## كشف الفوائد الخفية للتضخم: من يمكنه الاستفادة؟

عند ذكر التضخم، يكون رد فعل الكثيرين هو تراجع الأصول وارتفاع تكاليف المعيشة. لكن هل تعلم؟ إن التضخم المعتدل في الواقع له فوائد غير متوقعة للاقتصاد ولجماعات معينة. ستأخذك هذه المقالة في رحلة لاستكشاف الجوانب المزدوجة للتضخم وكيفية اكتشاف فرص الاستثمار في بيئة التضخم.

## من ظاهرة تايوان إلى التضخم

في السنوات الأخيرة، أصبح ارتفاع الأسعار ظاهرة معتادة على مستوى العالم، ومثال على ذلك تايوان، حيث استمرت الأسعار في الارتفاع مما أجبر البنك المركزي التايواني على رفع أسعار الفائدة خمس مرات خلال عامين. ما هو السبب الجذري وراء هذه الظاهرة؟ فهم جوهر التضخم هو المفتاح لتحديد اتجاه الاستثمار بدقة.

## ما هو التضخم في الواقع؟

التضخم (المختصر بـ "التضخم") هو الارتفاع المستمر في أسعار السلع والخدمات خلال فترة زمنية معينة، يرافقه انخفاض في القوة الشرائية للنقود — ببساطة، يعني أن المال يصبح أقل قيمة مع مرور الوقت.

المؤشر الرئيسي لقياس التضخم هو مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، الذي يعكس التغير في الإنفاق المتوسط لشراء سلة من السلع والخدمات التمثيلية. عندما يستمر CPI في الارتفاع، فهذا يدل على تصاعد التضخم.

## كيف يتكون التضخم؟ تحليل لأربعة محركات رئيسية

عندما يتجاوز عرض النقود في الاقتصاد العرض الحقيقي للسلع، يحدث وضع "تطارد النقود القليل السلع". إليك العوامل الرئيسية التي تؤدي إلى التضخم:

**الطلب المدفوع: رد فعل متسلسل من الطلب القوي**

عندما يرتفع الطلب على السلع، تقوم الشركات بزيادة الإنتاج ورفع الأسعار، مما يزيد الأرباح. بعد أن تحقق الشركات أرباحًا، تواصل الاستثمار والاستهلاك، مكونة دورة طلب — إنتاج — أرباح إيجابية. على الرغم من أن هذا النوع من التضخم يدفع الأسعار للارتفاع، إلا أنه يساهم أيضًا في نمو الناتج المحلي الإجمالي، ولهذا السبب تميل الحكومات إلى تحفيز الطلب.

**ضغط التكاليف: انتقال ارتفاع أسعار المواد الخام**

أما التضخم الناتج عن ارتفاع تكاليف المواد الخام، فهو مختلف تمامًا. على سبيل المثال، في عام 2022، بسبب الصراع الروسي الأوكراني، لم تستطع أوروبا استيراد النفط والغاز الروسي، وارتفعت أسعار الطاقة بعشرة أضعاف، مما أدى إلى تجاوز معدل CPI في منطقة اليورو 10%، مسجلاً أعلى مستوى تاريخي. هذا النوع من التضخم يؤدي إلى انخفاض الإنتاج الاجتماعي وتقلص الناتج المحلي الإجمالي، وهو وضع لا ترغب الحكومات في رؤيته.

**طباعة النقود بشكل مفرط: عواقب الطباعة غير المنضبطة**

زيادة عرض النقود بشكل مفرط هو السبب المباشر للتضخم، وغالبًا ما يكون التضخم المفرط ناتجًا عن طباعة النقود غير العقلانية من قبل الحكومات. في خمسينيات القرن الماضي، لمواجهة العجز بعد الحرب، قامت بنك تايوان بإصدار كميات هائلة من النقود، مما أدى في النهاية إلى أن 8 ملايين ليرة تايوانية تساوي دولارًا واحدًا فقط، وارتفعت الأسعار بشكل غير منضبط.

**التوقعات الذاتية التعزيز: تأثير نفسي يفاقم التضخم**

عندما يتوقع الناس استمرار ارتفاع أسعار السلع، يزداد رغبتهم في الشراء، ويطالبون بزيادة الأجور، وتقوم الشركات برفع الأسعار، مما يخلق توقعات تضخمية ذاتية التحقق. بمجرد أن تتشكل هذه التوقعات، يصعب عكسها، ولهذا تسعى جميع البنوك المركزية إلى استقرار توقعات التضخم، وإرسال إشارات إلى السوق بأن "نحن قادرون على السيطرة على التضخم".

