تزايد الضغوط على السيولة مع إنهاء الفيدرالي للتشديد الكمي وبدء تحول كبير في السياسات

المصدر: CryptoTale
العنوان الأصلي: تصاعد الضغوط على السيولة مع إنهاء الفيدرالي للتشديد الكمي وبدء تحول كبير في السياسة
الرابط الأصلي: https://cryptotale.org/liquidity-strain-rises-as-fed-ends-qt-and-starts-major-policy-shift/

أنهى الاحتياطي الفيدرالي برنامجه للتشديد الكمي الذي استمر ثلاث سنوات بعد عودة الضغوط الحادة على السيولة في أسواق المال الأمريكية. أوقف البنك تقليص ميزانيته وضخ مليارات الدولارات من خلال عمليات الريبو الطارئة مع تصاعد الطلب على التمويل. جاء هذا التحول في وقت تصاعدت فيه التوترات المالية العالمية وراقب المستثمرون التحركات السريعة في الأسواق قصيرة الأجل.

ضغوط السيولة تشعل تحولاً كبيراً

أوقف الاحتياطي الفيدرالي تقليص الميزانية مع ظهور زيادة كبيرة في استخدام مرفق الريبو الدائم. أظهرت البيانات الأخيرة سحب أكثر من $20 مليار دولار من هذا المرفق، وهو أعلى مستوى منذ أن أصبح البرنامج دائماً.

جاء الطلب على الريبو مع تقليل برنامج التشديد الكمي للاحتياطيات، حيث سمح الفيدرالي بسندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري بالانتهاء دون إعادة استثمار. هذا الإجراء قلل من توفر السيولة للاقتراض الليلي ورفع الطلب على التمويل.

وتفاقمت ضغوط السيولة عندما ضخ الفيدرالي 13.5 مليار دولار في النظام المصرفي عبر اتفاقيات إعادة الشراء الليلية. أشار المسؤولون إلى أن هذا الضخ يُعد ثاني أكبر عملية يومية منذ أزمة كوفيد-19. ولفت المحللون إلى أن المبلغ تجاوز أيضاً أعلى عمليات ضخ للريبو سُجلت خلال فترة فقاعة الدوت كوم.

رأى الفيدرالي أن تصاعد الضغوط يشكل خطراً على استقرار الأسواق قصيرة الأجل. واعتبر ارتفاع معدلات الريبو والاستخدام المكثف لمرفق الريبو الدائم دليلاً على ضغوط تمويلية كبيرة. وأثار هذا سؤالاً محورياً في الأسواق: إلى أي مدى سيذهب الفيدرالي لمنع عودة شح السيولة؟

نهاية التشديد الكمي بعد سحب 2.4 تريليون دولار

أنهى البنك المركزي التشديد الكمي في 1 ديسمبر 2025، حيث أكد المسؤولون أن البرنامج سحب حوالي 2.4 تريليون دولار من النظام المالي منذ يونيو 2022. جاء هذا التحول بالتزامن مع تراجع قوي في سوق العملات الرقمية قبل الإعلان بساعات.

وبموجب السياسة الجديدة، سيقوم الفيدرالي بإعادة تدوير جميع سندات الخزانة المستحقة. كما سيعيد استثمار جميع العائدات من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري في أذون الخزانة قصيرة الأجل. تهدف الهيكلية المحدثة لتخفيف الضغوط في الأسواق قصيرة الأجل.

كما عدّل الفيدرالي إعدادات أسعار الفائدة، حيث خفّض معدل الأموال الفيدرالية بمقدار 0.25 نقطة مئوية ليصبح في نطاق 3.75% إلى 4.00%. وخفض المسؤولون الفائدة على أرصدة الاحتياطي إلى 3.90% ونقلوا معدل الريبو العكسي إلى 3.75%.

أشار المراقبون إلى أن التحول أنهى التشديد الكمي رسمياً. جاءت هذه السياسة بعد التوسع الدراماتيكي في الميزانية خلال الجائحة، عندما بلغت الأصول الإجمالية تقريباً $9 تريليون دولار. يدفع الإطار الجديد البنك المركزي نحو نظام احتياطي أكثر استقراراً.

علاوة على ذلك، اعتبر المحللون نهاية التشديد الكمي لحظة فارقة للأصول عالية المخاطر. أظهرت البيانات التاريخية أن نهاية آخر برنامج تشديد كمي أدت إلى ارتفاع السوق بنسبة 17% خلال ثلاثة أسابيع. ودعمت السيولة المحسّنة أداء البيتكوين تاريخياً، وتوقع بعض المحللين تحقيق بيتكوين قمة جديدة بحلول أواخر يناير.

الإشارات العالمية تشكل توقعات السوق

تابع المستثمرون توجهات خفض الفائدة قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ديسمبر. ويتوقع العديد من المشاركين في السوق أن ينتقل الفيدرالي نحو التيسير مع تكيّف ظروف السيولة. ومع ذلك، عبّر بعض المحللين عن الحذر بشأن مستويات الاحتياطي، مؤكدين أن شح السيولة قد يعود إذا انخفضت الاحتياطيات مجدداً.

كما راقبت الأسواق التطورات في اليابان، حيث أشار المحللون إلى ارتفاع احتمالية رفع بنك اليابان لسعر الفائدة في ديسمبر إلى 81%. أضاف ذلك طبقة جديدة من عدم اليقين مع تحرك البنوك المركزية العالمية في اتجاهات مختلفة.

تاريخياً، بعد كل رفع للفائدة من بنك اليابان، شهدت بيتكوين وسوق العملات الرقمية ضغوطاً هبوطية ملحوظة. حدثت الزيادة الثانية في يوليو 2024، وكانت الأخيرة في يناير 2025.

وأشار المحللون إلى أن الفيدرالي قد يلجأ لاحقاً لشراء أذون الخزانة أو أوراق مالية أخرى للحفاظ على وفرة الاحتياطيات. قد تدعم هذه الخطوات النشاط السلس بين البنوك وتساعد على استقرار أسواق التمويل مع تصاعد التوترات العالمية.