آفاق الاستثمار في أسهم التكنولوجيا الحيوية الأمريكية: تحليل هيكل الصناعة الصحية العالمية واختيار الأهداف

المنطق طويل الأمد لنمو صناعة الرعاية الصحية

تمر صناعة الصحة العالمية بمرحلة توسع سريع. مع اتجاه الشيخوخة السكانية، واستمرار ظهور أدوية مبتكرة، وتحديث الأجهزة الطبية، والتطور السريع في الرعاية الصحية عن بُعد، توسعت مساحة خيال صناعة الأدوية والتكنولوجيا الحيوية بشكل ملحوظ. على عكس الصناعات التكنولوجية التقليدية، تتمتع صناعة الرعاية الصحية بطابع مقاوم للدورات الاقتصادية — فالناس يحتاجون إلى العلاج والأدوية بغض النظر عن الحالة الاقتصادية، لذلك فإن هذا المجال أقل تأثراً بشكل نسبي بتقلبات المزاج الاقتصادي.

السوق الأمريكية للأدوية الحيوية هي الأكبر عالمياً، ومن المتوقع أن تصل إلى 4450 مليار دولار بحلول عام 2027، بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) بنسبة 8.5%. تحت هذا الدفع، تظهر أسهم التكنولوجيا الحيوية في السوق الأمريكية بشكل متكرر في موجات ارتفاع حادة، مما يجذب اهتمام المزيد من المستثمرين.

منطق وتخصائص تقييم أسهم التكنولوجيا الحيوية في السوق الأمريكية

التوقعات المستقبلية تدفع أداء سعر السهم

تقييم قيمة شركات التكنولوجيا الحيوية يختلف بشكل كبير عن الصناعات التقليدية. غالبية هذه الشركات في مرحلة البحث والتطوير، تفتقر إلى تدفقات نقدية مستقرة، وأصلها الرئيسي هو خطوط الأدوية قيد التطوير. ولكن بمجرد أن تجتاز الأدوية التجارب السريرية وتحصل على موافقة إدارة الغذاء والدواء (FDA)، غالباً ما يشهد سعر السهم ارتفاعات كبيرة. لذلك، فإن تقييم أسهم التكنولوجيا الحيوية الأمريكية يعتمد بشكل رئيسي على التوقعات المستقبلية للتجارية.

على سبيل المثال، شركة دواء Huayu، في ظل سوق متراجعة في 2022، تضاعف سعر سهمها، والدافع الرئيسي هو حصول دوائها على اعتماد الأدوية اليتيمة في الولايات المتحدة. في ذلك الوقت، كانت أرباح السهم لا تزال سلبية، ومع ذلك كانت كافية لتحفيز حماس المستثمرين. بحلول أكتوبر 2023، أكملت الشركة تسجيل المرحلة الثالثة من التجارب السريرية على مستوى العالم، وفي مايو 2024، أعلنت عن نتائج الربع الأول، ووصل سعر السهم إلى 388 دولار تايواني جديد. يركز المستثمرون على إمكانيات تجارية مستقبلية لهذه الأدوية، بينما الطلب على الرعاية الصحية لا يتأثر بالظروف الاقتصادية.

تقلبات الأسعار الناتجة عن الأحداث

أسعار أسهم شركات التكنولوجيا الحيوية غالباً ما تتأثر بأحداث مهمة، بما في ذلك إصدار بيانات التجارب السريرية، وتحركات المنافسين، وتغييرات السياسات التنظيمية، والنزاعات على براءات الاختراع. يمكن أن تؤثر هذه العوامل بشكل كبير على إيرادات الشركة المستقبلية، مما يؤدي إلى تقلبات حادة في سعر السهم. الاستثمار في هذه الأسهم يتطلب صبراً وتحمل مخاطر كافياً.

التأثير المزدوج للسياسات والتأمين

صناعة الأدوية الحيوية تخضع لتنظيم حكومي صارم، حيث تضع كل دولة سياسات صحية لضبط شراء المنتجات والإعلانات. أنظمة التأمين في الدول المتقدمة (مثل التأمين الصحي الوطني في تايوان) تفرض قيوداً على أسعار الأدوية، مما يعقد سوق الرعاية الصحية.

هيكل المنافسة في صناعة الرعاية الصحية الأمريكية

السوق الأمريكية تنقسم إلى أربعة قطاعات رئيسية: الأدوية، التكنولوجيا الحيوية، الأجهزة الطبية، والخدمات الصحية. كل مجال يضم شركات متعددة الجنسيات، وشركات صغيرة ومتوسطة، وشركات ناشئة مبتكرة.

