انخفاض بيتكوين مع تعزيز السيولة وتغير هيكل السوق

المصدر: CryptoTale
العنوان الأصلي: انخفاض البيتكوين مع تعزيز السيولة وتغير هيكل السوق

تداول البيتكوين بانخفاض خلال أواخر 2025 رغم تحسن السيولة العالمية، وفقًا لبيانات جديدة من منصة امتثال كبرى. وأشار التقرير إلى أن التوزيع الكبير من الحيتان، وضعف الطلب على الخيارات، وتدفقات الخروج المستمرة من صناديق البيتكوين الفورية المتداولة، وتباطؤ نشاط الخزينة قد تسببت في انهيار هيكلي. وشاركت الشركة خريطة حرارية لتوزيع أساس التكلفة تغطي الفترة من يناير إلى نوفمبر 2025، وتظهر تجمعات عرض كثيفة تزيد عن 300,000 بيتكوين بين 95,000 و105,000 دولار. وهي المنطقة التي دافع فيها حاملو البيتكوين طويلو الأجل عن السعر سابقًا.

ومع ذلك، انخفض البيتكوين نحو 80,000 دولار في نوفمبر رغم أن الاحتياطي الفيدرالي أنهى التشديد الكمي وعاد إلى سوق السندات، وهو تحول تاريخيًا يتوافق مع صعود البيتكوين.

ضعف هيكل السوق رغم ارتفاع السيولة

أظهر الرسم البياني إعادة اختبار متكررة للنطاق بين 90,000 و100,000 دولار في أوائل العام، مع زيادة كثافة أساس التكلفة إلى ما بين 250 ألف و350 ألف بيتكوين بينما كان السوق بالقرب من نقطة التعادل. ثم ارتفع السعر فوق 110,000 دولار في منتصف العام، لكن طبقات العرض في خريطة أساس التكلفة تضاءلت بشكل طفيف فقط، مما يدل على أن القناعة لم تتجدد عند المستويات الرئيسية.

الاتجاه الهابط الذي بدأ في أكتوبر تسبب في هبوط البيتكوين بوضوح عبر كل نطاقات الدعم التاريخية الظاهرة في الخريطة الحرارية. وأشارت التقارير إلى أن هذه نطاقات دعم السوق الصاعد كانت قد انهارت بالفعل قبل تسارع عمليات البيع، مما ترك السعر بدون دفاع قوي مع هبوطه.

وأظهرت خريطة الحرارة لشهر نوفمبر أن الدعم تحت 85,000 دولار تقلص إلى أقل من 25,000 بيتكوين، مما شكل أحد أضعف المناطق الهيكلية على الرسم البياني ومهّد الطريق لمزيد من الضغط.

التدفقات والمشتقات والحيتان تتجه نحو تقليل المخاطر

ذكر التقرير أن متداولي الخيارات مالوا بشكل كبير نحو التعرض للهبوط خلال هذه الفترة. وتماشى ذلك مع ضعف تجمعات أساس التكلفة وأزال مصدرًا كان ثابتًا لاستقرار السوق خلال الدورات السابقة.

وباع الحيتان القدامى بنشاط خلال فترة 105,000–115,000 دولار، كما هو موضح بخطوط زرقاء عميقة ظهرت على الخريطة الحرارية قبل أن تتلاشى مع التوجه إلى الربع الأخير. وقد أدى هذا البيع إلى تقليص عدد حاملي البيتكوين طويل الأجل الذين غالبًا ما يدعمون الأسعار أثناء التصحيحات الكبرى.

وسجلت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة تدفقات خروج مستمرة خلال نفس الفترة. وأشارت التقارير إلى أن هذه التدفقات أضعفت الطلب المؤسسي في وقت كان من المفترض أن تدعم فيه ظروف السيولة تدفقات المخاطرة. كما تباطأ نشاط الخزينة، الذي يُقاس من خلال الخزائن النشطة يوميًا (DATs)، مما يشير إلى انخفاض الاستخدام التبادلي وضعف الطلب عبر الشبكة.

احتمال حدوث تحول في سلوك البيتكوين تجاه السيولة

وفقًا للدراسات، فقد تغيرت حساسية البيتكوين تجاه السياسة النقدية في السنوات الأخيرة، حيث أصبح البيتكوين يتصرف بشكل أقرب للأصول الخطرة التقليدية منذ 2020. وغالبًا ما كان الأصل ينخفض بعد دورات التشديد ويرتفع عند تحسن السيولة.

ومع ذلك، شهدت هذه الدورة تباعدًا. ارتفعت السيولة، لكن البيتكوين لم يستجب. وظهر هذا النمط آخر مرة خلال فترة الاستسلام في 2022، عندما أدت مشكلات هيكلية مماثلة إلى تأخير التعافي. فهل يمكن أن يمثل ذلك تحولًا آخر في سلوك البيتكوين تجاه السيولة؟

وأشار المحللون إلى أن قرار الاحتياطي الفيدرالي بإنهاء التشديد الكمي بحلول أوائل ديسمبر عادة ما يدعم الأصول الخطرة، ومع ذلك جاء رد فعل السوق بحذر. ولم يؤدِ تحول مماثل في 2019 إلى صعود فوري، مما أضاف مزيدًا من عدم اليقين إلى بيئة اليوم.

وأظهرت البيانات أن التدفقات تحركت بشكل انتقائي نحو التوكنات الخدمية، والسلاسل البديلة، والعملات المستقرة المعتمدة على العوائد. ولم يحصل البيتكوين على إعادة تسعير مخاطر واسعة النطاق كما هو معتاد مع ارتفاع السيولة.