#永续合约 رؤية Hyperliquid و OKX يطلقان مؤخرًا عقود مستقبلية مستقرة STABLE، مع رفع الرافعة المالية من 3 إلى 50 مرة، خطرت في بالي أول فكرة وهي — هذا المشهد مألوف جدًا.

عند العودة إلى دورة 2017-2018، عندما ظهرت العقود المستقبلية المستقرة لأول مرة، كانت البورصات تتبع نفس النهج، تطلق أنواع جديدة واحدة تلو الأخرى، خوفًا من أن تتخلف عن المنافسين. في ذلك الوقت، كان الجميع يلاحقون موجة الصعود، والرافعة المالية تتزايد، وأزواج التداول تزداد كثافة. وماذا كانت النتيجة؟ دخل العديد من المتداولين الأفراد بحوافز الرافعة العالية، ثم تم تصفيتهم في ظروف السوق القصوى. أرباح البورصات كانت هائلة، لكن حسابات المستخدمين كانت تتقلص مع كل عملية تصفية.

هذه المرة، ظهور STABLE كأصل أساسي في العقود المستقبلية يبدو منطقيًا — فهي عملة مستقرة، وتقلباتها نسبياً قابلة للتحكم. لكن هذا هو المكان الأكثر خطورة. التاريخ يُعلمنا أن الأصول التي تبدو "مستقرة" أكثر، تكون أكثر عرضة لتقليل الحذر وزيادة الرافعة المالية. 50 مرة رافعة مالية تبدو جنونية، لكن بمجرد أن تفتحها البورصات، سيكون هناك دائمًا من يستخدمها.

الازدهار الحالي ليس شيئًا سيئًا، فقط تذكر: وراء كل إطلاق نوع جديد من الأصول، هناك دروس دامية من دورة سابقة. في دورة السوق، لم تتغير منطق المنافسة بين البورصات، ولم تتغير طبيعة الإنسان الطماع. في أوقات الحذر، لا ينبغي النظر فقط إلى العائد.