تعريف قيمة الأدوية الرائدة

في صناعة الأدوية، يُطلق على “الأدوية الرائدة(blockbusters)” الأدوية التي تتجاوز مبيعاتها السنوية مليار دولار. حتى الشركات التي تبيع أدوية رائدة على نطاق واسع، تظل على استعداد لاستثمار 50-60% من إيراداتها سنوياً في البحث والتطوير لأدوية جديدة. رغم أن ذلك يقلل من هامش الربح، إلا أن المؤسسات الاستثمارية الكبرى ترفع غالباً نسبة P/E والسعر المستهدف لهذه الشركات، لأنها تدرك أن المنتجات المبتكرة ستستمر في التدفق. ولهذا السبب، تحافظ معظم شركات الأدوية الكبرى في السوق الأمريكية على هامش ربح تشغيلي متوسط، وتوجه باقي الأموال نحو البحث والتطوير أو الاستحواذ على شركات صغيرة ناجحة.

التأثير العالمي لموافقة إدارة الغذاء والدواء (FDA)

سواء كانت شركة أدوية تايوانية أو شركة محلية أمريكية، فإن شهادة FDA تعتبر معلمًا رئيسيًا. تمتلك إدارة الغذاء والدواء أعلى معايير المراقبة في صناعة الأدوية على مستوى العالم، وبمجرد الموافقة عليها، عادةً ما تتسارع عمليات الموافقة على الأدوية في دول أخرى.

بالنسبة للشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا الحيوية، غالباً ما تستخدم المؤسسات الاستثمارية نسبة السعر إلى المبيعات (PSR() لتقييم قيمتها، لأن العديد من الأدوية قيد التطوير لم تحقق أرباحاً بعد.

المزايا الأساسية لصناعة الأدوية والتكنولوجيا الحيوية الأمريكية

الولايات المتحدة أكبر سوق رعاية صحية في العالم. على عكس تايوان حيث تؤدي سياسات التأمين الصحي إلى خفض أسعار الأدوية، مما يعيق دخول العديد من الأدوية الجديدة، فإن السوق الأمريكية أكثر تحريراً، وأسعار الأدوية تتحدد من خلال تفاعل السوق وشركات التأمين. في ظل هذا البيئة، أصبح من أكثر نضجاً آلية تحقيق عائدات مناسبة للأدوية المبتكرة.

يقترب عدد العاملين في صناعة الأدوية الحيوية في الولايات المتحدة من المليون، ويشمل مجالات البحث والتطوير، التصنيع، المبيعات وغيرها من القطاعات الفرعية المتعددة. يواصل جمع المواهب المتميزة في سلسلة الصناعة، ويظل مستقبل التوظيف في التخصصات ذات الصلة جيداً. كما أن السوق المالية الأمريكية تظهر رغبة قوية في الاستثمار في هذه الصناعة، مما يشكل دورة بيئية صناعية جيدة. كل ذلك يجعل الولايات المتحدة تعتبر بيئة تطوير مثالية لصناعة الأدوية عالمياً.

الشركات الموصى بها في أسهم التكنولوجيا الحيوية الأمريكية

) 1. شركة ليرلي (LLY) — رائدة في قطاع الأدوية

وفقاً لبيانات تصنيف القيمة السوقية العالمية، تبلغ قيمة شركة ليرلي في 2024 حوالي 842.05 مليار دولار، وتحتل المرتبة العاشرة عالمياً، وهي أكبر شركة أدوية من حيث القيمة السوقية. تركز أسواقها الرئيسية بشكل رئيسي على أمريكا الشمالية، بحوالي 60%. من المتوقع أن يستمر سوق أدوية التخسيس في النمو خلال السنوات القادمة، لذلك تعتبر ليرلي من الشركات الأمريكية الرائدة التي يجب مراقبتها.

2. فايزر (PFE) — رائدة في اللقاحات والأدوية الفموية

دخلت فايزر سوق الأدوية الفموية لعلاج كوفيد-19، وهو علاج للمرضى الخفيفين. أداء سعر السهم مستقر، وكلما تراجع سوق الأسهم الأمريكية، كانت فرصة جيدة للمستثمرين على المدى الطويل للدخول.

3. جونسون آند جونسون (JNJ) — ملكة التكنولوجيا الحيوية المستقرة

سعر سهم جونسون آند جونسون ينمو بشكل مستقر، ويوفر توزيعات أرباح عالية، وتقلباته قليلة نسبياً، مما يجعله خياراً جيداً للاستثمار المنتظم أو استراتيجيات الادخار على المدى الطويل. خصائصه في النمو المستمر مع تقلبات منخفضة تجعله خياراً ثابتاً في قطاع التكنولوجيا الحيوية.

