ثلاث مقاييس أساسية لفهم القيمة الحقيقية للسهم: الاسمية، المحاسبية وسوقية

هل تعرف حقًا الفرق بين سعر إصدار السهم، وقيمته الدفترية، وما يتم تداوله اليوم في السوق؟ تعتبر هذه الثلاثة مؤشرات — القيمة الاسمية، القيمة الدفترية، وقيمة السوق — أساسية لأي مستثمر يرغب في اتخاذ قرارات مستنيرة. في هذا الدليل، نشرح لك كيفية تفسيرها ومتى تطبق كل منها.

كيف يتم حساب كل تقييم

كل طريقة تعتمد على معلومات مختلفة. فهم هذا التمييز هو المفتاح لمعرفة أين تبحث عن البيانات التي تحتاجها.

القيمة الاسمية للسهم تنشأ من قسمة رأس المال الإجمالي للشركة على عدد الأسهم المصدرة. على سبيل المثال، إذا كانت شركة BUBETA S.A. لديها رأس مال إجمالي قدره 6,500,000 يورو وصدرت 500,000 سهم، فإن القيمة الاسمية تكون 13 يورو لكل سهم. وهي الأساس الذي يُبنى عليه السهم، لكنها نادراً ما تكون ذات أهمية في العمليات اليومية.

القيمة الدفترية الصافية تُحسب بطرح الالتزامات من الأصول، ثم قسمة الناتج على إجمالي الأسهم المصدرة. لنأخذ شركة MOYOTO S.A.، التي تمتلك أصولًا بقيمة 7,500,000 يورو، وخصومًا بقيمة 2,410,000 يورو، و580,000 سهم صادر. الحساب هو: (7,500,000 - 2,410,000) / 580,000 = 8.775 يورو لكل سهم. هذا القيمة تعكس كم تساوي كل سهم في الكتب.

قيمة السوق تُحسب بقسمة القيمة السوقية للشركة على الأسهم المصدرة. إذا كانت شركة OCSOB S.A. لديها قيمة سوقية قدرها 6,940 مليون يورو وصدرت 3,020,000 سهم، فإن القيمة تكون 2.298 يورو لكل سهم. هذا هو السعر الذي تراه فعليًا عند فتح منصة التداول الخاصة بك.

ماذا تكشف كل مقياس

ليس مجرد معرفة رقم، بل فهم معناه. كل تقييم يروي لك قصة مختلفة عن السهم.

القيمة الاسمية هي بشكل رئيسي نقطة مرجعية تاريخية. تحدد السعر الأولي الذي يبدأ عنده السهم حياته في السوق. في الأسهم، فائدتها محدودة لأنها لا تملك تاريخ استحقاق. ومع ذلك، لها تطبيقات مهمة في أدوات معينة مثل السندات القابلة للتحويل، حيث يُحدد سعر المبادلة مسبقًا بناءً على صيغة معينة.

القيمة الدفترية أكثر فائدة للمستثمرين الذين يمارسون التحليل الأساسي. تتيح لك تحديد الشركات التي قد تكون مقيمة بأقل من قيمتها أو مبالغ فيها بمقارنة سعر السوق بما تشير إليه البيانات المالية. إذا كانت الشركة لديها ميزانية قوية ونموذج عمل متين، ولكن سعرها أقل من قيمتها الدفترية، فقد تمثل فرصة. بالطبع، لهذا الأسلوب قيوده: فهو يسبب عدم كفاءة في تقييم الشركات التقنية والصغيرة، ويمكن أن تتسبب المحاسبة الإبداعية في تشويه الأرقام الحقيقية.

قيمة السوق هي المقياس الذي يهيمن على تداولاتك اليومية. على عكس القيمة الدفترية التي تقول “ما يجب أن يكون”، سعر السوق يقول “ما هو”. هو نتيجة التقاء المشترين والبائعين، مع خصم عوامل مرئية وغير مرئية. ومع ذلك، فإن السعر لن يخبرك بمفرده إذا كان مرتفعًا أو منخفضًا؛ لذلك تحتاج إلى تحليلات إضافية مثل نسبة السعر إلى الأرباح، نسبة السعر إلى القيمة الدفترية، أو الأرباح لكل سهم.

متى تستخدم كل مؤشر في استراتيجيتك

كمستثمر، لكل مقياس أوقات محددة للاستخدام. اختيار الأنسب يعتمد على هدفك.

استخدامات القيمة الاسمية: على الرغم من أن وجودها في الأسهم المتداولة محدود، إلا أنها تظهر في السندات القابلة للتحويل. على سبيل المثال، في إصدار سندات قابلة للتحويل لشركة طيران، يُحدد سعر التحويل إلى الأسهم كنسبة من السعر المتوسط خلال فترة معينة. على الرغم من أنه ليس بالضبط قيمة اسمية، إلا أنه يحدد مرجعًا واضحًا للمبادلة المستقبلية.

