ما يقوله كرة بلور وول ستريت: 10 توقعات حاسمة لسوق الأسهم تشكل عام 2025

شهد سوق الأسهم في عام 2024 انتعاشًا استثنائيًا لا مثيل له. احتفل كل من S&P 500، Dow Jones Industrial Average، وNasdaq Composite بنهايات قياسية، مستفيدين من موجات الحماس تجاه الذكاء الاصطناعي، والأرباح المؤسسية القوية، والدعم الكلي من العوامل الاقتصادية الكبرى. ولكن مع دخولنا إلى عام 2025، يتحول الحديث في أسواق التداول من الاحتفال بما أنجزناه إلى الاستعداد لما هو قادم.

إليك الأمر: التنبؤ بالسوق يشبه إلى حد كبير التنبؤ بالطقس من حيث الدقة. ومع ذلك، فإن بعض الأنماط، ومقاييس التقييم، والسوابق التاريخية تشير إلى وجود مشاكل في الأفق. فيما يلي 10 توقعات سوقية تستحق اهتمام المستثمرين مع اقتراب العام الجديد.

عندما تخرج التقييمات عن السيطرة: تصحيح بنسبة 20% محتمل

لنبدأ بالحقيقة غير المريحة. ستورث الإدارة القادمة واحدة من أغلى الأسواق المالية في التاريخ الحديث. أغلق معدل السعر إلى الأرباح شيلر (الذي يُعرف أيضًا باسم معدل CAPE) في ديسمبر عند 37.94—مقربًا بشكل خطير من ذروة عام 2024، ويصنف كثالث أعلى قراءة خلال فترة سوق صاعدة استمرت 154 عامًا.

منذ عام 1871، حدثت ست حالات فقط تجاوز فيها معدل شيلر P/E مستوى 30 خلال سوق صاعدة. بعد كل من تلك الحالات الخمس السابقة، فقدت المؤشرات الرئيسية على الأقل 20% من قيمتها. على الرغم من أن هذا المقياس ليس أداة توقيت، إلا أن التاريخ يشير إلى أن التراجع مدمج في المعادلة.

قصة الزخم في العملات الرقمية على وشك الانتهاء

شهدت العملات الرقمية ارتفاعًا مفاجئًا، وهناك خصم في هذه القصة: MicroStrategy (NASDAQ: MSTR). استراتيجية الرئيس التنفيذي مايكل سايلور لشراء البيتكوين باستخدام الرافعة المالية—حيث تصدر الشركة أسهمًا لشراء البيتكوين—قد دفعت أداء العملات الرقمية إلى الأمام بشكل كبير. الشركة الآن تسعى للحصول على موافقة المساهمين لزيادة عدد أسهمها بمقدار 10 مليارات، مما يخلق بشكل أساسي “طابعة مالية” لمزيد من تراكم البيتكوين.

المشكلة؟ التاريخ مليء بحملات شراء بالرافعة المالية انهارت بشكل مذهل. ما يبدو اليوم كآلة لا نهاية لها من المال قد يتحول غدًا إلى سبب في انهيار العملات الرقمية. توقع أن يعود السوق الهابط إلى مساحة الأصول الرقمية في عام 2025.

رواية فقاعة الذكاء الاصطناعي تزداد صوتًا

لم يستفد قطاع أكثر من الذكاء الاصطناعي من حماس التكنولوجيا في 2024، ولا سهم واحد ركب تلك الموجة بقوة أكثر من Nvidia (NASDAQ: NVDA). معالجات الشركة المصنعة لوحدات معالجة الرسوميات (GPU) تدعم مراكز البيانات التي تجعل الذكاء الاصطناعي يعمل. ولكن هنا حيث تبدأ الحذر: التقنيات الرائدة في مهدها غالبًا ما تثير فقاعات قبل أن تستقر في الواقع.

على مدى 30 عامًا، شهدت كل اتجاه تحويلي—من الإنترنت إلى الحوسبة السحابية—تصحيحات مؤلمة عندما تجاوزت الضجة hype الواقع العملي للأعمال. معظم الشركات لا تزال تفتقر إلى استراتيجيات واضحة لاستثماراتها في الذكاء الاصطناعي. في الوقت نفسه، تتضيق هوامش Nvidia، مما يشير إلى أن ندرة وحدات معالجة الرسوميات تتلاشى والمنافسة تشتد. توقع أن يبرد زخم الذكاء الاصطناعي بشكل كبير.

لحظة التألق في الرعاية الصحية قد حانت

إليك فرصة غفلت عنها: كانت أسهم الرعاية الصحية الأسوأ أداءً في 2024، حيث حققت مكاسبًا بنسبة 0.6% فقط. هذا اليأس يخلق فرصة.

الفارق في التقييم بين S&P 500 (الذي يتداول عند 22.3 مرة الأرباح المستقبلية) وأسهم الرعاية الصحية (عند 16.9 مرة) يعكس ظروفًا كانت موجودة مباشرة بعد انهيار سوق كوفيد-19. أثبتت الرعاية الصحية مرونة خلال سوق الدب لعام 2022، ومن الممكن أن تكرر ذلك.

أسماء كبيرة مثل Pfizer (NYSE: PFE) وJohnson & Johnson (NYSE: JNJ) تتداول بالقرب من أدنى تقييمات منذ عقد، مع تقديم عوائد أرباح عالية لعقد كامل. ملف المخاطر والمكافأة مغرٍ.

