القلق من SoundHound AI: حفرة خسائر تحت الهالة

استحوذ وحيد القرن الذكاء الاصطناعي الصوتي SoundHound AI(NASDAQ: SOUN) مؤخرًا على اهتمام كبير. حقق إيرادات الربع الثالث زيادة بنسبة 68% على أساس سنوي لتصل إلى 42 مليون دولار، كما رفع المؤسس التوجيه الكامل لعام 2025 من 165-178 مليون إلى 165-180 مليون. يبدو أن الزيادة لا تقاوم، أليس كذلك؟

لكن هناك مشكلة كبيرة هنا - سرعة إنفاق الشركة هي ضعف سرعة جني الأموال.

ارتفع لامع، لكن الخسائر أكثر شراسة

SoundHound تركز على التعرف على الصوت + AI، والسوق المستهدف ليس صغيرًا: طلب الطعام في المطاعم، مساعدات السيارات، المؤسسات المالية، التأمين الصحي. نتائج الربع الثالث كانت جيدة حقًا - ثلاثة من كبار مقدمي الخدمات المالية قاموا بشراء وظائف الشركات الجديدة، بالإضافة إلى تجديد عقدين آخرين. المستشفيات وشركات التأمين تقوم أيضًا بتوسيع عمليات الشراء.

المشكلة تكمن في هامش التشغيل (Operating Margin). إن خسائر الشركة كبيرة بشكل غير معقول، وهذا يثير تساؤلات حقيقية لشركة حصلت على هذا القدر الكبير من التمويل.

تراجع التقييم من سعر باهظ إلى سعر معقول، لكنه لا يزال مرتفعًا

بعد الانخفاض الكبير في أكتوبر، انخفض سعر السهم بنسبة 50% من أعلى مستوى تاريخي له. لكن لا تفرح مبكرًا – كان معدل P/S قبل الانخفاض يصل إلى 60 مرة، والآن لا يزال 31 مرة. على الرغم من أنه أصبح أرخص من السابق، إلا أنه لا يزال غير رخيص مقارنة بالسوق بشكل عام.

المؤشرات الرئيسية لعام 2026: الربحية

يجب على SoundHound أن تصبح الحصان الأسود للذكاء الاصطناعي في عام 2026، أن تحل مشكلة أساسية واحدة: متى يمكنها الانتقال من الخسائر المستمرة إلى الربحية؟ حتى وإن كان النمو سريعًا، إذا لم يتم سد ثغرة حرق الأموال، فإن مساحة انتعاش سعر السهم ستكون محدودة.

الخاتمة: هناك قوة منتج، ولكن يجب أن تثبت أولاً أنك تستطيع كسب المال.