2025.12.18 تقرير اليوم

بالأمس بعد إغلاق سوق الأسهم الأمريكية استمرت في الانخفاض، حيث كانت أسهم التكنولوجيا تتراجع بشكل جماعي، وظهرت موجة ارتفاع ثم تراجع في البيتكوين.
على وشك عطلة عيد الميلاد في الولايات المتحدة، والسيولة السوقية منخفضة نسبياً، ومشاعر المستثمرين حذرة، فكلما حدثت حركة صغيرة يهربون.
حالياً، سوق الأسهم الأمريكية وصل إلى حالة فقاعة الرافعة المالية.
من خلال مؤشر الرافعة المالية داخل السوق الأمريكي، منذ يونيو 2025، هذا المؤشر تجاوز انحرافاً معيارياً واحداً، وهو الآن تقريباً مشابه لما كان عليه في يوليو 2007، ولم يصل بعد إلى الذروة في مارس 2000، لكنه أعلى بكثير من أعلى المستويات المتوسطة منذ 2009.
بعد دخول السوق في مرحلة الفقاعة، يتوقف أداء سوق الأسهم الأمريكية على السيولة أكثر من الأساسيات.
بمجرد أن يبدأ السوق في تقليل الرافعة المالية، ويتغير المؤشر، سيدخل السوق في مسار هبوط متوسط وطويل الأمد.
وكلما كانت القمة أعلى، كانت القيعان بعد تقليل الرافعة المالية أدنى.
من هذا المنطلق، إذا استمر السوق في الانخفاض، فمن المحتمل أن يكون التصحيح أكبر من تلك التي حدثت بين نوفمبر 2021 وديسمبر 2022.
الاهتمام الأكبر الآن هو بسياسة النقد الأمريكية، فهي ستحدد مباشرة اتجاه سوق الأسهم الأمريكية والسيولة.
حالياً، تعتمد أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا على دعم السياسات ورأس المال، لجذب المستثمرين للشراء.
لكن المستثمرين قلقون من أن الاحتياطي الفيدرالي وترامب لم يفرقا بعد، ويخشون أن تتجه الاقتصاد الأمريكي نحو الركود، لذلك هناك لعبة شد وجذب قوية، والتقلبات ستكون كبيرة.
ومع ذلك، قال تاجر الأساطير بانمو شيا أمس إن مخاوف فقاعة الذكاء الاصطناعي قد استمرت لبعض الوقت، والسوق تقريبا استوعبت الأمر.
كما أن مخاوف السوق من رفع سعر الفائدة في اليابان أدت إلى توقف السوق مؤقتاً، وهو أمر متوقع في السوق حالياً.
الاحتياطي الفيدرالي بدأ في توسيع الميزانية، والسيولة تتجه نحو التحسن التدريجي.
الأسبوع الماضي، البيانات غير الزراعية كانت ضعيفة لكنها ليست سيئة جداً، مما يوسع مجال خفض الفائدة، ولن يؤدي مباشرة إلى ركود.
لذا، من المحتمل الآن أن يكون الوقت الأنسب لشراء الأصول ذات المخاطر المتوسطة (البيتكوين، S&P 500، مؤشر شنغهاي-شنزن 300) خلال 1-2 شهور القادمة.
على مدى العامين المقبلين، قد تظهر مخاوف من فقاعة الذكاء الاصطناعي بشكل دوري، وكل مرة تؤدي إلى تراجع السوق، لكن كل تراجع هو فرصة للشراء، حتى يعتقد السوق بجنون أن الأمر مختلف هذه المرة.
أعتقد أن الاتجاه العام يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي دخل في دورة ضخ سيولة، مع خفض الفائدة ثلاث مرات في 2025، بالإضافة إلى توسيع الميزانية، وسيبدأ السوق في استعادة السيولة تدريجياً.
وبالإضافة إلى ذلك، في العام المقبل، سيكون لدى ترامب انتخابات وسطية، وهو بالتأكيد لن يسمح للاقتصاد الأمريكي بالانزلاق نحو الركود، ولن تتراجع سوق الأسهم بشكل كبير، وهذا يتطلب تعاون الاحتياطي الفيدرالي معه في ضخ السيولة.
طالما أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية لا تتغير، فالمشكلة ليست كبيرة، والآن الأمر يعتمد على من يستطيع الصمود حتى النهاية.
من البيانات، حالياً، المستثمرون على المدى القصير هم من يبيع، والضغوط على المستثمرين المحتجزين عند مستويات عالية ليست كبيرة، وبيتكوين تتبع بشكل رئيسي سوق التكنولوجيا الأمريكي.
خلال الأسبوع الماضي، قام الحيتان بشراء 54000 بيتكوين، بقيمة 4.66 مليار دولار.
لكن من خلال بيانات الصناديق المتداولة، بيتكوين وإيثريوم يخرجان من السوق، في 16 ديسمبر خرجت بيتكوين بقيمة 277 مليون دولار، وإيثريوم خرجت بقيمة 224 مليون دولار، مما يدل على أن المستثمرين الأمريكيين حالياً يتسمون بالحذر.
لذلك، بشكل عام، ديسمبر هو موسم عطلات عيد الميلاد والعطلات في أمريكا الشمالية، وهو الوقت الذي تكون فيه السيولة السوقية في أدنى مستوياتها، ومع تتابع الأحداث الاقتصادية الكلية، ستزداد تقلبات السوق.
التالي، يمكن متابعة بيانات التضخم CPI يوم الخميس، فكلما كانت أقل، كان ذلك أكثر فائدة لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
يوم الجمعة، ستقوم بنك اليابان بتعديل سعر الفائدة، وزيادة 25 نقطة أساس تعتبر شبه مؤكدة، على الرغم من أنها خبر سلبي، إلا أن السوق استوعبها مسبقاً، ولن يكون لها تأثير كبير.
المهم هو ما إذا كانت بنك اليابان ستصدر إشارة مستمرة لرفع الفائدة، فهذا سيؤثر على المزاج السوقي والأسعار على المدى القصير.