مخطط استثمار الأسهم في أشباه الموصلات في ظل موجة الرقائق: مراجعة للمشاركين الرئيسيين في الصناعة

من “النفط الجديد” إلى مركز الأعصاب الصناعي، لم يعد الموقع الاستراتيجي للدوائر الدقيقة محل شك. فهي “دماغ” الأجهزة الإلكترونية، تمنح الآلات الباردة حياةً — بدون الدوائر الدقيقة، لا يمكن للأجهزة الكهربائية تنفيذ وظيفة واحدة فقط؛ ومع وجودها، يمكن تحقيق تخزين المعلومات ونقلها وتطبيقها.

مع النمو المتفجر في مجالات الذكاء الاصطناعي، إنترنت الأشياء، 5G، السيارات الجديدة الطاقة، يمر سلسلة صناعة الدوائر الدقيقة بدورة انتعاش جديدة. بالنسبة للمستثمرين، فإن فهم تقسيم الصناعة، والسيطرة على المشاركين الرئيسيين، هو جوهر التقاط فرص الأسهم في الدوائر الدقيقة.

تقسيم الصناعة يحدد منطق الاستثمار

بدأت صناعة الدوائر الدقيقة في الولايات المتحدة، وتطورت عبر اليابان وكوريا وتايوان، والآن تشكل نظام تقسيم عمودي عالي التفصيل.

نموذج IDM (تكامل عمودي) تسيطر عليه شركات رائدة مثل سامسونج، Texas Instruments، إنتل، وهذه الشركات تتطلب حجمًا كبيرًا وتكاليف إدارة مرتفعة.

تصميم الرقائق (Fabless) يشمل شركات خفيفة الأصول مثل كوالكوم، Broadcom، NVIDIA، وتتمتع بتكاليف تشغيل منخفضة نسبياً، لكنها تتحمل مخاطر تقلبات السوق.

Foundry (تصنيع الرقائق) يقوده TSMC، GloFo، ويبلغ حجم استثماراته هائلًا، مما أدى إلى تشكيل سوق احتكاري.

معدات ومواد الدوائر الدقيقة توفرها شركات مثل Applied Materials، ASML، Lam Research، وهي البنية التحتية الأساسية للصناعة.

الاتفاق العام في الصناعة يرى أن تصميم الرقائق، وتصنيع الرقائق، ومعدات التصنيع هي الأكثر جاذبية للاستثمار، وتتمتع بخصائص “منحدر طويل وثلوج كثيفة” — سوق واسعة، ونمو مستمر ومستقر.

قوانين الدورة الدورية للدوائر الدقيقة ووقت الدخول

منذ عام 1990، مرت صناعة الدوائر الدقيقة العالمية بـ8 دورات كاملة، وهي الآن في الدورة التاسعة. عادة، تستمر كل دورة من 4 إلى 5 سنوات.

بدأت الدورة الحالية في النصف الثاني من 2019، وخلال 2020-2021 شهدت نقصًا في الرقائق وارتفاعًا في الأسعار، وبلغت ذروتها في أكتوبر 2021. وفقًا للقوانين التاريخية، من المتوقع أن يكون قاع الدورة الحالية في الربع الثالث أو الرابع من هذا العام. ونظرًا لأن الأموال عادةً تتفاعل قبل حوالي نصف سنة، فإن المرحلة الحالية تعتبر فرصة جيدة للبدء في التوزيع.

لقد ظهرت إشارات قاع في مستوى المواد الخام العلوية، على الرغم من أن سوق الإلكترونيات الاستهلاكية لا يزال يعاني من الضعف، إلا أن الطلب في مجالات مثل 5G وAI يستمر في الارتفاع، مما يشكل تحولًا في القوى الدافعة بين القديم والجديد.

شرح المشاركين الرئيسيين في الصناعة

الحصن المنيع للرقائق التمثيلية — Texas Instruments (TXN)

تأسست في 1930، Texas Instruments هي أكبر مورد للدوائر الدقيقة التمثيلية على مستوى العالم. تتميز الرقائق التمثيلية بصعوبة تقليدها واستبدالها، مما يبني حواجز تنافسية عميقة لـ Texas Instruments.

بفضل سنوات من البحث والتطوير، وتوفير قدرات إنتاجية عالية الحجم، وتكاليف منخفضة، تحتل الشركة مكانة قوية في مجالات الصناعة، السيارات، الاتصالات، والإلكترونيات الاستهلاكية. ارتفعت أسهمها بنسبة 5% هذا العام، مع نسبة سعر إلى أرباح 27، وتبدو مستقبلًا واعدًا بدعم من الذكاء الاصطناعي.

المستفيد المباشر من قوة الحوسبة في الذكاء الاصطناعي — NVIDIA (NVDA)

بدأت NVIDIA في بطاقات الرسوميات، لكنها أصبحت نجمًا لامعًا في موجة الذكاء الاصطناعي. أطلقت ChatGPT، مما أدى إلى انفجار تطبيقات الذكاء الاصطناعي التوليدي، وتتنافس عمالقة التكنولوجيا على التواجد، وأصبحت وحدات معالجة الرسوميات الخاصة بـ NVIDIA تقريبًا المعيار في الصناعة.

