هل يمكن لـ Nebius تجاوز قيود الطاقة وتحقيق انفجار في الإيرادات؟

المعلومات الرئيسية: Nebius (NBIS) تقوم بتوسيع الإنتاج بشكل كبير، ولكن المشكلة الأساسية التي تواجهها هي: هل يمكن كسر قيود الطاقة الإنتاجية؟

تم بيع جميع طاقة هذه الشركة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي في الربع الثالث، وتمت عملية بيع الطاقة الجديدة على الفور. السؤال هو: تخطط الشركة لزيادة القدرة التعاقدية من 1GW إلى 2.5GW بحلول عام 2026، وربط 800MW-1GW من الطاقة قبل نهاية العام. يتطلب هذا استثمارًا، حيث سترتفع نفقات رأس المال (CapEx) من 2 مليار دولار إلى 5 مليار دولار في عام 2025.

كيف هي جهة الإيرادات؟ تم خفض التوجيه لعام 2025 من 4.5-6.3 مليار دولار إلى 5-5.5 مليار دولار، وذلك بشكل رئيسي بسبب مشكلة توقيت بدء القدرة الإنتاجية. لكن هدف ARR (الإيرادات المتكررة السنوية) هو 9-11 مليار دولار بنهاية 2025، و7-9 مليار دولار بنهاية 2026 - هذا النمو حقًا قوي.

لكن المنافسة قد ازدادت حدة. تستعد Microsoft لزيادة طاقة الذكاء الاصطناعي بأكثر من 80% بحلول عام 2025، مع تضاعف مساحة مراكز البيانات. ومع ذلك، لا تزال Microsoft تعبر عن قلقها من ضيق الطاقة. كما أن CoreWeave تحقق نموًا كبيرًا، لكنها تواجه نفس مشاكل سلسلة التوريد، حيث تم خفض توقعات الإيرادات لعام 2025 من 51.5-53.5 مليار دولار إلى 50.5-51.5 مليار دولار.

وجهة نظر الاستثمار: ارتفعت أسعار أسهم NBIS بنسبة 144% خلال 6 أشهر، لكن Zacks أعطى تصنيفًا من المستوى 4 (بيع)، ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية تبلغ 4.66X مقارنةً ب39.95X في الصناعة. على المدى القصير، يتم النظر في أوقات تسليم الطاقة الإنتاجية، وعلى المدى الطويل، يتم النظر في إمكانية التفوق في إمدادات الطاقة والرقائق التي تعاني من الاختناق.