آخر تحديثات البيانات الاقتصادية التي أعلنتها الولايات المتحدة مؤخرًا قلبت السوق رأسًا على عقب. من الظاهر أن الأمور تسير بشكل جيد، لكن في الواقع هناك تيارات خفية تتصارع.

تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر نوفمبر صدر للتو، وأضاف 25.6 ألف وظيفة، متجاوزًا التوقعات البالغة 16 ألف، وانخفض معدل البطالة إلى 4.1%. يبدو الأمر جيدًا، أليس كذلك؟ لكن رد فعل المتداولين كان عكس ذلك تمامًا — ارتفع مؤشر الدولار فورًا بمقدار 90 نقطة، وتذبذب الذهب بشكل حاد، وتبع ذلك هبوط البيتكوين. هذه الحركة تبدو متناقضة من الظاهر، لكنها منطقية جدًا: البيانات القوية جدًا تعني أن الاحتياطي الفيدرالي قد يبطئ وتيرة خفض الفائدة، وهذا يضر العملات الرقمية التي تعتمد على السيولة بشكل كبير.

لكن هل هذا التقرير حقًا لافت للنظر بهذا الشكل؟ عند التدقيق، يتضح أنه ليس كذلك.

**ما هي حقيقة بيانات التوظيف؟**

البيانات الإجمالية قد تكون مخادعة. عند الجمع بين أكتوبر ونوفمبر، فإن الوظائف الجديدة كانت أقل بمقدار 0.8 ألف وظيفة عن التعديلات السابقة. والأكثر إحباطًا هو وضع الشركات الصغيرة والمتوسطة — الشركات التي تقل عن 50 موظفًا سجلت صافي وظائف سلبي لثلاثة أشهر على التوالي، وفي نوفمبر تم تقليل 16.6 ألف وظيفة مباشرة. بالمقابل، الشركات الكبرى التي تزيد عن 500 موظف استمرت في النمو الإيجابي لمدة عشرة أشهر متتالية.

هذه هي الصورة الحالية: الشركات الكبرى تعيش حياة مريحة، بينما الشركات الصغيرة تكافح تحت وطأة ارتفاع الفائدة. يمكن تشبيه الأمر بأن الأشجار الكبيرة والعشب الصغير في الغابة تواجه نفس العواصف، لكن النتائج مختلفة تمامًا. الشركات الكبرى لديها رأس مال لتجاوز الأزمات، أما الشركات الصغيرة فتكافح من أجل البقاء.

**السيولة هي المفتاح**

ماذا تعني هذه البيانات لسوق العملات الرقمية؟ ببساطة، يعني ذلك أن احتمالية تأجيل خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تزداد، وتوقعات تشديد السيولة تتعزز. وسوق العملات الرقمية تعتمد بشكل كبير على السيولة. عندما تتشدد السيولة، تتعرض جميع الأصول لاختبارات قاسية، وتكون البيتكوين والإيثيريوم من بين الأصول عالية المخاطر التي تتأثر بشكل مباشر.

لذا، لا تنخدع بالبيانات الظاهرية لتقرير الوظائف غير الزراعية، المهم هو النظر إلى التغيرات الهيكلية وتأثيرها على توقعات السياسات. في هذا السياق، أي تغير في أي حلقة من السلسلة يمكن أن يثير رد فعل متسلسل في السوق.