#美联储利率政策 الاحتياطي الفيدرالي (FED) هذا الأسبوع تركّز على توسيع ميزانيته بدلاً من خفض أسعار الفائدة. عند النظر بعناية إلى هذا الاجتماع، أصبح خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مجرد طبق جانبي، بينما الطبق الرئيسي هو اتجاه الميزانية العمومية - حيث يخطط الاحتياطي الفيدرالي (FED) للبدء في برنامج إدارة الاحتياطي لشراء السندات (RMP) في يناير من العام المقبل، مع استثمار 350-450 مليون دولار شهرياً لشراء سندات الخزينة قصيرة الأجل.

المفتاح هو جانب السيولة. انتهى تقليص الميزانية رسميًا في 1 ديسمبر، وانخفض احتياطي البنوك إلى مستويات تاريخية من ضغوط التمويل، وبلغ معدل SOFR الحد الأقصى لسعر الفائدة السياسية بشكل متكرر، مما يعني أن السيولة النظامية تضيق بالفعل. هذه ليست مسألة صغيرة - عندما تكون السيولة ضيقة، تتشوه منطق تسعير أسعار الأصول.

من منظور سلسلة الكتل، بمجرد تأكيد توقعات توسيع الميزانية، فهذا يعني زيادة في عرض الدولار، وهناك مساحة لانخفاض الأسعار الفعلية. ما يثير اهتمامي هو إعادة تخصيص الأموال وراء ذلك - القدرة على استيعاب الأصول ذات المخاطر مثل الأسهم، والتشفير، والسلع. إذا كان إشارة توسيع الميزانية واضحة، فإن توقيت تدفق الحيتان والمؤسسات سيكون حاسمًا.

على المدى القصير، يتوقع السوق بالفعل هذا الاتجاه، لكن قوة الإشارة الحقيقية يجب أن تنتظر بيان تنفيذ لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC). يُنصح بمواصلة تتبع بيانات عمليات السوق المفتوحة للاحتياطي الفيدرالي وتغير تكاليف التمويل بين البنوك، فهذه هي المرآة للحالة الحقيقية للسيولة.