4. شركة أبفي (ABBV) — خبيرة في مجال المناعة

تعمل أبفي بشكل رئيسي في مجالات المناعة، والأورام، والفيروسات. تربح بشكل رئيسي من دوائها Humira الذي حصل على موافقة FDA في 2002 لعلاج التهاب المفاصل الروماتويدي. على الرغم من انتهاء براءة اختراع Humira تدريجياً، إلا أن أبفي تمتلك أكثر من مئة براءة حماية. منذ 2018، أبرمت الشركة اتفاقيات ترخيص للأدوية المشابهة حيوياً مع شركات كبرى، مع تلقيها رسوم ترخيص واستمرارها في استثمار البحث والتطوير للعثور على الدواء الرائد التالي. هذا هو الهدف الذي يستحق الاستثمار عند الانخفاض العميق.

5. ميرك (MRK) — شركة رائدة في علاج الأورام

تمتلك ميرك تاريخاً عريقاً، ومنتجها الرائد Keytruda هو أحد أكثر أدوية مكافحة السرطان مبيعاً في العالم. سعر السهم مستقر، وتوزيعات الأرباح مرتفعة، مما يجعله فرصة جيدة للاستثمار عند تصحيح السوق.

6. يونيفرسال هيلث (UNH) — ممثل قطاع الخدمات الصحية

كونها شركة رائدة في قطاع الخدمات الصحية، تستفيد من شيخوخة السكان وزيادة الطلب على الرعاية الصحية، مع استمرار نمو الإيرادات والأرباح. سعر السهم يتجه نحو الأعلى على المدى الطويل، وتوزيعات الأرباح جيدة.

هذه الشركات جميعها من قادة السوق الأمريكية للرعاية الصحية، وتتمتع بمنافسة قوية، وابتكار، وأداء مالي مستقر، وتدفقات نقدية، وعوائد استثمارية عالية، وتوزيعات أرباح مجزية.

فرص الاستثمار في الأسهم الصيدلانية في تايوان

1. شركة سيندا للأدوية (1720) — شركة أدوية متنوعة

شركة سيندا شركة متعددة التخصصات في الأدوية، تغطي الأدوية الغربية، والمكملات الصحية، والأجهزة الطبية، ومستحضرات التجميل. شهدت إيراداتها وصافي أرباحها نمواً ببطء خلال السنوات الأخيرة، وأصولها تتزايد بشكل مستقر، ونسبة ديونها مستقرة على المدى الطويل. تشتهر الشركة بـتوزيعات أرباح مستقرة، وتحظى بشعبية بين المستثمرين في سوق الأسهم التايواني.

2. هوكان تكنولوجي (1783) — رائدة في المنتجات الطبية الحيوية

هوكان تكنولوجي تعمل في إنتاج وبيع المنتجات الطبية الحيوية، والأجهزة الطبية، ومنتجات العناية. تنقسم أنشطتها إلى قسمين: المنتجات الاستهلاكية (الوجه، العناية، منتجات التجميل) والمنتجات الطبية الحيوية (مواد ترميم العظام، الحقن الطبية، أدوية العيون). حققت الشركة أرباحاً في 2017 بعد خسائر، واستقرت أوضاعها المالية في السنوات الأخيرة، مع هيكل أصول وديون صحي، مما يجعلها تستحق المتابعة المستمرة.

الاعتبارات الواقعية للاستثمار في الأدوية عالمياً

على الرغم من وجود العديد من الشركات الطبية الممتازة في تايوان، إلا أن السوق المالية بشكل عام لا تزال تهيمن عليها أسهم الإلكترونيات. حتى مع ظهور شركات التكنولوجيا الحيوية الممتازة، من الصعب أن تحقق نمواً بمئات الأضعاف كما في السوق الأمريكية. مع عودة الحياة إلى طبيعتها بعد الجائحة، قد يزداد اهتمام المستثمرين في تايوان بأسهم التكنولوجيا الحيوية تدريجياً، لكن من حيث الهيكل الحالي، لا تزال السوق الأمريكية هي الأفضل لصناعة الأدوية.

تجمع السوق الأمريكية العديد من شركات التكنولوجيا الحيوية الممتازة، وتتمتع بحجم أكبر، وابتكار، ومنافسة، مما يسهل التعرف على استثمارات عالية الجودة. السوق الآسيوية للأدوية لا تزال في مرحلة التطوير والتحسين، وحتى مع ظهور شركات ممتازة، فإن أداء أسهمها وقوتها الشاملة لا يرقى إلى مستوى الشركات المماثلة في السوق الأمريكية. يرجع ذلك إلى الاختلافات في الأسواق المالية، ويعكس أيضاً الفجوة في مستوى تكنولوجيا الأدوية واحترافية المستثمرين.

الاستثمار في أسهم التكنولوجيا الحيوية الأمريكية يتطلب فهمًا متخصصًا لصناعة الأدوية. للمستثمرين المهتمين بهذا المجال، يُنصح بمتابعة تطورات صناعة الأدوية الأمريكية عن كثب، ومن منظور عالمي، تظل أسهم التكنولوجيا الحيوية الأمريكية الخيار الأول للاستثمار اليوم.