ثلاث طرق لتقييم السهم: الاسمي، والمحاسبي، والسوقي

عندما تقرر الاستثمار في الأسهم، تواجه سؤالًا محرجًا: ما هو السعر الحقيقي الذي تستحقه تلك الشركة؟ الإجابة ليست واحدة. هناك ثلاثة طرق مختلفة لحساب القيمة الاسمية للأسهم، كل منها يروي لك قصة مختلفة عما تشتريه.

من أين نبدأ؟ ما تحتاج إلى معرفته عن كل طريقة

تخيل أن أمامك ثلاثة مرايا. الأول يعرض لك من كنت عند الولادة، والثاني يخبرك بما لديك في جيبك الآن، والثالث يعكس لك كيف يراك الآخرون في الشارع. هكذا تعمل طرق تقييم الأسهم الثلاثة: القيمة الاسمية للأسهم، القيمة الدفترية الصافية، والقيمة السوقية.

كل واحدة تستخدم مصادر معلومات مختلفة تمامًا، وهذا يحدد النتيجة التي تحصل عليها. ليس الأمر نفسه أن تجمع أرقامًا من ميزانية، أو أن تراقب ما يدفعه شخص في السوق مقابل سهمك.

القيمة الاسمية: نقطة الانطلاق التي يكاد لا يستخدمها أحد

لنبدأ بالأبسط. القيمة الاسمية للأسهم تنشأ من عملية حسابية بسيطة: تأخذ رأس مال الشركة وتقسمه على إجمالي عدد الأسهم المصدرة.

مثال حقيقي: شركة BUBETA S.A. لديها رأس مال قدره 6,500,000 € وتصدر 500,000 سهم. الحساب مباشر: 6,500,000 ÷ 500,000 = 13 € لكل سهم.

ماذا يخبرنا هذا؟ عندما طرحت الشركة أسهمها في السوق، حددت كمرجع مبدئي 13 € للسهم. لا شيء أكثر من ذلك.

المشكلة أن القيمة الاسمية للأسهم تفقد أهميتها بسرعة. في الأسهم المتداولة، نادرًا ما يُستخدم هذا المفهوم لأنه لا يوجد تاريخ انتهاء صلاحية للأسهم. ومع ذلك، في السندات والأوراق المالية الثابتة (السندات والالتزامات)، تظل هذه القيمة مهمة حتى تاريخ الاستحقاق.

هناك استثناء مثير للاهتمام: السندات القابلة للتحويل. تتيح هذه الأدوات استبدال السند بأسهم بسعر محدد مسبقًا. هذا السعر يعمل كـ"قيمة اسمية" مرجعية، على الرغم من أنه يُحسب بشكل خاص لكل إصدار.

القيمة الدفترية: ما تقوله المحاسبة عن استثمارك

هنا الأمر يصبح أكثر تعقيدًا قليلاً، لكنه يستحق الفهم. القيمة الصافية الدفترية تأخذ أصول الشركة، وتخصم الالتزامات، وتقسم الناتج على عدد الأسهم.

مثال: شركة MOYOTO S.A. لديها أصول بقيمة 7,500,000 €، وخصوم بقيمة 2,410,000 €، و580,000 سهم صادر. الحساب: (7,500,000 - 2,410,000) ÷ 580,000 = 8,775 € لكل سهم.

ماذا يعني هذا؟ أن حسب سجلاتها المحاسبية، كل سهم يمثل قيمة صافية للشركة قدرها 8,775 €.

هذه الطريقة مفضلة لدى المستثمرين الذين يتبعون استراتيجية الاستثمار القيمي (value investing). المنطق هو:

• إذا كانت الشركة ذات ميزانية قوية ولكن سعرها مرتفع، لا تستثمر
• إذا كانت الشركة رخيصة ولكن ميزانيتها ضعيفة، لا تستثمر أيضًا
• إذا كانت ذات ميزانية جيدة وسعرها أقل من ما تشير إليه قيمتها الدفترية، فحينها تستثمر

نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/VC) تتيح لك مقارنة جاذبية الأسهم المختلفة في نفس القطاع بسرعة. شركة ذات نسبة P/VC منخفضة تعتبر أرخص من شركة ذات نسبة عالية.

لكن تذكر: هذه النسبة ليست الحقيقة المطلقة. يجب أن تُدمج مع عوامل تحليل أخرى.

القيمة السوقية: ما تدفعه فعليًا في الواقع

القيمة السوقية هي السعر الذي تشتري أو تبيع به سهمًا الآن في السوق. تُحسب بقسمة القيمة السوقية للشركة على عدد الأسهم المصدرة.

مثال: شركة OCSOB S.A. لديها قيمة سوقية قدرها 6,940 مليون يورو و3,020,000 سهم صادر. الحساب: 6,940,000,000 ÷ 3,020,000 = 2,298 € لكل سهم.