## الفوائد الخفية للتضخم: لماذا يكون التضخم المعتدل مفيدًا للاقتصاد؟

الكثيرون يخافون من التضخم، لكن من وجهة نظر اقتصادية، **التضخم المعتدل هو شرط ضروري لتنشيط الاقتصاد**.

عندما يتوقع الناس أن السلع ستصبح أغلى في المستقبل، تزداد رغبتهم في الشراء، مما يدفع الطلب ويحفز الشركات على زيادة الاستثمار، وبالتالي توسيع الإنتاج، والحفاظ على نمو الاقتصاد. على سبيل المثال، في بداية عام 2000 في الصين، ارتفع معدل التضخم السنوي من 0% إلى 5%، وارتفع معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي من 8% إلى أكثر من 10%.

**على العكس، فإن التضخم السلبي (الانكماش) هو الكابوس الحقيقي.** بعد انفجار فقاعة الاقتصاد في اليابان في التسعينيات، دخلت البلاد في حالة انكماش، حيث توقف الأسعار عن الارتفاع، وأصبح الناس يفضلون الادخار بدلاً من الإنفاق، وتراجع الناتج المحلي الإجمالي، ودخلت اليابان "ثلاثين سنة من الضياع".

لهذا السبب، تعتبر معظم البنوك المركزية حول العالم الحفاظ على تضخم معتدل هدفًا رئيسيًا. حددت الولايات المتحدة وأوروبا والمملكة المتحدة واليابان وكندا وأستراليا معدل التضخم المستهدف بين 2% و3%، بينما وضعت العديد من الدول النامية نطاق 2%-5%.

## تأثير التضخم على ثروة فئات معينة

ليس فقط على الاقتصاد الكلي، بل إن التضخم يوفر فوائد كبيرة **للمدينين** أيضًا. على الرغم من أن التضخم يقلل من قيمة النقد الذي يملكونه، إلا أنه يقلل من قيمة الديون التي عليهم سدادها.

على سبيل المثال، إذا اقترضت مليونًا بسعر فائدة 3% قبل 20 عامًا لشراء منزل، وبعد 20 عامًا، تكون قيمة هذا المبلغ الحقيقي قد انخفضت إلى حوالي 55 ألفًا، أي أنك تدين فعليًا بنصف قيمة الدين. **لذا، في فترات التضخم العالي، يستفيد من يشتري الأصول بالديون بشكل أكبر**، وتشمل هذه الأصول العقارات، الأسهم، الذهب وغيرها.

## كيف تتصدى سياسة رفع الفائدة للتضخم؟

عندما يظل التضخم مرتفعًا، فإن الوسيلة التقليدية لمواجهته هي رفع أسعار الفائدة. **رفع الفائدة يعني زيادة تكاليف الاقتراض، وتقليل السيولة في السوق، مما يخفف ضغط التضخم.**

على سبيل المثال: إذا ارتفعت أسعار الفائدة من 1% إلى 5%، فإن القرض بمليون ين سيكون بمعدل فائدة سنوية من 10,000 إلى 50,000 ين. هذا يجعل المقترضين يترددون، ويميلون إلى وضع أموالهم في البنوك. انخفاض الطلب في السوق يؤدي إلى انخفاض أسعار السلع لتحفيز المبيعات، وفي النهاية ينخفض مستوى الأسعار بشكل عام.

لكن رفع الفائدة له ثمنه — حيث تقلص التوظيف بسبب ارتفاع تكاليف التمويل، وترتفع معدلات البطالة، ويتباطأ النمو الاقتصادي، وقد يؤدي ذلك إلى الركود. وهذه هي المعضلة التي يواجهها صانعو السياسات.

في عام 2022، كانت الولايات المتحدة مثالًا حيًا على هذه المعضلة. عندما وصل معدل التضخم في يونيو إلى 9.1% (أعلى مستوى منذ 40 عامًا)، بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع فائدة حادة منذ مارس، ورفع الفائدة 7 مرات خلال العام بمجموع 425 نقطة أساس، ليصل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من 0.25% إلى 4.5%. ونتيجة لذلك، تضررت سوق الأسهم، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 19% خلال العام، وانخفض مؤشر ناسداك التكنولوجي بنسبة 33%، مع تركز كبير على التكنولوجيا.

