نسبة السعر إلى الأرباح: كيف يمكن للمستثمرين تقييم القيمة العادلة للأسهم

المقدمة

نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) – واحدة من أكثر الأدوات شعبية في سوق الأسهم. إذا كنت تخطط للاستثمار في الأسهم، فمن المؤكد أنك سمعت هذا المصطلح. لكن ماذا يعني حقًا وكيف يتم استخدامه بشكل صحيح في التحليل؟

كيف يعمل مضاعف السعر إلى الأرباح: الفكرة الأساسية

في جوهره، يُظهر معدل P/E مقدار المال الذي يكون المستثمرون مستعدين لإنفاقه للحصول على دولار واحد من أرباح الشركة. يُعطي هذا النسبة تقديرًا سريعًا لما إذا كانت الأسهم مبالغ فيها أو مُقَيمة بأقل من قيمتها أو موجودة عند القيمة العادلة.

من الناحية الرياضية، الأمر بسيط: يتم تقسيم السعر الحالي للسهم على الأرباح لكل سهم (EPS) لفترة معينة. ويتم حساب الأرباح لكل سهم كصافي أرباح الشركة ( بعد الضرائب ودفع الأرباح المفضلة)، مقسومًا على العدد المتوسط المرجح للأسهم المصدرة.

تنوع أنواع P/E: اختيار المؤشر الصحيح

نسبة السعر إلى الأرباح P/E ليس لها تنسيق عالمي. اعتمادًا على البيانات المستخدمة، يمكن الحصول على آفاق مختلفة:

نسبة السعر إلى الأرباح التاريخية تعتمد على الأرباح الفعلية للشركة خلال الاثني عشر شهراً الماضية. هذه هي الأكثر موثوقية، حيث تعكس النتائج الفعلية بدلاً من التوقعات.

نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة (P/E) تُحسب بناءً على الأرباح المتوقعة للأشهر الـ 12 المقبلة. هنا يعتمد المحللون على تقديراتهم وتوقعاتهم بشأن التطور المستقبلي للشركة. هذه النسبة أكثر تفاؤلاً ولكنها تحمل أيضاً مزيدًا من المخاطر.

نسبة السعر إلى الأرباح الأساسية (P/E) هي ببساطة السعر الحالي مقسومًا على آخر ربح للسهم (EPS)، بدون أي مقارنات مع شركات أخرى.

نسبة P/E النسبية تضع النسبة في سياق: تقارنها بالمتوسط الصناعي أو بالقيم السابقة للشركة. يساعد هذا في فهم ما إذا كانت الأسهم باهظة الثمن بمفردها، أو بالنسبة للمنافسين.

ماذا يخبرك P/E: تفسير المؤشر

يتطلب قراءة نسبة P/E سياقًا. غالبًا ما تعني القيمة العالية أن السوق لديه توقعات متفائلة بشأن النمو المستقبلي - المستثمرون مستعدون لدفع علاوة من أجل هذه الآفاق. من ناحية أخرى، قد تشير القيمة المنخفضة إلى سهم undervalued أو أن الشركة تواجه مشاكل.

لكن “المرتفع” أو “المنخفض” يعتمد على القطاع. غالبًا ما تمتلك الشركات التكنولوجية نسب P/E أعلى بسبب إمكانية النمو الأسي، بينما تمتلك الشركات المرافق تقليديًا نسبًا أقل بسبب الأرباح المستقرة ولكن الأكثر تواضعًا.

التطبيق العملي لـ P/E

نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) هي فلتر مريح للمستثمرين الذين يبحثون عن أسهم قد تكون undervalued. إنها مفيدة بشكل خاص لمقارنة الشركات في نفس القطاع: إذا كان لدى شركتين مشابهتين نسب مختلفة بشكل كبير، فمن الجدير استكشاف السبب.

