لماذا تستحق شركة مايكروسوفت اهتمامك بين عمالقة التكنولوجيا: وجهة نظر مستثمر القيمة لعام 2026

لغز السبع الرائع: العثور على القيمة الحقيقية، وليس مجرد hype

سيطرت “السبع الرائع” و"العشرة العمالقة" على انتعاش S&P 500، حيث شكلت مجتمعة أكثر من 35% و40% من مكاسب المؤشر على التوالي. ومع ذلك، بين هذه القوى التكنولوجية—نفيديا، مايكروسوفت (NASDAQ: MSFT)، آبل، جوجل، أمازون، ميتا بلاتفورمز، تسلا، بالإضافة إلى برودكوم، أوراكل، ونتفليكس—ليست كل قصص النمو متساوية بالنسبة لاستراتيجيات مستثمر القيمة.

بينما تطلب العديد من هذه الشركات العملاقة تقييمات عالية، يبرز واحد كعرض قيمة حقيقية دون التضحية بالجودة: مايكروسوفت. السؤال ليس هل نشتري أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة، بل أي واحدة تقدم أفضل توازن بين المخاطر والعوائد مع اقتراب عام 2026.

الميزة المخفية: جودة الأرباح تتفوق على السعر الرخيص

هنا يكمن الخطأ الذي يقع فيه معظم المستثمرين. تمتلك ميتا بلاتفورمز وجوجل نسب P/E أقل بين العشرة العمالقة، لكن ذلك لا يجعلها خيارات أفضل من حيث القيمة. الميزة الحقيقية لمايكروسوفت تكمن في توقعات الأرباح أكثر من سعر السهم فقط.

فكر في هذا: تعمل مايكروسوفت بنسبة P/E حالية تبلغ 35.3، وهي تقريبًا فوق متوسطها لعشر سنوات البالغ 33.7. هذا ليس صفقة رخيصة، لكنه ليس مبالغًا في ارتفاعه أيضًا. والأهم من ذلك، أن تدفقات الإيرادات المتنوعة لمايكروسوفت—خدمات السحابة (المنافسة لـAWS)، البرمجيات المؤسسية، الألعاب، والأجهزة—تجعل أرباحها أكثر دفاعية مقارنة بالمنافسين الذين يعتمدون بشكل كبير على محفزات فردية.

قارن ذلك بكيفية سيطرة تجار التجزئة مثل كوستكو ووول مارت على مضاعفات أرباح تصل إلى 50 مرة و40 مرة على التوالي، ليس لأنها رخيصة، بل لأن أرباحها موثوقة. تقع مايكروسوفت في تلك الفئة—نمو متوقع، وقابل للدفاع.

معضلة النفقات الرأسمالية: لماذا تستطيع مايكروسوفت الإنفاق بشكل مكثف على الذكاء الاصطناعي

الانخفاض الأخير بعد تقرير أرباح مايكروسوفت جاء نتيجة تسريع الإنفاق الرأسمالي على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. قلق المستثمرين كان: إنفاق أعلى = هوامش مضغوطة = أقل عمليات إعادة شراء الأسهم.

لكن هذا القلق يغفل الميزة الهيكلية لمايكروسوفت. على عكس الشركات التي يجب أن تختار بين استثمار الذكاء الاصطناعي وعوائد المساهمين، تمتلك مايكروسوفت ميزانية عمومية قوية وقطاعات أعمال عالية الهوامش تدر تدفقات نقدية ثابتة. يمكن للشركة أن:

• تزيد من الإنفاق على البنية التحتية لتطوير الذكاء الاصطناعي
• تحافظ على عمليات إعادة شراء الأسهم التي تعوض التخفيف من الأسهم الناتج عن تعويضات الموظفين
• تزيد من أرباحها الموزعة للسهم للسنة السادسة عشرة على التوالي (تبلغ حاليًا 0.7%، وهي الأعلى بين السبع الرائع)

هذه المرونة ضرورية. مايكروسوفت لا تحتاج أن تسير الأمور بشكل مثالي؛ تحتاج فقط أن تسير الأمور بشكل معقول. سيطرة أمازون على AWS تتطلب أن تظل AWS مهيمنة. نفيديا تحتاج إلى تسريع طفرة الذكاء الاصطناعي. مايكروسوفت؟ لديها خيارية.

حسابات التقييم للمستثمرين الصبورين

الشراء بالقرب من أعلى المستويات التاريخية قد يكون غير مريح. لكن السؤال الحقيقي هو هل تشتري جودة بسعر معقول. مايكروسوفت تجتاز هذا الاختبار.

إذا كان مستثمر القيمة يعتقد أن مايكروسوفت يمكن أن تحافظ على نمو أرباح سنوي يتراوح بين 10-15%—وهو افتراض معقول بالنظر إلى مركزها السوقي وتنوعها—فإن الحسابات تتوافق. إليك السبب:

افترض أن نسبة P/E العادلة لمايكروسوفت تنخفض إلى 30 مع مرور الوقت (من 35.3 اليوم). يمكن للمستثمر الذي يشتري الآن أن يتوقع بشكل معقول أن يتداول السهم بشكل جانبي لمدة 12-24 شهرًا بينما يتطابق التقييم. بعد أن يتم تثبيت هذا الأساس، من المفترض أن يزداد سعر السهم بمعدل نمو الأرباح—ربما 10-15% سنويًا—مما يضاعف الثروة على المدى الطويل.

الفخ الذي يقع فيه العديد من المستثمرين هو انتظار نقطة دخول “مثالية”. لكن إذا تسارعت أرباح مايكروسوفت (وهو أمر ممكن تمامًا مع تبني الذكاء الاصطناعي)، فإن سعر السهم سيرتفع قبل أن يتضخم المضاعف، وبهذا تكون قد فاتتك الفرصة.

القيادة الصناعية عبر أسواق نهائية متعددة

ما يميز مايكروسوفت حقًا هو مدى انتشارها:

العملاء المؤسسيون يعتمدون على مايكروسوفت للبنية التحتية السحابية، وبرمجيات الإنتاجية، والحلول الأمنية. المستهلكون يستخدمون ويندوز، ومنصات الألعاب، وأجهزة Surface. المطورون يبنون على Azure ويستفيدون من أدوات الذكاء الاصطناعي لمايكروسوفت.

هذا التنوع في العملاء يعني أن مايكروسوفت تستفيد من عدة مسارات نمو في آن واحد—إنفاق مؤسسي مقاوم للركود، إنفاق المستهلكين الدائري، وتطبيقات الذكاء الاصطناعي من الجيل القادم. العشرة العمالقة أكثر تعرضًا لقصص فردية (AWS لقصتها السحابية، دورات أشباه الموصلات لنفيديا، واعتماد البث المباشر لنتفليكس).

الخلاصة: تراكم الجودة مقابل مقامرة الزخم

مايكروسوفت ليست أرخص سهم في قطاع التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة. لن يحقق 100 ضعف في العوائد خلال خمس سنوات. لكنها تقدم شيئًا نادرًا بشكل متزايد: مزيج من القيادة الصناعية، القوة المالية، توقعات الأرباح، والتقييم المعقول.

بالنسبة لاستراتيجيات مستثمر القيمة في 2026، هذا ليس تراجعًا—بل هو التعريف الحقيقي للقيمة. في سوق يركز بشكل متزايد على زخم السرد، تمثل مايكروسوفت الطريق الممل لكنه الفعّال لبناء الثروة على المدى الطويل من خلال التراكم الجيد.