هل يمكن لشركة Alphabet الأم لشركة Google أن تضاعف قيمتها قبل عام 2030؟ تقدم هذه التحليل البيانات للإجابة على ذلك.

المنطق الأساسي

تواجه Alphabet لحظة مثيرة: من جهة، تستثمر بشكل كبير في بنية الذكاء الاصطناعي، ومن جهة أخرى، بيانات التقارير المالية رائعة للغاية. يبدو أن هذا متناقض، ولكن في الواقع، يخفي وراءه مسار نمو واضح.

التقرير الربعي الأخير (الربع الثاني من 2025) يظهر:

• بلغت الإيرادات 964 مليار دولار، بزيادة قدرها 14% على أساس سنوي
• استقرت نسبة الربح التشغيلي عند 32.4%
• إيرادات قسم الحوسبة السحابية (Google Cloud) بلغت 13.6 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 32%، وارتفع الربح من 1.2 مليار إلى 2.8 مليار

الإشارات الرئيسية: بدأت تكاليف البنية التحتية السحابية وتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي أخيرًا في التحول إلى أرباح حقيقية.

كيف يتم حساب السنوات الخمس القادمة؟

إنشاء نموذج بسيط:

فرضية:

• معدل النمو السنوي المركب للإيرادات يبقى عند 12% (تقدير محافظ)
• استقر معدل الربح التشغيلي عند المستوى الحالي (حوالي 32%)
• الاستمرار في إعادة الشراء والتوزيعات الكبيرة

عملية الاستدلال：

• الأرباح لكل سهم (EPS) الحالية: حوالي 9.39$
• الأرباح المتوقعة للسهم بعد 5 سنوات (2030): حوالي 16.5 دولار (معدل نمو مركب 12%)
• منح تقييم PE بمقدار 25 مرة (مستوى متوسط في الصناعة)
• هدف سعر السهم لعام 2030: $415

من المستوى الحالي للأسعار، فهذا يعني أن العائد السنوي يبلغ حوالي 9-11% (بدون احتساب الأرباح).

لماذا هذا التوقع موثوق؟

عوامل الدعم:

• نسبة الربح من الحوسبة السحابية في توسع سريع (نسبة الربح في الربع الثاني من 18% ارتفعت إلى 21%)
• الأعمال الكاملة للبحث المدعوم بالذكاء الاصطناعي، والإعلانات، وخدمات السحابة
• المدير التنفيذي يوضح بوضوح: “الذكاء الاصطناعي يؤثر بشكل إيجابي على كل جزء من الأعمال”
• حتى مع الإنفاق الرأسمالي الكبير (85 مليار دولار في عام 2025)، لا يزال بإمكانه الحفاظ على إعادة شراء الأسهم ( 136 مليار دولار/ربع )

المخاطر التي يجب الانتباه لها：

• تقلب عوائد الاستثمار (ساهمت المكاسب الاستثمارية في الأرباع الأربعة الأخيرة بمقدار 0.85 دولار للسهم، لكن هذا غير متكرر)
• ستؤدي النفقات الرأسمالية الكبيرة إلى زيادة الاستهلاك، مما قد يؤدي إلى انخفاض هوامش الربح في المستقبل.
• تكلفة الحصول على حركة مرور الإعلانات عبر البحث تتزايد باستمرار
• تزايد المنافسة في الذكاء الاصطناعي التوليدي (أوبن إي آي/ميتا/مايكروسوفت تتربص)
• الضغط التنظيمي (التأثير المحتمل للدعاوى القضائية لمكافحة الاحتكار على أعمال البحث)

الكلمة الأخيرة

توقعات هذه في الواقع متحفظة للغاية - فهي تفترض أن Alphabet يمكن أن تحافظ على نمو مزدوج الرقم وأن تثبت هامش الربح، بالإضافة إلى أنها أعطت فقط 25 ضعف الأرباح (بالنظر إلى معدل نمو قسم السحابة بنسبة 32%، فإن هذا التقييم ليس باهظًا).

التحدي الحقيقي هو: هل تستطيع Alphabet إثبات أن الأموال التي تُستثمر بكثافة في بنية الذكاء الاصطناعي ستتحول في النهاية إلى نمو في الأداء. من أحدث تقرير مالي، يبدو أن هذه القصة لا تزال تسير وفق النص.