في يوم 24 ديسمبر، قام سوق المعادن الثمينة بحدث كبير — تجاوز سعر الذهب الفوري 4525 دولارًا/أونصة، ولامس الفضة بقوة 72.7 دولارًا/أونصة، ووقفا معًا عند أعلى مستوى تاريخي. منذ بداية العام، ارتفع الذهب بنسبة 72%، والفضة وصلت إلى ارتفاع جنوني بنسبة 150%. هذا الزخم أشعل سوق LOF للسلع، حيث أغلقت العديد من صناديق الذهب مثل LOF الذهب، وJiaShi الذهب، وLOF المعادن الملونة على حد أقصى، وكان المشهد حيويًا جدًا.

ما يدهش حقًا هو أداء الصناديق المرتبطة بالفضة. صندوق واحد فقط من السوق، وهو صندوق العقود الآجلة للفضة، أغلق عند سعر 3.116 يوان، متفوقًا على صافي قيمة الأصول قبل يومين البالغ 1.7987 يوان بنسبة علاوة قدرها 68.19% — كم هو هذا الرقم مجنون؟ خلال الشهر الماضي، ارتفع بنسبة 127.6%، وتجاوز حجم التداول النشط 48 مليار يوان، مسجلًا رقمًا قياسيًا تاريخيًا.

شركات الصناديق أدركت أيضًا هذا الازدهار "غير العقلاني". في نفس اليوم، أصدرت تحذيرات طارئة لتقييد الشراء، حيث حُدد حد الاشتراك في الحصة A عند 500 يوان، وانخفض حد الحصة C مباشرة من 500 يوان إلى 100 يوان. هذا هو الإعلان الخامس عشر عن المخاطر في ديسمبر — وتكرار هذه التحذيرات يدل على أن المشكلة تستحق اهتمامًا جديًا.

إذن، السؤال هو: لماذا ارتفعت الأسعار بهذه الطريقة؟ الجواب الذي يقدمه القطاع هو: تسارع دورة خفض الفائدة العالمية، واحتياجات التحوط من الوضع الجيوسياسي، بالإضافة إلى الطلب الجديد على المعادن الثمينة من صناعة الذكاء الاصطناعي، كل هذه العوامل تضافرت لرفع الأسعار. أما العلاوة العالية بنسبة 68%؟ فهي أساسًا بسبب حجم التداول الصغير، وآلية التقييد غير المتوازنة، وصعوبة عمليات التحوط ذاتها — هذه العوامل مجتمعة خلقت "ظاهرة غريبة" من هذا النوع.

لكن هناك تذكير مهم جدًا: شركات الصناديق أوضحت بوضوح أن العلاوة العالية لا يمكن أن تستمر إلى الأبد. إذا رأيت فقط موجة الارتفاع واتبعت الشراء بشكل أعمى، فربما تواجه مخاطر تضييق العلاوة. بالإضافة إلى ذلك، فإن أخطاء التتبع وتقلبات الأسعار في صناديق العقود الآجلة تكون عادة أعلى بكثير من الصناديق العادية، لذلك لا يمكن تجاهل مستوى المخاطر.