتهي هذه الجولة من إعادة التوزيع، ستصبح الرهانات رخيصة بطبيعتها. لماذا العجلة؟

$ETH