لقد كان سوق السندات مشحونًا بالتوتر مؤخرًا - حيث يقوم المتداولون بتسعير مزادات السندات الحكومية اليابانية كما لو أن كل واحدة منها قد تكون نداء الستار الأخير. هناك توتر أساسي يمكنك الشعور به عبر المكاتب. يبدو أن كل عملية بيع للسندات الحكومية اليابانية مثقلة بالرعب الوجودي، كما لو أن السوق يستعد لشيء ما قد ينفجر.

ليس مجرد جنون. عندما تصبح مشاعر المزاد هشة بهذا الشكل، فإنها تشير إلى قلق أعمق بشأن الاستدامة المالية ورغبة المستثمرين. لم يعد الناس يشترون السندات فقط - بل يقومون بالتحوط ضد سيناريوهات قد تتزعزع فيها الهيكلية بأكملها. أصبحت المراكز قصيرة الأجل دفاعية، والفرق متقلبة، والسيولة أرق مما ينبغي.

سواء كانت المخاوف بشأن مستويات الديون المتزايدة، أو تغييرات سياسة البنك المركزي، أو تقلبات الأسعار العالمية التي تؤثر على السندات الحكومية اليابانية، فإن الشعور واضح: لا أحد يريد أن يُكتشف أنه يحمل العبء عندما تتوقف الموسيقى. الأسواق تكره عدم اليقين، والآن، عدم اليقين له مقعد في الصف الأول في كل مزاد.