لماذا تظهر أخبار أسهم اليورانيوم أن تداول UEC غني بينما تبدو الشركات المنافسة جذابة

شركة يورانيوم إنرجي (UEC) كانت في ارتفاع هذا العام، محققة زيادة بنسبة 84.2% منذ بداية العام—متقدمة بشكل كبير على قطاع المواد الأساسية الذي حقق ارتفاعًا بنسبة 23.4% ومؤشر S&P 500 الذي ارتفع بنسبة 18.3%. ومع ذلك، فإن تقييم السهم يخبر قصة مختلفة تحت السطح. يُقدر سعر شركة UEC بمضاعف سعر إلى مبيعات مستقبلية قدره 66.55 مرة، متفوقًا على متوسط الصناعة البالغ 1.42 مرة. بالمقارنة، تتداول شركة سنتروس إنرجي (LEU)، شركة كيميكو (CCJ)، وشركة إنرجي فيولز (UUUU) بمضاعفات أكثر معقولية تبلغ 10.10 مرة، 16.15 مرة، و44.62 مرة على التوالي. والأكثر دلالة: ارتفعت شركة سنتروس بنسبة 313.8% منذ بداية العام، وارتفعت شركة إنرجي فيولز بنسبة 208.4%، وتقدمت شركة كيميكو بشكل طفيف عن شركة UEC بنسبة 80.1%.

ارتفاع الإيرادات يخفي ضغوط التكاليف المتزايدة

الأرقام الرئيسية تبدو مثيرة للإعجاب. سجلت شركة يورانيوم إنرجي إيرادات بقيمة 66.84 مليون دولار في السنة المالية 2025—قفزة درامية من مجرد 0.2 مليون دولار في العام السابق. ومع ذلك، فإن هذا الارتفاع يعكس تحول الشركة إلى مبيعات اليورانيوم بدلاً من النمو العضوي. باعت UEC 810,000 رطل بسعر متوسط يقارب 82.50 دولارًا للرطل، مع أغلب المبيعات في النصف الأول من العام، محققة 24.5 مليون دولار من الأرباح الإجمالية مقابل 0.04 مليون دولار في السنة المالية 24.

المشكلة؟ تكاليف التشغيل تكاد تتضاعف، حيث زادت بنسبة 104% لتصل إلى $66 مليون. زادت نفقات التطوير لمشروع بيرك هولو ومنجم كريستنسن رانش بشكل كبير، في حين أثقلت تكاليف الاستعداد للإنتاج لمواقع كريستنسن رانش، إريغراي، وبلانغانا. كما ارتفعت النفقات العامة والإدارية بسبب التوظيفات الجديدة وتعديلات الأجور. النتيجة النهائية: سجلت شركة UEC خسارة بقيمة 20 سنتًا للسهم، أسوأ من خسارة 7 سنتات في السنة المالية 24. وعلى أساس معدل معدل، توسعت الخسائر من 8 سنتات إلى 17 سنتًا للسهم.

تقلب أسعار اليورانيوم يشكل مخاطر قصيرة الأمد

شهد سعر اليورانيوم تقلبات حادة. بدأ السعر العام الماضي تحت ضغط من مخاوف فائض المعروض، لكنه قفز إلى $83 دولارًا للرطل في سبتمبر على أمل توسع القدرة النووية وشراء صناديق جديدة. تحركات العرض من قبل المنافسين—مثل كيميكو التي خفضت توقعاتها لعام 2025 في منجم ماكآثر ريفر، وكازاتومبروم التي خفضت الإنتاج بنسبة 10%—دعمت السوق مؤقتًا. لكن مؤخرًا، أشارت كيميكو إلى أن منجم سيجار ليك يمكن أن يعوض النقص، في حين أبلغت كازاتومبروم عن نمو صادرات بنسبة 33% في الربع الثالث، مما خفف من المخاوف.

بالنسبة لشركة UEC، هذا التقلب مهم. غالبًا ما تؤجل الشركة المبيعات خلال فترات انخفاض الأسعار، مما يخلق نتائج ربع سنوية غير متساوية. مع ارتفاع تكاليف التشغيل، فإن أي تراجع مستدام في أسعار اليورانيوم قد يفاقم بشكل كبير من ربحية الشركة.

قوة الميزانية مقابل تكاليف زيادة الإنتاج

من الجانب الإيجابي، تحافظ شركة UEC على ميزانية قوية مع $321 مليون دولار نقدًا ومخزونًا، وبدون ديون. كانت الشركة تمتلك 1.36 مليون رطل من اليورانيوم في نهاية السنة المالية، بقيمة 96.6 مليون دولار، بالإضافة إلى 130,000 رطل من الإنتاج الجديد في وايومنغ. تتوقع الإدارة أن ينمو مخزون المستودعات بمقدار 300,000 رطل بنهاية العام عبر عقود شراء بسعر 37.05 دولارًا للرطل.

التحركات الاستراتيجية ملحوظة أيضًا. انتقلت شركة يورانيوم إنرجي من مطور نقي إلى منتج في السنة المالية 25، وبدأت عملياتها في كريستنسن رانش بإنتاج أولي قدره 130,000 رطل. من المتوقع أن يبدأ مشروع بيرك هولو في ديسمبر 2025. أضافت استحواذها على مجمع سويتر ووتر التابع لشركة ريو تينتو حوالي 175 مليون رطل من الموارد التاريخية، مما رفع القدرة الإنتاجية السنوية المرخصة إلى 12.1 مليون رطل—وهو الأعلى في الولايات المتحدة. كما أطلقت شركة UEC شركتها الخاصة بالتكرير والتحويل، مما يضعها كمؤسسة يورانيوم أمريكية متكاملة رأسياً من التعدين إلى التكرير.

التقييم لا يزال نقطة عالقة

تُظهر تقديرات الأرباح صورة حذرة. يتوقع الإجماع خسارة قدرها 9 سنتات للسنة المالية 2026 ( مع تحسن من خسارة 17 سنتًا في السنة المالية 25)، وأرباح بسيطة قدرها 6 سنتات للسنة المالية 27. والأهم من ذلك، أن كلا التقديرين شهد تعديلات هبوطية مؤخرًا. بالإضافة إلى تقييم السهم المرتفع—حصل على درجة قيمة F—وتطلب مرحلة انتقال الشركة في زيادة الإنتاج استثمارات رأسمالية كبيرة، فإن مخاطر/مكافأة الاستثمار لا تبدو مواتية عند المستويات الحالية.

بينما تضع شركة يورانيوم إنرجي موقعها على المدى الطويل في تكنولوجيا التعدين ISR (التي تتطلب رأس مال أقل، واستخراج أسرع، وتأثير بيئي أقل)، وتجديد الطاقة النووية يوفر جاذبية، إلا أن التحديات قصيرة الأمد حقيقية. يحمل السهم تصنيف زاكز رقم 5 (بيع قوي)، مما يشير إلى أنه من الأفضل تجنب هذا الارتفاع في أخبار سوق اليورانيوم الآن والانتظار للحصول على نقطة دخول أفضل.