محفظة الأسهم الأخيرة لوارن بافيت: نظرة داخل $313 مليار في الاستثمارات التي تشكل استراتيجية بيركشاير هاثاوي

تراجع بوفيه يمثل نقطة تحول لول ستريت

يخطو وارن بوفيه خطوة للوراء ويتنحى عن منصب الرئيس التنفيذي لبورصة بيركشاير هاثاوي في نهاية عام 2025، منهياً مسيرة استثمارية أسطورية استمرت لعقود. يوفر هذا الانتقال نافذة فريدة لدراسة الأسهم التي اختار بوفيه الاحتفاظ بها خلال سنواته الأخيرة في قيادة واحدة من أكثر الشركات تأثيرًا في العالم. تشمل محفظته الحالية 46 سهمًا فرديًا بقيمة تقريبية تبلغ $313 مليار، مما يعكس اختيارًا دقيقًا لأفكار الاستثمار الأكثر اقتناعًا من وارن بوفيه.

استراتيجية التركيز: أين وضع بوفيه أكبر رهاناته

ما يلفت انتباه العديد من المراقبين هو استعداد وارن بوفيه لتركيز رأس المال في أفكاره ذات الاقتناع الأعلى. على الرغم من أن بيركشاير هاثاوي تحافظ على تنويع عبر القطاعات، فإن أكبر 10 ممتلكات تمثل حوالي 82.1% من إجمالي قيمة الأسهم — شهادة قوية على الاستثمار القائم على الاقتناع.

مرتكزات المحفظة:

تتصدر شركة أبل القائمة، وتمثل حوالي 75.9 مليار دولار أو 24.2% من المحفظة. تليها شركة أمريكان إكسبريس بقيمة 54.6 مليار دولار (17.4%)، مما يظهر إيمان بوفيه المستمر في الخدمات المالية. تسيطر بنك أوف أمريكا على 32.2 مليار دولار (10.3%)، بينما تمثل شركة كوكاكولا — التي تعتبر استثمارًا طويل الأمد — 27.6 مليار دولار (8.8%). وتختتم شركة شيفرون الخمسة الأوائل بقيمة 18.8 مليار دولار (6%).

يكشف المستوى الثاني عن رهانات إضافية ذات اقتناع: Moody’s ($11.8B، 3.8%)، Occidental Petroleum ($10.9B، 3.5%)، Mitsubishi ($9.3B، 3%)، Kraft Heinz ($8.0B، 2.6%)، و Itochu ($7.8B، 2.5%).

الاقتناع على المدى الطويل: قوة رأس المال الصبور

بعض الأسهم ضمن ممتلكات وارن بوفيه الأساسية ظلت في محفظة بيركشاير لأجيال. تمثل أمريكان إكسبريس وكوكاكولا مثالاً على ذلك — مراكز زادت الثروة بشكل كبير على مر العقود. يتناقض هذا النهج مع الاتجاه الحديث نحو التغيير المستمر في المحفظة. غالبًا ما مدح بوفيه الأسهم التي تدفع أرباحًا، خاصة تلك التي تقدم عوائد مستقرة على مدى فترات طويلة، حتى مع امتناع بيركشاير هاثاوي عن دفع أرباح وتفضيل إعادة استثمار الأرباح.

المستوى المتوسط: تنويع انتقائي عبر الصناعات

بعيدًا عن العشرة الأوائل، تحافظ بيركشاير على 14 مركزًا إضافيًا تمثل حوالي 14.8% من المحفظة. تمتد هذه المراكز عبر التأمين، والخدمات المالية، والتكنولوجيا، والسلع الاستهلاكية، والخدمات المتخصصة:

تشكل شركات التأمين والتداول مجموعة ملحوظة: Chubb Limited ($7.5B، 2.4%)، Mitsui & Co ($7.2B، 2.3%)، وMarubeni ($3.8B، 1.2%). تشمل التعرضات الصحية DaVita ($3.9B، 1.2%)، وUnitedHealth Group ($1.7B، 0.6%)، التي تم شراؤها بعد تصحيح السوق في بداية 2025. تستمر الخدمات المالية مع Capital One Financial ($1.6B، 0.5%).

تشمل الأسهم الموجهة للمستهلكين Kroger ($3.3B، 1%)، Sirius XM Holdings ($2.9B، 0.9%)، وConstellation Brands ($1.7B، 0.6%). تعكس معالجات الدفع Visa ($2.9B، 0.9%)، وMastercard ($2.2B، 0.7%)، النمو في المعاملات الرقمية، بينما تشمل الاختيارات التكنولوجية Amazon ($2.2B، 0.7%)، وVeriSign ($2.1B، 0.7%).