استخدامات القيمة الدفترية: مفيدة بشكل خاص للمستثمرين الذين يتبعون فلسفة “الاستثمار القيمي”، التي تقترح “شراء شركات جيدة بسعر جيد”. بموجب هذا النهج، تحلل عنصرين: جودة الميزانية ونموذج العمل، بالإضافة إلى مستوى السعر الذي تتداوله به.

إذا قارنّا شركتين من شركات الغاز، يمكن فحص نسبة السعر إلى القيمة الدفترية لكل منهما. إذا كانت ENAGAS تظهر نسبة P/VC أقل من NATURGY، فهذا يعني أن ENAGAS أرخص بالنسبة لقيمتها الدفترية، مما قد يشير إلى فرصة أفضل نسبياً. لكن تذكر أن نسبة واحدة لا يجب أن تكون دليلك الوحيد: دائمًا تحتاج إلى تحليل عوامل متعددة معًا.

استخدامات قيمة السوق: هو مرجعك المستمر. كل تقلب في السعر تراه على شاشتك ينشأ من تداخل أوامر الشراء والبيع. حجم الأوامر الشرائية المرتفع يدفع السعر للأعلى؛ والأوامر البيعية تدفعه للانخفاض. إذا كنت تخطط للشراء لبيع أعلى، فإن هدفك من الأرباح يُحدد بناءً على السعر. إذا كنت تريد الدخول في تصحيح عميق، فحدد أوامر شراء محدودة تُنفذ فقط إذا وصل السعر إلى هدفك. تذكر أن تداول الأسهم له أوقات محددة: أوروبا تفتح من 09:00 إلى 17:30، والولايات المتحدة من 15:30 إلى 22:00، واليابان من 02:00 إلى 08:00، والصين من 03:30 إلى 09:30 (بتوقيت إسبانيا). خارج هذه الأوقات، يمكنك فقط وضع أوامر مسبقة.

على سبيل المثال، إذا هبط سهم META PLATFORMS بقوة وأغلق عند 113,02 دولار، يمكنك وضع أمر شراء عند 109,00 دولار، متوقعًا هبوطًا إضافيًا. إذا ارتد السعر في الجلسة التالية، فلن يُنفذ أمر الشراء لأنه لم يصل إلى مستوى تفعيلك.

القيود الحقيقية لكل طريقة

لا يوجد مؤشر مثالي. معرفة عيوبه يمنعك من الوقوع في فخاخ شائعة.

القيمة الاسمية هي الأكثر قدمًا وتاريخها قصير، وتقتصر على لحظة الإصدار، ولا تضيف قيمة عملية في تداول الأسهم.

القيمة الدفترية تعاني من عدم كفاءة كبيرة عند محاولة تقييم شركات صغيرة أو شركات ذات أصول غير ملموسة (مثل البرمجيات أو العلامات التجارية). بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمحاسبة الإبداعية أن تُدخل تشويهات لا تعكس الواقع الاقتصادي الحقيقي، رغم أن ذلك استثناء أكثر منه قاعدة.

قيمة السوق تتأثر بشكل عميق بعدم اليقين. عوامل مثل قرارات السياسة النقدية (رفع أو خفض أسعار الفائدة)، أحداث مهمة في القطاع، الدورات الاقتصادية، أو مجرد الهوس المضاربي يمكن أن تدفع الأسعار بدون ارتباط مباشر بالأساسيات الاقتصادية. السوق قد يخصم مبالغ زائدة أو يتجاهل أخرى، مما يسبب انحرافات عن الواقع المالي.

ملخص مقارن

لتثبيت هذه المفاهيم، نقدم لك ملخصًا واضحًا:

الخلاصة: وئم أدواتك

المفتاح هو عدم الاعتماد على مؤشر واحد فقط. القيمة الاسمية تعطيك سياقًا تاريخيًا، والقيمة الدفترية تكشف ما تقوله المحاسبة عن قيمة الشركة، وقيمة السوق تظهر توافق المستثمرين الحالي.

للاتخاذ قرارات سليمة، حلل هذه المؤشرات الثلاثة معًا في سياق أوسع. لا تستند فقط إلى النسب؛ فكر في القطاع، والمنافسة، والصحة المالية، وآفاق النمو. الاستثمار هو عملية تكامل، وليس مجرد معادلات فردية. باستخدام البيانات الصحيحة، والأدوات المناسبة، وتفسير دقيق، ستكون أكثر استعدادًا لاكتشاف الفرص الحقيقية في السوق.