أسهم المستهلكين الاختياريين تواجه رياح معاكسة

على الرغم من ارتفاعها الرائع بنسبة 28% في 2024، إلا أن أسهم القطاع الاستهلاكي التبادلي عرضة للخطر. السبب: استمرار التضخم. رغم أن رفع أسعار الفائدة بشكل مكثف من قبل الاحتياطي الفيدرالي خفض التضخم من 9.1% إلى أقل من 3%، إلا أن تكاليف السكن لا تزال ترتفع، ومؤشر أسعار المستهلك يعاود الارتفاع.

شركات مثل Tesla (تداول عند 129 مرة الأرباح المستقبلية) وChipotle Mexican Grill (46 مرة الأرباح المستقبلية) لا تبدو دفاعية إذا تباطأ النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة. قد يكون قطاع المستهلكين الاختياريين هو الأقل أداءً في 2025.

عصر “السبعة الرائعين” ينتهي

تم دعم سوق الثور في وول ستريت بواسطة سبعة أسهم عملاقة فقط: Apple، Nvidia، Microsoft، Alphabet، Amazon، Meta Platforms، وتيسلا. ارتفع صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust بأكثر من 25% في 2024، بينما تراجع صندوق Invesco S&P 500 Equal Weight ETF إلى 12%. هذا الفرق يخبرك بكل شيء.

بينما تظل شركات مثل Meta وAlphabet قوية من الناحية الأساسية، أصبحت أخرى كارثية من حيث التقييم. توقف نمو Apple بينما تضاعف معدل P/E الخاص بها. نسبة السعر إلى المبيعات في Nvidia تعكس ظروف فقاعة التكنولوجيا. الترجمة: يجب أن تلحق الـ493 سهم المتبقية في S&P 500 بالركب في 2025، تاركة الـ7 الكبار في الخلف.

عمليات إعادة شراء الأسهم ستصل إلى أرقام قياسية

خفضت قوانين الضرائب في عهد ترامب بموجب قانون الضرائب والوظائف لعام 2017 معدل ضريبة الشركات إلى 21%—الأدنى منذ عام 1939. منذ ذلك الحين، زادت شركات الـS&P 500 عمليات إعادة شراء الأسهم إلى 200-250 مليار دولار لكل ربع سنة، وهو تقريبًا ضعف متوسط الفترة من 2011 إلى 2017.

مع عودة ترامب إلى السلطة وإمكانية خفض الضرائب أكثر، توقع أن تشرع الشركات في موجة من عمليات إعادة الشراء. الرقم القياسي لإعادة الشراء على الإطلاق هو 1.005 تريليون دولار (إجمالي 12 شهرًا انتهى في يونيو 2022). تجاوز التريليون مرة أخرى في 2025 ليس مجرد احتمال—بل هو أمر مرجح. ونعم، هذا يضخم أرباح السهم بشكل مصطنع، حتى عندما يتباطأ أداء الأعمال الأساسية.

عمليات تقسيم الأسهم تظل محفزًا جديرًا بالمراقبة

تُظهر الدراسات أن الشركات التي تنفذ عمليات تقسيم الأسهم الأمامية تتفوق بشكل كبير على السوق الأوسع خلال 12 شهرًا بعد إعلانها. عادةً، تظهر هذه الشركات قدرات أفضل على الابتكار والتنفيذ.

Meta Platforms تستعد لإجراء أول تقسيم للأسهم في تاريخها في 2025، وهو حدث تاريخي. في الوقت نفسه، Costco Wholesale $1 NASDAQ: COST( كانت تلامس حاجز 1,000 دولار للسهم ولم تقم بالتقسيم منذ عام 2000. قد تؤدي الإعلانات من أي من الشركتين إلى تنشيط المعنويات هذا العام.

إعادة تصنيف القنب قد يعيد إشعال القطاع

كانت أسهم القنب مقبرة للمستثمرين، حيث تعرضت لضغوط من القيود الفيدرالية ودعم سياسي غير حاسم. لكن الراحة أخيرًا قادمة. من المتوقع أن تعيد إدارة مكافحة المخدرات الأمريكية تصنيف القنب من الجدول الأول إلى الجدول الثالث في بداية 2025.

على الرغم من أن الماريجوانا لا تزال غير قانونية على المستوى الفيدرالي في الجدول الثالث، فإن الفائدة الحقيقية تكمن في الضرائب. لا يمكن للبائعين في الجدول الأول والثاني المطالبة بخصومات ضريبية عادية—فقط تكلفة البضائع المباعة. يمكن للبائعين في الجدول الثالث خصم كل شيء. هذا التخفيف الضريبي وحده قد يفتح وفورات كبيرة ويشعل اهتمامًا متجددًا بأسهم الماريجوانا.

مايكروسوفت تتوج بنهاية العام

سيتم إعادة ترتيب الهيكلية الشركات مرة أخرى. من المتوقع أن تنهي مايكروسوفت 2025 كأغلى شركة في وول ستريت.

تواجه Nvidia مخاطر فقاعة مع تراجع زخم الذكاء الاصطناعي. تفتقر Apple إلى أسباب النمو التي تبرر معدل P/E فوق 40—مبيعات الآيفون تتباطأ رغم قوة الخدمات. من ناحية أخرى، تقدم مايكروسوفت نمو إيرادات مزدوج الرقم من قطاعات السحابة والذكاء الاصطناعي، مع تدفق نقدي من عمليات Windows وOffice القديمة. إنها أكثر الشركات دفاعية )تريليون.

الخلاصة لعام 2025

سوق الأسهم في 2025 يواجه مجموعة مختلفة من القواعد مقارنة بعام 2024. التقييمات تعود إلى الأهمية. الأساسيات تعود إلى الأهمية. وتلك العقلية “كل شيء على ما يرام” على وشك أن تتعرض للاختبار. على المستثمرين الاستعداد وفقًا لذلك.