وفرة إمدادات الكاكاو العالمية تؤدي إلى تراجع حاد في سعر الكاكاو اليوم وما بعده

شهدت أسعار الكاكاو اليوم انخفاضًا كبيرًا يوم الثلاثاء، حيث سجلت عقود ديسمبر في كلا السوقين الرئيسيين خسائر كبيرة. انخفضت (CCZ25) في بورصة ICE نيويورك بمقدار 273 نقطة (-4.47%)، مسجلة أدنى مستوى لها خلال 4 أسابيع، بينما تراجعت (CAZ25) في لندن بمقدار 206 نقطة (-4.73%)، لتمس أدنى مستوى لها خلال ثلاثة أسابيع. يأتي هذا التصحيح الحاد بعد أن ارتفعت أسعار الكاكاو إلى أعلى مستوياتها خلال 6 أسابيع في اليوم السابق، مما يعكس انعكاسًا ملحوظًا في معنويات السوق.

آفاق محصول وفير تدفع البيع

المحفز الرئيسي للضعف الأخير في أسعار الكاكاو يأتي من توقعات حصاد متفائلة عبر مناطق الإنتاج الرئيسية في غرب أفريقيا. تشير تقارير المزارعين من ساحل العاج إلى صحة قوية للأشجار وظروف تجفيف مثالية بعد فترات جفاف حديثة. كما أن الوضع الزراعي في غانا يشير إلى ظروف زراعة مواتية تسرع من تطور القرون. هذه الإشارات الإيجابية زادت من ثقة المشاركين في السوق لإعادة تقييم توقعات العرض إلى الأعلى.

كشفت شركة Mondelez، وهي من الشركات الرائدة في صناعة الشوكولاتة، مؤخرًا أن عدد قرون الكاكاو في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط الخمسي بنسبة 7%، مع مستويات تتجاوز بشكل ملموس حصاد العام السابق. ساحل العاج، المسؤولة عن أكبر إمدادات الكاكاو في العالم، تبدأ موسم الحصاد الرئيسي مع ميل المزارعين نحو توقعات الجودة.

تدهور الطلب يضيف ضغطًا هابطًا

بالإضافة إلى وفرة العرض، تظهر مؤشرات الطلب العالمي على الكاكاو صورة متشائمة بشكل واضح. أشار إدارة شركة Hershey إلى أداء مبيعات الشوكولاتة المخيب خلال فترة التسوق الحاسمة في عيد الهالوين، والتي عادةً تمثل حوالي 18% من مبيعات الحلويات الأمريكية السنوية.

تؤكد بيانات الطحن الإقليمية ضعف زخم الاستهلاك. انخفضت عمليات طحن الكاكاو في آسيا بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 183,413 طن متري خلال الربع الثالث، وهو أدنى حجم معالجة في الربع الثالث خلال تسع سنوات وفقًا لرابطة الكاكاو في آسيا. كما انخفضت عمليات طحن الكاكاو في أوروبا بنسبة 4.8% على أساس سنوي إلى 337,353 طن متري في الربع الثالث، مسجلة أدنى مستوى خلال 10 سنوات لهذا الربع. كما تراجعت مبيعات الشوكولاتة والحلويات في أمريكا الشمالية بأكثر من 21% خلال فترة 13 أسبوعًا المنتهية في 7 سبتمبر مقارنةً بالعام السابق، وفقًا لأبحاث Circana.

إشارات مختلطة حول تدفق العرض

تباطأ زخم التصدير من ساحل العاج، مما يضيف عاملًا معاكسًا. أظهرت بيانات الحكومة أن المزارعين شحنوا 411,979 طن متري إلى الموانئ من 1 أكتوبر إلى 8 نوفمبر، بانخفاض 9% عن 454,624 طن متري في نفس الفترة من العام السابق. هذا التباطؤ يوفر دعمًا طفيفًا للأسعار وسط أساسيات سوق هابطة بشكل عام.

التموضع المالي والمستويات الفنية

قام مدراء الصناديق بتوسيع مراكز البيع القصيرة بشكل كبير في الكاكاو في لندن إلى 19,194 عقدًا — وهو أعلى مستوى خلال أكثر من أربع سنوات، وفقًا لأحدث تقرير التزام المتداولين بتاريخ 4 نوفمبر. يمكن أن توفر هذه المراكز الهبوطية المركزة وقودًا لانتعاشات تغطية البيع القصير، على الرغم من أن الزخم على المدى القصير لا يزال يميل نحو مزيد من الضعف في الأسعار.

اختلال التوازن بين العرض والطلب على المدى الطويل

سجلت المنظمة الدولية للكاكاو عجزًا تاريخيًا قدره 494,000 طن متري في عام 2023/24، وهو أكبر عجز منذ أكثر من 60 عامًا، حيث انخفضت نسب المخزون إلى الطحن العالمية إلى أدنى مستوى لها منذ 46 عامًا عند 27.0%. ومع ذلك، تتوقع توقعات ICCO لعام 2024/25 تحولًا إلى فائض بقيمة 142,000 طن متري — وهو أول فائض خلال أربع سنوات — مدعومًا بنمو الإنتاج العالمي بنسبة 7.8% على أساس سنوي ليصل إلى 4.84 مليون طن متري.

يقدم نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، وزنًا محدودًا ضد مخاوف الوفرة. تتوقع جمعية الكاكاو النيجيرية أن ينخفض الإنتاج في 2025/26 بنسبة 11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن متري من 344,000 طن متري المتوقع لعام 2024/25.

الدعم الهيكلي لا يزال محدودًا

انخفض مخزون مستودعات ICE المحتفظ بها في الموانئ الأمريكية إلى 1,786,616 كيسًا، وهو أدنى مستوى خلال 7.5 شهر، مما يوفر دعمًا بسيطًا للأسعار. بالإضافة إلى ذلك، قد تضخ تدفقات الأموال السلبية المرتبطة بإدراج الكاكاو في مؤشر Bloomberg للسلع بدايةً من يناير 2025 حوالي 1.9 مليار دولار في أسواق العقود الآجلة خلال الـ80 يومًا القادمة، على الرغم من أن هذه التدفقات تعتمد على المزاج العام للمخاطر.

يعكس بيئة أسعار الكاكاو الحالية تصادمًا بين وفرة الإمدادات قصيرة الأجل وتباطؤ الطلب العالمي، مع أن التموضع على المدى الطويل وإعادة التوازن في المؤشرات يوفران التوازن الصعودي الوحيد ذو المعنى أمام الرياح المعاكسة الهيكلية.