وفقًا لـ TrendForce، من المتوقع أن تصل طلبات وحدات معالجة الرسوميات للذكاء الاصطناعي التوليدي إلى 30,000 وحدة، وتتمتع NVIDIA بسيطرة هائلة على هذا المجال. على الرغم من أن صناعة الدوائر الدقيقة كانت ضعيفة العام الماضي، إلا أن NVIDIA استمرت في النمو، وارتفعت أسهمها بنسبة 77% هذا العام، مع ارتفاع مذهل. يجب على المستثمرين توخي الحذر من التصحيح المحتمل.

المدمج لحلول الاتصالات — Broadcom (AVGO)

تركز Broadcom على شبكات مراكز البيانات، التطبيقات المؤسسية، اتصالات 5G، والأتمتة الصناعية، من خلال عمليات استحواذ مستمرة لتوسيع خطوط منتجاتها وحصتها السوقية، مما يجعلها زعيمة في القطاع المتخصص.

ارتفعت أسهمها بنسبة 21% هذا العام إلى 1344 دولارًا، مع استمرار تحسن الأرباح. مع تسارع الاستثمارات في مجالات مثل AI والذكاء الاصطناعي، من المتوقع أن تقدم Broadcom حلولًا أكثر كفاءة، مع إمكانية ارتفاع سعر السهم.

الرائد المطلق في مجال شرائح 5G — Qualcomm (QCOM)

تتمتع Qualcomm بخبرة عميقة في تكنولوجيا الاتصالات اللاسلكية، وتسيطر على 53% من سوق شرائح 5G. بالإضافة إلى أعمال شرائح الأجهزة النهائية، فإن ترخيص براءات الاختراع يمثل مصدر دخل هام.

تتوقع الشركة أن يتوسع سوقها من 100 مليار دولار حاليًا إلى 700 مليار دولار بحلول 2030، مع استمرار النمو في تطبيقات AR/VR، وإنترنت السيارات، وإنترنت الأشياء الصناعية. ظل سعر السهم ثابتًا تقريبًا هذا العام، مع تقييم معقول نسبيًا.

المفاجأة في سوق المعالجات المركزية — AMD (Advanced Micro Devices)

تعاونت AMD مع عمالقة التكنولوجيا مثل Microsoft وApple، ونجحت في التوسع في سوق المعالجات لمراكز البيانات والمعالجات الاستهلاكية. ارتفعت أسهمها بنسبة 7% إلى 157 دولارًا، مع نمو أسرع من نمو الأرباح، مما يعكس تفاؤل السوق بمستقبلها.

مع قرب إصدار منتجات تعتمد على تقنية 7 نانومتر وما بعدها، من المتوقع أن تواصل AMD زيادة حصتها السوقية العالمية.

المحتكر المطلق لأجهزة الطباعة الضوئية — ASML

شركة ASML هي المزود الوحيد عالميًا لأجهزة الطباعة الضوئية EUV، ويصعب زعزعة مكانتها. ترتبط بشكل وثيق مع شركات تصنيع الرقائق الكبرى مثل Samsung، TSMC، Intel، وتسيطر على مسار ترقية عمليات التصنيع.

ارتفعت أسهمها بنسبة 22% هذا العام، على الرغم من أن توقعات الإيرادات قد خفت، إلا أن كونها المورد الوحيد للضروريات الصناعية، يعني أن أرباحها الاحتكارية ستستمر طالما الطلب من الشركات المصنعة مستمر.

الرائد في معدات تصنيع الرقائق — Applied Materials (AMAT)

شركة Applied Materials هي أكبر شركة لمعدات تصنيع الدوائر الدقيقة على مستوى العالم، وتعمل أيضًا في مجالات الشاشات المسطحة والطاقة الشمسية. تتميز منتجاتها بكفاءة عالية وتكلفة فعالة، وتساعد العملاء على تقليل التكاليف وزيادة الإنتاج.

ارتفعت أسهمها بنسبة 26% هذا العام إلى 203 دولار، مع نسبة سعر إلى أرباح 23.93، وما زالت هناك مساحة للمزيد من النمو. يتطلب تصنيع شرائح AI عمليات ترسيب ونقش أكثر تعقيدًا، مما سيدفع الطلب على المعدات للاستمرار.

الميزة التقليدية تتآكل — Intel (INTC)

كانت Intel سابقًا ملكة معالجات الحواسيب الشخصية، لكنها الآن تواجه أزمة استراتيجية. استثمارها الكبير في مصانع الرقائق الخاصة لم يحقق بعد أرباحًا، وتواجه تفوق TSMC في التكنولوجيا، وتحاول اللحاق.

