تغيرات سوق السندات الياباني تثير إعادة تشكيل رأس المال العالمية، ما هو وضع مخاطر العملات الرقمية؟

إشارات مالية مهملة

مؤخرا، ناقش المجتمع الإنجليزي على منصة X أمرا واحدا - التقلب غير الطبيعي في عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل في اليابان. ومع ذلك، نادرا ما تذكر هذه المعلومات في دائرة العملة الصينية. إنه خطير.

لماذا؟ لأن المنطق الأساسي للتمويل العالمي يشهد تغييرات جذرية خلال العقود الثلاثة الماضية.

“العصر الذهبي” لتجارة الحمل ينهار

هل تساءلت يوما لماذا استمرت الأسهم الأمريكية، وسندات الخزانة، وأصول العملات الرقمية في الارتفاع خلال الثلاثين عاما الماضية؟

في جوهرها، هناك أداة مالية:تجارة الحمل。

الآلية بسيطة:

• اليابان حافظت على سياسة سعر الفائدة الصفرية لفترة طويلة
• يقترض المستثمرون الين بتكلفة منخفضة جدا
• تحويل الين الياباني إلى عملات أخرى مثل الدولار الأمريكي
• الاستثمار في الأصول العالمية (الأسهم الأمريكية، السندات، العقارات، وحتى دوائر العملات)
• تحقيق فائدة مزدوجة على فروق سعر الصرف وارتفاع قيمة الأصول

كم حجم هذا المال؟ تقدر الصناعة تريليونات الدولارات. إنه يعادل تحول اليابان إلى “آلة حركة دائمة” للتمويل العالمي، ترسل باستمرار سيولة رخيصة إلى العالم الخارجي.

تم إعادة كتابة قواعد اللعبة

في نوفمبر 2025، ستتسارع الأمور:

• عائد الدولار الياباني لعشرين سنةيقترب من 2.8٪
• عائد السندات الحكومية اليابانية لمدة 40 سنةارتفعت إلى 3.7٪

هذا ليس تعديلا معتدلا في السياسة، بل انتعاشا عنيفا بعد ثلاثين عاما من القمع.

سلسلة التفاعل بدأت تدور

ماذا يحدث عندما لا يكون سعر اقتراض الين “شبه مجاني”؟

الطبقة الأولى من التأثير: فضاء الانتشار في صفقات الحمل يختفي. ارتفعت تكلفة الاقتراض بسرعة، وانكسر منطق المراجحة الأصلي تماما.

الطبقة الثانية من التأثير: مخاطر التبادل الناتجة عن ارتفاع الين. عدد كبير من المراكز المعدلة بالين تتعرض لضغط للتصفية.

الطبقة الثالثة من الصدمة: الأموال تتدفق بالعكس. بدأت تريليونات صناديق الحمل في الانسحاب من السوق العالمية والعودة إلى اليابان. وهذا يعادل ضخ السيولة من جميع فئات الأصول حول العالم في نفس الوقت.

المعضلة الحقيقية التي تواجه دائرة العملة

قبل موجة التسونامي الماكرو هذه، كان الجذب وتحطيم دائرة العملة الأخير غير مهم.

العديد من المستثمرين الآن “يشترون الانخفاض” - محاولين استيعاب رقائق رخيصة في الخريف. لكن الخطر الخفي هنا هو:قد يكون “القاع” الذي تراه مجرد ارتداد مؤقت في عملية خروج صناديق المراجحة من السوق。

انظر للأمر من منظور آخر: عندما يتحول صنبور التمويل العالمي من “إمداد المياه المستمر” إلى “الضخ النشط”، لا يمكن لأي فئة أصول أن تقف بمفردها.

تناسخ التاريخ

كانت اليابان “المساهم النهائي في التمويل” خلال العقود الثلاثة الماضية – فتحت سياسة سعر الفائدة الصفري، عانت من انخفاض سعر الصرف وهروب رأس المال، لكنها قدمت أموالا رخيصة للسوق العالمية.

اليوم، عندما يضطر بنك اليابان لتشديد السياسة، فقد تحول من مصدر مالي إلى “مستخرج سيولة”.

كيف ترد

هذا لا يشجع التشاؤم، بل لتذكير بأنه في مواجهة التغيرات في نمط الاقتصاد الكلي، يجب إعادة تقييم عمليات الشراء الصغير ووقف الخسارة.

المفتاح هو الاعتراف بحقيقة واحدة:انهيار صفقات الحمل يمثل نهاية حقبة。 الأصول التي تعتمد على السيولة الخارجية المستمرة تواجه عملية إعادة تسعير منهجية.

بالنسبة للمشاركين في دائرة العملات، فهم هذه الموجة من التغيرات الكلية أهم بكثير من مطاردة الصعود والانخفاض بشكل أعمى.