هل تم تقدير كواشينغ الذي يظهر في البث الأصفر بشكل مبالغ فيه أم بشكل منخفض للغاية؟!!!

دعني أشرح لك ببطء

رؤية سوقية حادة للغاية. في دائرة الذكاء الاصطناعي، مقارنة بين "可灵" و "Sora"، وكذلك ربط تقييم "快手" بـ "OpenAI"، هو بالفعل واحد من أكثر المواضيع سخونة في دائرة الاستثمار الحالية.
حتى نهاية ديسمبر 2025، يمكننا أن نرى الفجوة بين الاثنين ومنطق تقييم كواي شو من عدة أبعاد:
1. ما هي القيمة الحالية لـ Sora؟
أولاً يجب أن نوضح أن Sora ليس له تقييم مستقل، إنه منتج تابع لـ OpenAI. لكن التقييم العام لـ OpenAI شهد عدة قفزات في عام 2025:
* حجم التقييم: اعتبارًا من ديسمبر 2025، تعمل OpenAI على جولة جديدة من التمويل بقيمة تريليون دولار، وقد ارتفع تقييمها السوقي إلى 830 مليار دولار (حتى أن بعض المؤسسات قد قدرت قيمتها بأكثر من تريليون دولار).
* مساهمة Sora: بعد الإطلاق الرسمي لـ Sora 2.0 في أوائل عام 2025، حققت الخصائص الفيزيائية، وتأثيرات الصوت الحوارية، ومدة التوليد تغيرًا نوعيًا. يعتقد المحللون عمومًا أن قدرة توليد الفيديو (Sora هي الأساس) تمثل حوالي 20٪ ~ 30٪ من قيمة تقييم OpenAI. بعبارة أخرى، فقط من حيث "محرك الفيديو" هذا، قد تكون القيمة الضمنية في السوق الثانوية تتراوح بين 150 مليار - 250 مليار دولار.
2. الوضع الحالي لتقييم كواشوأ (وكذلك AI القابل للمرونة)
في المقابل، يبدو أن أداء القيمة السوقية لشركة كوايشو في سوق الأسهم هونغ كونغ "تقليدي" للغاية:
* القيمة السوقية: تبلغ القيمة السوقية الحالية لشركة كوايشو حوالي 2,800 مليار دولار هونغ كونغ (حوالي 360 مليار دولار أمريكي).
* مقارنة ساخرة: القيمة السوقية الإجمالية لشركة كوايشو (التي تمتلك 410 مليون مستخدم نشط يوميًا، وإيرادات سنوية تقدر بمئات المليارات، وتمتلك تقنية الذكاء الاصطناعي الرائدة عالميًا) تبلغ فقط 1/5 من القيمة الضمنية لـ Sora، وحتى أقل من 5% من القيمة الإجمالية لـ OpenAI.
3. هل تم تقييم كواشو بشكل خطير؟
من منظور أصول الذكاء الاصطناعي، يُظهر كوايشو فعلاً "تقييمًا مقلوبًا" بشكل كبير. الأسباب كالتالي:
* الناتج التجاري مقابل التقييم:
* 可灵 AI: الهدف من إيرادات العام 2025 حوالي 140 مليون دولار (1 مليار يوان)، وقد حققت ربحًا في ربع السنة أو قللت خسائرها بشكل كبير. بالمقارنة، العديد من شركات التكنولوجيا الناشئة في وادي السيليكون تحقق إيرادات سنوية تصل إلى عشرات الملايين من الدولارات، وتجرؤ على تقييم نفسها بـ 10 مليارات دولار.
* Sora: على الرغم من التقدم التكنولوجي، إلا أن تكلفة قوة الحوسبة مرتفعة للغاية، ومن المتوقع أن تتكبد OpenAI خسائر تصل إلى 9 مليارات دولار في عام 2025.
* وجهة نظر جيه بي مورغان: أشارت جيه بي مورغان في تقريرها البحثي في أغسطس 2025 بشكل مباشر إلى أن "كوايشو هو أكثر الأسهم التي تم تقييمها بشكل خاطئ في مجال الذكاء الاصطناعي على مستوى العالم". يعتقدون أن السوق أعطى كوايشو تقييم "منصة الفيديو القصير التقليدية" (حوالي 10 أضعاف أرباحها)، دون احتساب أي علاوة للذكاء الاصطناعي القابل للتطبيق.
4. لماذا لم يقم السوق برفع الأسعار بعد؟
لماذا لم يتضاعف سعر السهم رغم أنه "قوي" بهذا الشكل؟ هنا بعض الأسباب الواقعية:
* خصم السيولة في الأسهم هونغ كونغ: بالمقارنة مع الفائض الجنوني للأسهم الأمريكية في مجال الذكاء الاصطناعي، فإن المنطق التسعيري للأسهم التكنولوجية في هونغ كونغ يميل حاليًا نحو "تأكيد الأداء" بدلاً من "تخيل المستقبل".
* آثار الأزمة: كما سألت من قبل، فإن الأزمة المفاجئة في أمان المحتوى الأخيرة أثارت قلق المستثمرين الأجانب بشأن تكاليف الامتثال لكواي شو، مما كبح الانتعاش القصير الأجل.
* المنافسة في البيئة الكبرى: تتبع فيديو دوبا من بايت دانس، وRunway، وLuma بلا هوادة في عام 2025، والسوق يراقب ما إذا كان بإمكان كا لينج الحفاظ على هذه الحصة العالمية البالغة 30%.
ملخص الاقتراحات
تقدم قاعدة كوايشو الأساسية (التجارة الإلكترونية + الإعلانات) سعرًا أساسيًا كبيرًا، بينما تُعتبر كا كوي AI مثل خيار ضخم "مجاني".
* إذا نظرت إلى الأمر من منطق Sora/OpenAI، فإن سعر Kuaishou الآن هو ببساطة "التقاط المال".
* لكن إذا نظرت إليه منطقياً وفقاً للإنترنت التقليدي، فإنه يحتاج أولاً إلى حل مشكلات تباطؤ النمو والأزمة التنظيمية.
#快手 # حادثة البث المباشر في كوايشو