من 200 مليار دولار إلى لا شيء: كشف الحقيقة والمخاطر وراء الانفجار المفاجئ للصفقات

في مارس 2021، عرضت وول ستريت مسرحية رعب مالي. مدير صندوق خاص Bill Hwang خسر 20 مليار دولار خلال 48 ساعة فقط، ليصبح أسرع شخص يخسر أمواله في العصر الحديث. قصته ليست مجرد مأساة شخصية، بل درس عميق حول الوقف ومخاطر التمويل.

التمويل والوقف: الآليات التي يجب أن تعرفها

ما هو التمويل؟ ولماذا يؤدي إلى الوقف؟

التمويل هو أداة رافعة. عندما تكون متفائلاً بشأن سهم معين ولكن لديك نقص في السيولة، يمكنك اقتراض المال من الوسيط لشراءه. على سبيل المثال في سوق الأسهم التايواني، عادةً يساهم المستثمرون بنسبة 40%، ويقدم الوسيط 60% من التمويل.

باستخدام سهم أبل كمثال: سعر السهم 150 دولارًا، لديك فقط 50 دولارًا. يقرضك الوسيط 100 دولار لشراء سهم واحد. إذا ارتفع السعر إلى 160 دولارًا، بعد البيع وسداد القرض والفوائد، تحقق ربحًا بنسبة 19% — وهو أعلى بكثير من ارتفاع أبل بنسبة 6.7%. لكن بالمقابل، إذا انخفض السعر إلى 78 دولارًا، سيطلب منك الوسيط تعزيز الهامش.

عندها تواجه خيارين: إما أن تدفع من جيبك لتعزيز الهامش، أو أن تتحمل نتيجة إغلاق المركز قسرًا من قبل الوسيط. هذا الإغلاق القسري يُعرف في أوساط المستثمرين بـوقف التمويل أو الانفجار.

كيف يسبب الوقف سلسلة من المخاطر؟

الوقف ليس حدثًا معزولًا

عندما ينخفض سعر السهم إلى أقل من نسبة الحفاظ على التمويل (130%)، لن يتفاوض الوسيط بل سيقوم مباشرة ببيع أسهمك بالسعر السوقي، غالبًا بشكل سريع. هذا يعني أن السهم قد يُدفع إلى مستوى منخفض جدًا، مما يثير مخاطر المطالبة بالمزيد من المبالغ من قبل المستثمرين الآخرين.

بمجرد حدوث موجة من الوقف على سهم معين، ستشهد أسعار الأسهم انخفاضًا مفرطًا — أدنى بكثير من أساسياتها. هذا لا يطهر فقط المستثمرين الذين يطاردون الارتفاعات قصيرة الأمد، بل يضر أيضًا بالمستثمرين الذين يمتلكون أسهم مستقرة أصلاً.

درس حادثة Bill Hwang

ارتفعت أصوله من 2.2 مليون دولار إلى 20 مليار دولار خلال 10 سنوات، والسر هو استخدام الرافعة بشكل كبير لشراء الشركات المفضلة لديه. لكن عندما هزت تقلبات السوق في 2021، تعرضت مراكزه الضخمة لاضطرابات هائلة.

المشكلة الأساسية: أن حجم الأسهم التي يملكها كبير جدًا، والسوق ببساطة لا يوجد لديه طلب كافٍ لاستيعابه. عندما قام الوسيط بإغلاق مراكزه، أدى ذلك إلى سلسلة من الوقف، حيث لم تتعرض الأسهم الضعيفة فقط للانخفاض، بل اضطُر حتى الأسهم المستقرة إلى إغلاق قسري للحفاظ على الهامش. على سبيل المثال، شركة Baidu، التي شهدت انخفاضًا حادًا على المدى القصير.

تأثير الوقف على سيولة السوق

تغيرات السيولة تسبب مشاكل طويلة الأمد

قبل الوقف، كانت الأسهم مملوكة من قبل أطراف مستقرة — فريق الإدارة، صناديق التقاعد، شركات التأمين، وغيرها من المستثمرين على المدى الطويل. لكن مع البيع القسري من قبل الوسيط، انتقلت الأسهم إلى أيدي المستثمرين الأفراد.

المستثمرون الأفراد يميلون إلى النظر قصير الأمد، ويشترون ويبيعون بسرعة مع أدنى تقلبات. هذا يؤدي إلى تراجع كبير في اهتمام المستثمرين الكبار، وقد يستمر السعر في الانخفاض لفترة طويلة حتى تظهر أخبار إيجابية قوية تعيد السوق إلى النشاط.

لذا، الأسهم التي تعرضت للوقف حديثًا غالبًا لا تكون جديرة بالمخاطرة، لأنها لا تزال تحمل مخاطر هبوط قصيرة الأمد.

كيف تستخدم التمويل لتحقيق الأرباح بشكل صحيح؟

التمويل نفسه ليس شرًا، المهم هو طريقة الاستخدام:

اختيار الأهداف الصحيحة هو الأهم يجب أن يركز التمويل على الأسهم ذات السيولة العالية — ذات القيمة السوقية الكبيرة، وحجم التداول المستقر. الأسهم الصغيرة أو غير المعروفة، عند الوقف، ستؤدي إلى تقلبات عنيفة.

حساب تكلفة التمويل التمويل له تكلفة. إذا كانت أرباح الأسهم خلال سنة تساوي تقريبًا فوائد التمويل، فذلك يجعل الاستثمار غير مجدي. يجب اختيار أهداف تغطي الفوائد وتحقق عائدًا إيجابيًا.

استخدام التمويل بشكل تدريجي إذا كانت الموارد محدودة، يمكن استخدام التمويل لشراء الأسهم على مراحل. عند انخفاض السعر، تواصل الشراء باستخدام رأس المال الحالي لخفض متوسط التكلفة، بدلاً من استثمار كامل مرة واحدة.

استراتيجيات الدخول والخروج عند مناطق الضغط والدعم عندما يتداول السهم في منطقة مقاومة، ويدفع فوائد التمويل دون تحقيق أرباح، يُنصح بوقف الخسارة إذا لم يتمكن من الاختراق. بالمثل، عند كسر الدعم، يجب أن تسرع في إغلاق المركز، ولا تتوقع انتعاشًا سريعًا.

الرافعة المالية سيف ذو حدين

التمويل هو أداة رافعة، يمكن أن يضاعف الأرباح أو الخسائر. يسرع تراكم الثروة، لكنه أيضًا يسرع تلاشيها.

Bill Hwang، الذي زاد ثروته من 2.2 مليون دولار إلى 200 مليار دولار، هو مثال على قوة الرافعة؛ لكن أن يتحول 200 مليار دولار إلى لا شيء خلال 48 ساعة، هو أيضًا مثال على قوة الرافعة.

الاستنتاج بسيط جدًا: قبل الاستثمار، يجب فهم مخاطر الوقف بشكل كامل، واختيار استراتيجيات منضبطة، لحماية رأس مالك في عصر الرافعة.