المصدر: CoinTribune العنوان الأصلي: العملات الرقمية: لجنة الأوراق المالية والبورصات تبطئ صناديق المؤشرات ذات الرافعة المالية 3x–5x الرابط الأصلي: https://www.cointribune.com/en/crypto-the-sec-slows-down-3x-5x-leveraged-etfs/

في مواجهة الحمى الجديدة للعملات الرقمية، تتدخل لجنة الأوراق المالية والبورصات بحزم للحد من التجاوزات المضاربية في السوق العالمية. من خلال استهداف صناديق المؤشرات المتداولة في البورصة للعملات الرقمية ذات الرافعة المالية القصوى، تحذر الجهة التنظيمية من أن عصر المنتجات ذات الرافعة x5 غير المنضبطة يقترب من نهايته. بين تنظيم الابتكار وحماية المستثمرين، يتم رسم خط أحمر جديد في النظام البيئي العالمي للعملات الرقمية.

النقاط الرئيسية

• لجنة الأوراق المالية والبورصات تحذر مصدري صناديق المؤشرات المتداولة في البورصة للعملات الرقمية الذين يقدمون تعرضاً يصل إلى x5، معتبرة أن هذا المستوى من الرافعة المالية مفرط وخطير.
• في ظل تحطمات مفاجئة وعمليات تصفية قياسية، تسعى الجهة التنظيمية إلى الحد من التأثير النظامي للرافعة المالية التي أصبحت خارج السيطرة في أسواق العملات الرقمية.
• لا تزال صناديق المؤشرات ذات الرافعة المالية مسموحة، ولكن ضمن إطار أكثر صرامة حيث تسود حماية المستثمر والسيطرة على المخاطر على المضاربة.

فرملة مفاجئة لأخطر صناديق العملات الرقمية ذات الرافعة

قررت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، التي تخطط لتقديم إطار جديد مخصص للابتكار في العملات الرقمية، إطلاق جرس الإنذار. فقد أرسلت خطابات تحذيرية إلى عدة مصدّرين لصناديق المؤشرات، بمن فيهم Direxion وProShares وTidal، بعد تقديم طلبات لصناديق ذات رافعة مالية يمكن أن تقدم تعرضًا يصل إلى خمسة أضعاف للأصل الأساسي، وهو مستوى اعتبرته الجهة التنظيمية مفرطًا ببساطة.

استناداً إلى قانون شركات الاستثمار لعام 1940، تحدد لجنة الأوراق المالية والبورصات الحد الأقصى للتعرض المسموح به عند 200% فقط. عمليًا، أي صندوق يقدم أكثر من ضعف أداء أو خسارة الأصل يعتبر مخالفًا للوائح. لذلك، سيتعين تقليص هذه المقترحات قبل الأمل في الحصول على الموافقة.

ما يلفت الانتباه هو سرعة التنفيذ: فقد نُشرت الخطابات في نفس اليوم الذي أُرسلت فيه. خطوة نادرة ورمزية تقريبًا تحذر من خلالها اللجنة الصناعة والمدخرين من التجاوزات المضاربية غير المنضبطة.

الرافعة المالية: محرك الأرباح وتفاعلات السلسلة

يأتي هذا التحذير في ظل توتر شديد في أسواق العملات الرقمية. ففي أكتوبر، أدى انهيار مفاجئ إلى أكثر من $20 مليار من التصفيات، وهو رقم قياسي غير مسبوق في المشتقات. تذكير قاسٍ بأن الرافعة المالية، رغم مضاعفتها للأرباح، تضخم الخسائر بشكل أُسّي.

وفقًا لـ Glassnode، فقد تضاعفت عمليات التصفية في أسواق العقود الآجلة للعملات الرقمية ثلاث مرات منذ الدورة الصاعدة السابقة. ارتفعت تصفيات مراكز الشراء من 28 إلى 68 مليونًا، وقفزت تصفيات مراكز البيع أيضًا من 15 إلى 45 مليونًا. تعكس هذه الأرقام تصاعد المضاربة النظامية.

محللو Kobeissi Letter لا يجاملون: “الرافعة المالية خارجة عن السيطرة بشكل واضح”. وليس من المستغرب: فكلما تسارعت التقلبات، أصبحت المنتجات ذات الرافعة المالية قنابل موقوتة. كل تصحيح يتحول إلى تفاعل متسلسل حيث تدفع التصفيات التلقائية الأسعار إلى مزيد من الهبوط، مما يؤدي في النهاية إلى انهيار ذاتي التعزيز.

صناديق المؤشرات المتداولة للعملات الرقمية ذات الرافعة: أمان زائف للمستثمرين

منذ الانتخابات الرئاسية الأمريكية 2024، أدت الآمال في بيئة تنظيمية أكثر مرونة إلى زيادة الطلب على صناديق المؤشرات المتداولة للعملات الرقمية ذات الرافعة المالية. رأى العديد من المستثمرين فيها بديلاً “أكثر أمانًا” للمشتقات التقليدية: لا نداءات هامش، ولا تصفيات قسرية، وتعرض مبسط عبر أسواق الأسهم التقليدية.

لكن هذا الأمان جزئيًا وهمي. لأنه حتى بدون تصفية تلقائية، تتراكم الخسائر بسرعة مماثلة، إن لم تكن أسرع، في سوق هابطة أو راكدة. حيث أن آلية إعادة التوازن اليومية الخاصة بهذه الصناديق تستنزف الأداء تدريجيًا، مما يحول الرهان قصير الأجل إلى نزيف بطيء لرأس المال.

باختصار، صناديق المؤشرات ذات الرافعة المالية “تغلف” المخاطر لكنها لا تلغيها. لذلك تعيد لجنة الأوراق المالية والبورصات السوق إلى إطار أكثر عقلانية، بعيدًا عن وعود الأرباح الخماسية التي تجذب المبتدئين وتثير قلق المؤسسات.