#美联储重启降息步伐 تزايد توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر يعد خبراً جيداً للروبية الهندية، والروبية الإندونيسية، والوون الكوري. من الناحية الفنية، خفض الفائدة فعلاً يخفف من ضغوط تراجع قيمة هذه العملات—ففي النهاية، ضعف الدولار يعني انخفاض ضغط خروج رؤوس الأموال، وقد تتنفس هذه العملات الصعداء على المدى القصير.

لكن الواقع ليس بهذه البساطة. حركة العملات ليست لعبة يحكمها متغير واحد فقط. الاقتصاد الهندي الآن يشهد تباطؤاً في النمو، والعجز التجاري يتسع، والعجز المالي أيضاً مشكلة مزمنة. في هذه الظروف، حتى لو خفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة فعلاً، يبقى هناك شك كبير حول مدى قدرة الروبية على التعافي.

المشكلات التي تواجه إندونيسيا وكوريا متشابهة—الأساس هو متانة الاقتصاد المحلي لكل دولة. السيطرة على التضخم في إندونيسيا، وبيانات الصادرات في كوريا، هذه العوامل الداخلية وزنها أكبر بكثير من تأثير أي تغييرات خارجية في السياسات. ناهيك عن أن المخاطر الجيوسياسية العالمية قد تتفاقم في أي وقت، وحماية التجارة ليست ظاهرة جديدة، وتدفقات رؤوس الأموال يمكن أن تتغير فجأة.

لذا الخلاصة واضحة: خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي مجرد عامل مساعد، وليس علاجاً سحرياً. دول الأسواق الناشئة إذا لم تدير اقتصادها بشكل جيد، فلن تصمد بالاعتماد فقط على تحسن البيئة الخارجية. الأهم هو مدى قدرتها على الحفاظ على النمو، والسيطرة على الديون، وجذب الاستثمارات الأجنبية—هذه هي العوامل الحقيقية التي تدعم سعر صرف العملة.

أما للمستثمرين، فلا تركز فقط على قرارات الفائدة للاحتياطي الفيدرالي. إذا كنت تتداول عملات الأسواق الناشئة، عليك أن تدرس بيانات الاقتصاد، واتجاهات السياسات، ومستوى الديون الخارجية لتلك الدول بشكل دقيق. اتباع توقعات خفض الفائدة الأمريكية بشكل أعمى لمحاولة اقتناص قاع عملات آسيا قد يؤدي إلى خسائر. السوق لا يدين لك بشيء، وفكر جيداً في حجم المخاطر قبل اتخاذ أي قرار.