علاوة على ذلك، يستخدم المستثمرون P/E لـ:

• تصفية الأسهم – العثور على الأوراق المالية التي تعتبر رخيصة المحتمل وفقًا للمعايير الحالية
• تحليل الاتجاه - مقارنة P/E للشركة مع مرور الوقت تُظهر كيف تغيرت نظرة السوق إلى الشركة
• المعايير المرجعية - مقارنة مع المتوسط الصناعي تساعد على تحديد ما إذا كان سعر السهم عادلًا

عيوب نسبة P/E: متى لا تعمل

على الرغم من شعبيته، إلا أن P/E لديه قيود خطيرة:

مشكلة الأرباح السلبية: إذا كانت الشركة غير مربحة، فإنه من المستحيل ببساطة حساب نسبة السعر إلى الأرباح (P/E). وهذا يجعلها غير مناسبة للشركات الناشئة الشابة أو الشركات التي تمر بأزمة.

تجاهل النمو: قد تبدو نسبتا P/E متطابقتين، لكن وراءهما شركات مختلفة تمامًا. قد تكون واحدة منها لديها إمكانيات نمو سريع، بينما الأخرى تعاني من الركود. السياق مهم.

إمكانات التلاعب: تلجأ الشركات أحيانًا إلى حيل محاسبية لتضخيم الأرباح المعلنة، مما يقلل من نسبة السعر إلى الأرباح بشكل مصطنع.

منظور ضيق: نسبة السعر إلى الأرباح لا تعبر عن ديون الشركة، أو جودة التدفقات النقدية، أو الإدارة، أو المزايا التنافسية. للتحليل الكامل، يجب النظر في مؤشرات أخرى – الربحية، مستوى الدين، والتدفقات النقدية التشغيلية.

لذا يتعين على المستثمرين استخدام P/E كجزء من التحليل الشامل وليس كمعيار وحيد.

الاختلافات القطاعية: لماذا يتفاوت P/E بشكل كبير

نسب P/E تختلف بشكل كبير حسب نوع الأعمال. هذه نقطة رئيسية غالبًا ما يغفلها المبتدئون.

في القطاع التكنولوجي، غالبًا ما تتداول الشركات بمعدلات P/E أعلى، حيث يراهن المستثمرون على التوسع والهيمنة المستقبلية. على العكس من ذلك، تمتلك المرافق العامة معدلات P/E منخفضة، لأن أعمالها متوقعة ومستقرة، ولكنها تنمو ببطء.

مقارنة شركة تكنولوجية بشركة خدمات عامة فقط بناءً على معدل السعر إلى الأرباح - غير صحيح. يجب المقارنة ضمن نفس الصناعة.

P/E والعملات المشفرة: هل يتم تطبيق المقياس على BTC وEthereum وغيرها من الأصول؟

يطرح الكثيرون السؤال: هل يمكن استخدام نسبة السعر إلى الأرباح لتقييم البيتكوين أو الإيثيريوم أو العملات الرقمية الأخرى؟ الجواب هو لا، أو بالأحرى، ليس بشكل مباشر.

تم تطوير نسبة P/E للشركات التي تنشر تقارير واضحة عن الأرباح. معظم العملات المشفرة لا تمتلك أرباحًا رسمية بالمعنى التقليدي. لا يولد البيتكوين “أرباحًا” بالمعنى الكلاسيكي. إيثريوم كمنصة توزع الرسوم، ولكن هذا ليس هو نفسه أرباح الشركات.

ومع ذلك، فإن في التمويل اللامركزي (DeFi) تظهر محاولات أولى لتكييف منطق مماثل. تقيم بعض منصات DeFi التي تحقق فعلاً أرباحًا من الرسوم، من قبل المحللين تقريبًا مثل الشركات، من خلال النظر إلى إيرادات الرسوم. لكن لا يزال هذا نهجًا تجريبيًا ولم ينتشر على نطاق واسع.

الاستنتاج

نسبة السعر إلى الأرباح هي مقياس تم التحقق منه على مدى عقود، يوفر تقييمًا سريعًا لجاذبية الأسهم. إنها نقطة انطلاق ممتازة لأولئك الذين بدأوا في تحليل الأوراق المالية. ولكن يجب ألا ننسى قيوده: استخدم نسبة السعر إلى الأرباح جنبًا إلى جنب مع مؤشرات أخرى، واعتبر الخصوصية الصناعية وابق دائمًا على دراية بالسياق. لا تخبرنا أي نسبة فردية القصة كاملة.