## تباين سوق الأسهم خلال فترات التضخم العالي: فرص وتحديات

**بشكل عام، فإن التضخم المنخفض يعزز سوق الأسهم، بينما التضخم العالي يضغط على السوق.** في بيئة التضخم المنخفض، يتدفق المال إلى الأسهم، مما يرفع أسعارها؛ لكن التضخم العالي يدفع الحكومات إلى تطبيق سياسات تقشف، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار الأسهم.

ومع ذلك، لا يعني ذلك أنه لا يمكن تحقيق أرباح من سوق الأسهم خلال فترات التضخم العالي. تظهر البيانات التاريخية أن أسهم الطاقة غالبًا ما تكون من بين الأفضل أداءً في فترات التضخم المرتفعة. في عام 2022، حققت قطاعات الطاقة في السوق الأمريكية عائدات تزيد عن 60%، حيث ارتفعت أسهم شركات مثل "وودسايد" بنسبة 111% و"إكسون موبيل" بنسبة 74%. ويرجع ذلك إلى أن التضخم المرتفع غالبًا ما يصاحبه نقص في الطاقة، مما يرفع أسعار النفط والغاز، ويفيد أرباح شركات الطاقة.

## استراتيجيات توزيع الأصول في ظل التضخم

مواجهة تأثيرات التضخم تتطلب **توزيع أصول علمي، وهو مفتاح الحماية والربح في آنٍ واحد**. يجب على المستثمرين بناء محافظ متنوعة، تجمع بين فئات أصول مختلفة لتقليل المخاطر.

**الفئات الرئيسية التي تقاوم التضخم:**

- **العقارات**: خلال فترات التضخم، تتدفق الأموال إلى سوق العقارات، مما يرفع أسعار العقارات وعوائد الإيجار
- **المعادن الثمينة (الذهب، الفضة)**: الذهب عادةً يعكس عكس معدل الفائدة الحقيقي (معدل الفائدة الاسمي - التضخم)، وكلما زاد التضخم، زادت قوة أداء الذهب
- **الأسهم**: تظهر تباينات قصيرة المدى، لكن العوائد طويلة المدى غالبًا تتفوق على التضخم
- **الدولار والعملات القوية**: خلال فترات التضخم، تتبع البنوك المركزية سياسات رفع الفائدة، مما يعزز قيمة الدولار والعملات الاحتياطية الأخرى

**خطة توزيع ممكنة** هي تخصيص الثلث لكل من: 33% للأسهم لتحقيق النمو، 33% للذهب للحفاظ على القيمة، و33% للدولار لمواجهة التضخم. هذا المزيج يتيح الاستفادة من نمو السوق، مع حماية الذهب وارتفاع الدولار، مما يقلل من تقلبات المحفظة.

بعد اختيار الأصول، المفتاح هو العثور على قنوات استثمارية مريحة. الطرق التقليدية تتطلب فتح حسابات مع وسطاء مختلفين، وهو أمر مرهق. يمكن للمستثمرين المعاصرين النظر في منصات تداول متعددة، لتحقيق توزيع شامل لأسهم، معادن ثمينة، عملات أجنبية وغيرها، من خلال منصة واحدة.

## الخلاصة: النظر بعقلانية إلى وجهتي التضخم

التضخم هو في جوهره ارتفاع مستمر في الأسعار، لكن تأثيره يتفاوت. التضخم المعتدل يمكن أن يحفز الطلب، ويعزز النمو الاقتصادي؛ أما التضخم المفرط، فيستلزم إجراءات تقشف من قبل البنوك المركزية، مع آثار جانبية تشمل ارتفاع معدلات البطالة وتباطؤ النمو.

من ناحية الثروة الشخصية، فإن فئات معينة مثل المدينين، ومستثمري العقارات، ومالكي أسهم الطاقة، يمكن أن يستفيدوا من التضخم. والمستثمر الحكيم هو الذي يعترف بواقع التضخم، ويستخدم التنويع وتوزيع الأصول بشكل عقلاني لتقليل المخاطر، واستغلال الفرص في ظل تحديات التضخم.