تمثل عدة مراكز تراكمات حديثة، مما يشير إلى الأماكن التي يرى فيها وارن بوفيه حاليًا فرصًا. تم بدء مركز Chubb Limited في 2023، بينما يمثل UnitedHealth Group دخولًا تكتيكيًا بعد تقلبات السوق.

الذيل الطويل: مراكز صغيرة في محفظة ضخمة

تمثل الـ22 مركزًا الأخيرة مجتمعة حوالي 3% فقط من محفظة بيركشاير، لكنها تسيطر على ما يقرب من $10 مليار في القيمة المطلقة. تظهر هذه المراكز أن حتى التخصيصات الصغيرة مهمة عند إدارة مئات المليارات:

الإنشاءات والعقارات: Lennar ($0.9B)، D.R. Horton ($0.2B)، وNVR (<0.1B) تعكس التعرض لأسواق الإسكان. Domino’s Pizza ($1.1B) توفر تعرضًا للسلع الاستهلاكية التقديرية.

الصناعات والخدمات المتخصصة: Nucor ($1.0B)، Aon PLC ($1.3B)، Ally Financial ($1.1B)، Pool Corp ($1.0B)، Heico ($0.3B)، وAllegion ($0.1B) تمتد عبر المنتجات الصناعية من خلال الخدمات المتخصصة.

الإعلام والاتصالات: Lamar Advertising ($0.1B) وCharter Communications ($0.2B) تحافظان على التعرض الإعلامي، بينما تمثل ممتلكات Liberty — بما في ذلك Liberty Live ($1.4B)، Liberty Formula One ($0.3B)، وLiberty Latin America (<0.1B) — مراكز تابعة متنوعة.

ممتلكات أخرى: Atlanta Braves Holdings ($<0.1B)، Louisiana-Pacific ($0.5B)، Diageo ($<0.1B)، وJefferies Financial Group ($<0.1B) تكمل اختيارات وارن بوفيه المتنوعة.

الفيل النقدي في الغرفة: 344.1 مليار دولار وما زالت تتزايد

ربما يكون أكثر الجوانب جدلاً في قرارات بيركشاير الأخيرة هو تراكم النقد. تمتلك بيركشاير هاثاوي حاليًا 344.1 مليار دولار من النقد وما يعادله — متجاوزة القيمة السوقية لمحفظة الأسهم بأكملها التي تبلغ $313 مليار. يمكن لهذا المبلغ أن يشتري تقريبًا أي شركة كبرى أو أجزاء كبيرة من مؤشر S&P 500 بشكل مباشر.

تستمد سمعة بوفيه الأسطورية من ضبط النفس والانضباط: تجنب الدفع الزائد وانتظار الصفقات الحقيقية. لقد دفعه صبره سابقًا إلى عوائد مجزية. لكن وضع النقد يثير أسئلة مشروعة. عند النظر إلى الوراء، كيف سيحكم المراقبون على سنوات تراكم رأس المال بينما كانت الأسواق ترتفع؟ هل ستكشف النظرة المتأملة عن فرص مركبة ضاعت؟

دروس الاستثمار من استراتيجية محفظة وارن بوفيه

بالنسبة للمستثمرين الأفراد، تظهر عدة مبادئ من خلال فحص ممتلكات وارن بوفيه الحالية:

التوازن بين التركيز والتنويع: رغم أن أكبر 10 ممتلكات تهيمن، فإن المحفظة تمتد إلى 46 مركزًا. هذا يشير إلى اقتناع في الأفكار الأساسية مع تعرض انتقائي عبر الفرص.

الصبر يضاعف العوائد: استثمارات تمتد لعقود في أمريكان إكسبريس وكوكاكولا تظهر قوة الزمن. يفضل وارن بوفيه الشركات التي تقدم عوائد مستقرة عبر دورات السوق.

متوسط تكلفة الدولار يتفوق على التوقيت: بالنسبة لمعظم المستثمرين، الاستثمار المستمر يتفوق على محاولة توقيت الدخول بشكل مثالي. من الحكمة الاحتفاظ ببعض النقد للفرص، لكن المبدأ “الوقت في السوق يتفوق على توقيت السوق” ذو صلة خاصة خلال فترات تراكم النقد.

الجودة مهمة: عبر جميع الأسهم الـ46، تؤكد بيركشاير على الشركات الراسخة والمربحة ذات المزايا التنافسية المستدامة — وليس قصص النمو المضاربية.

مع اقتراب وارن بوفيه من التقاعد، تظل محفظته درسًا في الاستثمار القائم على الاقتناع، وتوظيف رأس المال بصبر، وقوة الشركات ذات الجودة التي تُحتفظ بها على مدى الزمن.