انخفض سعر سهمها بنسبة 36% هذا العام إلى 31.88 دولار، مع نسبة سعر إلى أرباح 32.87، مما يضع قيمة استثمارها في موقف صعب. ومع ذلك، قد يحمل ذلك فرصًا — إذا نجحت في التفوق في المنحنى، فهناك مجال كبير لانتعاش السعر. تعافي سوق السيارات الذكية والحواسيب الشخصية قد يمنحها فرصة للتنفس.

المورد الرئيسي لعمليات النقش — Lam Research (LRCX)

تختص Lam Research في معدات عمليات النقش والتنظيف، وهي ضرورية جدًا في تصنيع الرقائق المتقدمة. الطلب على هذه العمليات يتزايد يومًا بعد يوم، خاصة مع تعقيد عمليات ترسيب ونقش شرائح AI.

ارتفعت أسهمها بنسبة 18.4% هذا العام إلى 925 دولار، مع نسبة سعر إلى أرباح 34، وهي عند مستوى مرتفع، لكن مع استمرار الطلب المستقبلي، يمكن للمستثمرين التوزيع عند تراجع السوق.

عودة الذاكرة — Micron Technology (MU)

تحتل Micron حصة سوقية قدرها 22.52% في DRAM (الذاكرة العشوائية) و11.6% في NAND (الذاكرة الفلاشية)، وهي لاعب رئيسي في سوق الذاكرة. بعد دورة العام الماضي، ارتفعت أسهمها بنسبة 34.7%، مع مؤشرات واضحة على انتعاش الطلب.

مع تزايد الطلب على التخزين في تدريب واستنتاج الذكاء الاصطناعي، من المتوقع أن تحقق Micron نموًا قويًا في هذه الدورة.

متغيرات جديدة في الطلب

تغطي تطبيقات الدوائر الدقيقة مجالات الحوسبة، الاتصالات، إلكترونيات السيارات، والإلكترونيات الاستهلاكية، بينما تنمو بسرعة مجالات جديدة مثل AR/VR، الحوسبة الطرفية، المنازل الذكية. هذه الطلبات الجديدة لا تقتصر على زيادة شحنات الرقائق فحسب، بل تدفع أيضًا عملية الانتقال من العمليات التقليدية إلى العمليات المتقدمة.

من المتوقع أن تصل شحنات أجهزة 5G العالمية إلى 1.48 مليار وحدة في 2023، وأن ترتفع شحنات أجهزة إنترنت الأشياء بنسبة 38.5% على أساس سنوي، وأن تزيد شحنات إلكترونيات السيارات بنسبة 35.1%، مما يضمن استمرار تنوع الطلب في السوق التحتية، ويدعم نمو أسهم الدوائر الدقيقة.

العوامل الأساسية التي تؤثر على سعر السهم

تغيرات المخزون أداة قصيرة المدى للحكم. المخزون العالي يعكس ضعف السوق، والمخزون المنخفض يدل على طلب قوي، ويظهر ذلك مباشرة في تحركات سعر السهم.

الابتكار التكنولوجي يحدد الفوز على المدى الطويل. من يسيطر على العمليات المتقدمة، ومن يطلق شرائح قاتلة، ومن يتفوق في معدات التصنيع، هو الذي سيكسب رضا السوق. حاليًا، يساهم تنويع شرائح الذكاء الاصطناعي، وتحسين معدل نجاح الطباعة EUV، في دفع أسعار أسهم الشركات ذات الصلة إلى أعلى المستويات.

الاقتصاد الكلي هو قيد خارجي. ارتفاع أسعار الفائدة، واستقرار النظام المصرفي، وسياسات التجارة العالمية، كلها تؤثر على تكاليف التمويل وطلب السوق من قبل شركات الدوائر الدقيقة.

مخاطر الاستثمار

تتميز صناعة الدوائر الدقيقة بتقلبات دورة عالية، وتنافس تكنولوجي شديد، وفقدان التقدم قد يؤدي إلى تراجع حاد في الحصة السوقية. ضعف الطلب على الإلكترونيات الاستهلاكية، واستدامة نمو الحوسبة، والتوترات الجيوسياسية التي تؤثر على سلاسل التوريد، كلها أحداث غير متوقعة يجب على المستثمرين مراقبتها عن كثب.

بالإضافة إلى ذلك، تختلف مخاطر أنواع الأسهم في صناعة الدوائر الدقيقة بشكل كبير — شركات التصميم تحتاج لمتابعة السوق النهائي، وشركات التصنيع تحتاج لمراقبة معدل استغلال القدرات، وشركات المعدات تراقب دورات الإنفاق الرأسمالي في السوق التحتية. إدارة المخاطر بشكل دقيق أمر حاسم.

حاليًا، قطاع الدوائر الدقيقة في منطقة قاع الدورة، لكن تحديد نقطة الدخول بدقة يتطلب تقييمًا شاملاً للأساسيات الفنية، والمعنويات السوقية، والعوامل الأساسية لكل سهم.