هذا هو السعر الذي تراه على منصة التداول الخاصة بك. هو نتيجة التفاعل اليومي بين المشترين والبائعين. تدفق أوامر الشراء يرفع السعر؛ وتدفق أوامر البيع يخفضه.

الفرق الأساسي مع الطريقتين الأخريين هو أن القيمة السوقية لا تخبرك إذا كان السهم غاليًا أو رخيصًا. فقط تعطيك السعر. لمعرفة ما إذا كانت عملية شراء جيدة، تحتاج إلى تطبيق مؤشرات أخرى مثل نسبة السعر إلى الأرباح (PER)، أو نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/VC)، أو إجراء تحليل أساسي عميق.

كيف تستخدم كل طريقة في استراتيجيتك الاستثمارية

( القيمة الاسمية: نادرًا ما تكون ذات أهمية، لكن هناك استثناءات

في التداول اليومي، تكاد تكون غير ذات فائدة. الاستخدام الحقيقي الوحيد لها هو في السندات القابلة للتحويل، حيث تعمل كسعر استبدال محدد مسبقًا.

) القيمة الدفترية: بوصلة المستثمر القيمي

إذا كنت تتبع استراتيجية الاستثمار القيمي، فهذه الطريقة أساسية. المنطق هو:

• إذا كانت الشركة ذات ميزانية جيدة ولكن سعرها مرتفع، لا تستثمر
• إذا كانت ذات سعر منخفض ولكن ميزانيتها ضعيفة، لا تستثمر
• إذا كانت ذات ميزانية جيدة وسعرها أقل من ما تشير إليه قيمتها الدفترية، فحينها تستثمر

نسبة السعر إلى القيمة الدفترية تتيح لك مقارنة جاذبية الأسهم بسرعة في نفس القطاع. شركة ذات نسبة P/VC منخفضة تعتبر أرخص من شركة ذات نسبة عالية.

لكن تذكر: هذه النسبة ليست الحقيقة المطلقة. يجب أن تُدمج مع عوامل تحليل أخرى.

القيمة السوقية: بوصلة عملياتك اليومية

هو السعر الذي تراه على شاشتك باستمرار. تختلف أوقات التداول حسب السوق:

• إسبانيا وأوروبا: 09:00 إلى 17:30
• الولايات المتحدة: 15:30 إلى 22:00
• اليابان: 02:00 إلى 08:00
• الصين: 03:30 إلى 09:30

خارج هذه الأوقات، يمكنك فقط وضع أوامر محددة مسبقًا.

حالة استخدام: إذا هبط سهم META PLATFORMS إلى 113,02 $ وكنت تعتقد أنه قد ينخفض أكثر، فحدد أمر شراء بسعر حد عند 109,00 $. سينفذ الأمر فقط إذا وصل السوق إلى ذلك المستوى.

فخاخ كل طريقة: ما هي القيود التي تخفيها

القيمة الاسمية: تكاد تكون تاريخية. باستثناء السندات أو الأوراق المالية الثابتة، لا تقدم لك معلومات مفيدة لاتخاذ قرارات استثمارية.

القيمة الدفترية: تفشل بشكل كارثي مع الشركات الصغيرة والتكنولوجية. كما أنها عرضة للتلاعبات المحاسبية. بالإضافة إلى ذلك، لا تعكس قيمة الأصول غير الملموسة التي قد تكون ذات قيمة هائلة.

القيمة السوقية: غير مستقرة بشكل عميق. تتأثر بالضوضاء، والتوقعات، والأخبار الاقتصادية الكلية، وتغيرات السياسة النقدية، والمشاعر القطاعية، وحتى الموضة. غالبًا ما يقفز السعر أو ينهار بدون أساس حقيقي في الشركة. قد يعكس هلعًا غير مبرر أو نفاقًا غير منطقي.

الواقع: أنت بحاجة إلى الثلاثة، لكن بطرق مختلفة

ليس الأمر اختيار واحد وتجاهل الآخر. القيمة الاسمية تعطيك سياقًا تاريخيًا. القيمة الدفترية تساعدك على اكتشاف الفرص. القيمة السوقية هي أداتك التشغيلية.

الاستثمار الجاد يجمع بين هذه الطرق. تبحث عن شركات حيث تشير القيمة الدفترية إلى وجود إمكانات ###شركات جيدة###، ثم تنتظر أن ينخفض السعر السوقي بشكل غير عقلاني (سعر جيد)، وتتصرف بناءً على ذلك.

لكن لا أحد من هذه الطرق كافٍ بمفرده. المهارة الحقيقية تكمن في فهم ما يخبرك كل واحد، ومتى تثق بكل إشارة، وكيف تفسرها جميعًا ضمن السياق الذي تحلل فيه.