قد يغير عام 2026 تاريخ وول ستريت: خطر انفجار ثلاثة فقاعات في نفس الوقت

هناك قول قديم يقول - كل تقنية ثورية تحتاج إلى الوقت لتنمو. لقد استغرق الإنترنت سنوات عديدة لتغيير العالم حقًا، وقد مرت البلوكتشين وMetaverse أيضًا بتجارب مجنونة وصامتة على حد سواء. لكن عام 2025 له مكانة خاصة: ثلاثة مسارات شائعة تم الترويج لها بشكل كبير تظهر في نفس الوقت عيوبًا.

الفقاعة الأولى: الحماس الزائد للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي

على مدى 30 عامًا، كان المستثمرون في انتظار تقنية سوداء يمكن أن تنافس الإنترنت. يبدو أن الذكاء الاصطناعي هو ذلك المنقذ - الذي يمكن أن يساعد الشركات على تحقيق نمو كبير. السؤال هو: هل تجني الشركات حقًا الأموال؟

البيانات مثيرة، لكن الواقع قاسٍ. على سبيل المثال، تعتمد القوات المسلحة الأمريكية على منصة Gotham لشركة Palantir (PLTR) المعروفة في مجال الذكاء الاصطناعي، وسرعة نموها مجنونة، لكن نسبة السعر إلى المبيعات (P/S) لديها وصلت إلى 102 مرة. يجب أن نعرف أنه خلال الثلاثين عامًا الماضية، لم تتمكن أي شركة كبيرة من الحفاظ على أكثر من 30 مرة من نسبة السعر إلى المبيعات لأكثر من عام. لقد وصلت PLTR بالفعل إلى قمة الفقاعة.

الدروس التاريخية واضحة: المستثمرون دائماً يبالغون في تقدير سرعة انتشار التكنولوجيا الجديدة، ويقللون من تقدير مدة نضوجها. هل سيتجنب الذكاء الاصطناعي هذه اللعنة؟ الاحتمال ضئيل.

الفقاعة الثانية: السعر الجنوني للحوسبة الكمومية

إذا كانت هناك بعض الأساسات التي تدعم الذكاء الاصطناعي، فإن الحوسبة الكمومية ليست سوى مقامرة بحتة. شهدت الأسهم الثلاثة IonQ (IONQ) وRigetti (RGTI) وD-Wave (QBTS) ارتفاعًا في قيمتها بنسبة تصل إلى 1490% خلال العام الماضي - وهذه في حد ذاتها إشارة تحذيرية.

الأكثر غرابة هو تقييماتها:

• IonQ نسبة السعر إلى المبيعات 130 مرة
• Rigetti نسبة السعر إلى المبيعات 906 مرة
• نسبة السعر إلى المبيعات لشركة D-Wave 246 مرة

هذه الشركات الثلاث لا تزال في مرحلة مبكرة من التوسع التجاري، والمنتجات تحتاج لعدة سنوات لتكون عملية. لكن تم تسعيرها بالفعل كعمالقة التكنولوجيا. والأسوأ من ذلك، أن عمالقة مثل أبل وجوجل قد بدأوا بالفعل في تطوير رقائق الكم الخاصة بهم - هل تستطيع الشركات الصغيرة المنافسة؟

الفقاعة الثالثة: فخ استراتيجية الميزانية العمومية لأصول البيتكوين

هذا هو الأكثر إيلامًا. استراتيجية مايكل سايلور (MSTR) أطلقت موجة: الشركات تستخدم النقد أو تصدر ديونًا لتخزين البيتكوين في الميزانية العمومية.

قامت MSTR بإنفاق أكثر من 48 مليار دولار لشراء 649,000 بيتكوين (بتكلفة متوسطة 74,000 دولار/ لكل واحدة)، مما يشكل 3.1% من إجمالي كمية BTC العالمية. وقد اتبعت عشرات الشركات الصغيرة المدرجة في الأسهم هذا الاتجاه.

لكن المشاكل تتزايد كالجبل:

1. تلك الشركات كلها تتكبد خسائر. لقد انخفضت مبيعات MSTR الأساسية (برامج التحليل) على مدى العقد الماضي، وتعتمد بشكل أساسي على إصدار أسهم ممتازة وتخفيف الأسهم العادية لتمويل تجميع العملات.

2. الأسعار مرتفعة بشكل غير معقول. هذه الشركات لديها أسعار أسهم مرتفعة بشكل كبير بالنسبة للقيمة الصافية للأصول (NAV) التي تحتفظ بها من BTC، وعندما تنعكس مشاعر السوق، فإن الانخفاض على طريقة “قص الأعشاب” سيكون لا مفر منه.

3. البيتكوين نفسه لديه مشكلة. "ندرة"ه مجرد إعدادات برمجية، وقد فشل تمامًا في التطبيق الواقعي في السلفادور. إنه ليس أسرع شبكة دفع على البلوكتشين، وليس الأرخص. بعبارة واضحة، إنه ليس حاجة ملحة.

3 فقاعات تنفجر في نفس الوقت

إذا تم تعديل هذه المسارات الثلاثة في عام 2026، فقد يتم إعادة كتابة تاريخ سوق الأسهم. ستسقط أسهم الذكاء الاصطناعي من ارتفاع عالٍ، وستعود الحوسبة الكمومية من مفهوم إلى واقع (وهذا يحتاج إلى المزيد من الوقت)، وستكشف استراتيجيات أصول البيتكوين عن صعوباتها التمويلية.

الحد الأدنى: يجب أن تكون حذرًا هذا العام من الأسهم ذات المفاهيم الساخنة التي تفتقر إلى التقييم المنطقي أو نموذج العمل الواضح. لقد علمتنا التاريخ ذلك في كل مرة، لكن المستثمرين لا يتعلمون أبدًا.