كيف خرج مستثمر أسطوري من إنفيديا، بالانتير، وإيلي ليلي بينما كان يزداد في ألفا وميتا - قصة التقييم وراء تحول محفظة دروكينميلر

سجل يستحق المتابعة

تتحدث مسيرة ستانلي دروكينميلر الاستثمارية التي تمتد لثلاثة عقود عن الكثير. كونه الرئيس السابق لشركة دوكوين كابيتال مانجمنت، حقق عائدًا سنويًا متوسطًا مذهلاً قدره 30% دون أن يسجل أي سنة خاسرة - وهي إنجاز يجعل تحركات محفظته الأخيرة جديرة بالاهتمام بشكل خاص. اليوم، يدير حوالي $4 مليار من خلال مكتب عائلة دوكوين، ويواصل دروكينميلر إثبات لماذا يراقب المستثمرون الجادون تحركاته عن كثب.

الخروج العظيم: ما باعه دروكينميلر

على مدار العام الماضي، اتخذ المستثمر الملياردير عدة قرارات مثيرة للدهشة أدهشت العديد من المراقبين. في الربع الثالث من العام الماضي، خرج تمامًا من مركزه في Nvidia، القوة المسيطرة في تصميم شرائح الذكاء الاصطناعي. وتبع ذلك بالتخلص من حصته في Palantir Technologies، المزود لمنصات البرمجيات المدعومة بالذكاء الاصطناعي، في الربع الأول من هذا العام. ومؤخراً، تخلص بالكامل من Eli Lilly، العملاق الصيدلاني الذي يستفيد من طفرة أدوية فقدان الوزن.

لم تكن هذه مراكز في شركات تعاني. على مدار السنوات الثلاث الماضية، ارتفعت Nvidia بنسبة 1000%، وارتفعت Palantir بنسبة 2000%، وزادت Eli Lilly بأكثر من 180%. ومع ذلك، تركهم دروكينميلر يذهبون على أي حال.

سؤال التقييم

لماذا قد يتخلى المستثمر عن مثل هذه الشركات ذات الأداء المتميز؟ يبدو أن الإجابة متجذرة في انضباط التقييم. خلال مقابلة مع بلومبرغ، ذكر دروكينميلر صراحة أن ارتفاع التقييمات هو السبب وراء بيعه لأسهم نيفيديا. في حين أن الأسباب المحددة لخروجه من بالانتير وإيلي ليلي لا تزال غير معلنة، من المحتمل أن يكون التقييم قد لعب دورًا مركزيًا في تلك القرارات أيضًا.

الأرقام تدعم هذه الأطروحة. كل من نيفيديا وبالانتير شهدتا انخفاض التقييمات إلى مستويات اعتبرها دروكينميلر غير جذابة بالنسبة لآفاق نموهما. تسارع تقييم شركة إيلي ليلي بشكل مشابه هذا العام، مما قد يؤدي إلى اتخاذه قرار الخروج.

كيف نعرف: عدسة إيداع 13F

يجب على المستثمرين الذين يديرون أكثر من $100 مليون في الأوراق المالية تقديم تقارير النموذج 13F ربع السنوية إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات، مما يوفر الشفافية حول استراتيجيات المستثمرين من الدرجة الأولى. توفر هذه المتطلبات التنظيمية لنا جميعًا نافذة نادرة على كيفية تخصيص المشاركين المتقدمين في السوق لرأس المال - وأين يرون الفرص.

المراكز الجديدة: إيجاد القيمة في السبع الرائعين

في الربع الأخير، استثمر دروكينميلر رأس المال في اثنين من أعضاء السبع الرائعين - ولكن بالتحديد في تلك التي تتداول بأقل التقييمات. اشترى 102,200 سهم من Alphabet، مما جعلها المركز 44 الأكبر له من بين 65 حيازة. كما اشترى 76,100 سهم من Meta Platforms، التي أصبحت الآن المركز 18 الأكبر له.

تظهر التوقيتات النية الاستراتيجية. تتداول شركة ألفابت بمعدل 27 ضعف تقديرات الأرباح المستقبلية، بينما تسيطر ميتا على 22 ضعف. من بين الأسهم التكنولوجية المهيمنة، تمثل هذه نقاط دخول رخيصة—لكنها بعيدة عن كونها رخيصة من حيث القيم المطلقة.

التعرض للذكاء الاصطناعي بخصم

ما يكتسبه دروكينميلر من خلال هذه المشتريات هو تعرض ذو معنى لثورة الذكاء الاصطناعي بأسعار تقييم أكثر معقولية مما تقدمه إنفيديا أو بالانتير.

تستخدم Alphabet الذكاء الاصطناعي عبر عدة مصادر للإيرادات. أفادت Google Cloud، قسم الحوسبة السحابية التابع للشركة، بزيادة الإيرادات بنسبة 34% في ربعها المالي الأخير، مدفوعة بشكل كبير بتبني الذكاء الاصطناعي. بالإضافة إلى خدمات السحابة، تستخدم Alphabet الذكاء الاصطناعي لتعزيز فعالية الإعلانات - وهو أمر حاسم نظرًا لأن الإعلانات تمثل محرك الإيرادات الأساسي لها.

ميتا توجه استثمارات الذكاء الاصطناعي بشكل مشابه إلى عملها الأساسي في الإعلانات. تستخدم الشركة التعلم الآلي لتعزيز تفاعل المستخدمين عبر فيسبوك وإنستغرام، بينما تعمل في الوقت ذاته على تحسين استهداف الإعلانات وأدائها للعملاء. نظرًا للاعتماد الكبير لشركة ميتا على إيرادات الإعلانات، فإن هذه التحسينات في الذكاء الاصطناعي تترجم مباشرة إلى تحسينات في الربحية.

الفلسفة وراء التحركات

توضح هذه الدورة في المحفظة حقيقة أساسية حول نهج دروكينميلر: النمو وحده لا يبرر الاستثمار. السعر مهم. التقييم مهم. تصبح الشركة التي تحقق نموًا مذهلاً في الإيرادات استثمارًا ضعيفًا إذا دفعت ثمنًا مبالغًا فيه لذلك النمو. من خلال الخروج من أغلى أعضاء السبع الرائعين والدخول في الأرخص، لم يتخلَّ دروكينميلر عن الإيمان بارتفاع الذكاء الاصطناعي - بل أعاد موقعه لتحقيق عوائد أفضل معدلة وفقًا للمخاطر.

للمستثمرين الذين يسعون للحصول على تعرض للفائزين في مجال الذكاء الاصطناعي دون دفع مبالغ زائدة، تقدم ألفابت وميتا سجلات أرباح مثبتة، وتقييمات معقولة بالنسبة للإمكانات القريبة الأجل للذكاء الاصطناعي، وطرق متعددة للإيرادات لدعم نمو المحفظة على المدى الطويل.